1月23日早上,今年的“特麻辣粉”首次落地。央行发布公告称,将开展2019年一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作!
操作对象:符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。
操作金额:2575亿元。
操作期限:一年,到期可根据金融机构需求续做两次,实际使用期限可达到三年。
操作利率:3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。(来源:整理自-央行原文)
01
央行开展“定向降息”!
央行这次再来大动作,采用TMLF的形式,一次性释放流动性2575亿元,为面临着困境的小微企业和民营企业提供资金支持,说白了,就是再打打“鸡血”。
通常来讲,降息有3种表现形式:
1、基准利率全面下调。就是存贷款利率降低,通俗来讲,就是商业银行→企业、居民的借贷利率下调(现在的基准利率还保持在15年10月份的水平)。
2、政策利率全面下调。也就是我们常说的麻辣粉MLF下调,也就是在央行→←商业银行间的债券借贷利率下调。
3、定向下调政策利率。
而本次的“特麻辣粉”TMLF操作利率3.15%,相比“麻辣粉”MLF利率优惠15个点,正好算作是上面所讲的第3种降息方式。
前日的省部级高层会议刚刚结束,“稳”的政策基调刚刚被抬升到一个新的高度,又正值春节前夕。在这样一个时间点,央行开展“定向降息”TMLF,是要做什么,背后有什么深意?
02
释放“三大”信号!
TMLF作为央行创设的新型货币政策工具,在操作金额上,可以进一步增加贷款金额;在期限上长达1-3年,远超MLF中期借贷利率;在利率上也更低低。具有显著的特性!
可以说其结构性、定向性特征更为明显。而作为2016年以来的首次央行层面的价格下调,这次结构性降息向市场释放了多个信号:
其一、高层对2019年经济预期仍存忧虑
此次央行的“特麻辣粉”虽然年前已经得到预期,但是谁也没想到会来的这么匆忙、这么急。可以说紧随着省部级高层会议就出台了。
而越重视、越急,也就说明情况越不容轻视,刚刚公布的2018年全年经济数据,虽然显示我们的GDP再创新高,全年经济增速在6.6%。但是,在第四季度却并不高,因此实际上2019年面临较大下行压力,进一步宽松货币政策也很正常。
其二、国家不愿意直接落地“全面宽松”
“稳”经济这个大基调,不可动摇。TMLF这个麻辣粉,其实是进一步推进“去杠杆”到“稳杠杆”的体现,也是国家货币政策从部分紧缩开始向全面宽松政策转变的一个体现。
但是,在这个过程中,国家显然不愿意直接落地“全面宽松”。因此,才有了这些可以认定为“麻辣粉”、“特麻辣粉”、逆回购利率等等这些定向、定领域的“定向降息”操作。
也就是说,国家会随着压力的增加而一步步放开货币宽松。这样操作更加灵活,更具可调整性,更容易转向,也更具有下调空间。
其三、央行更加倾向于价格型调控引导
什么意思呢?
央行行长易纲前不久说了这样一句话:“我们正在从数量调控为主向价格调控为主转变的过程中”。很显然,正因为我们缺少价格调控引导,才会如此强调这个。
相比2018年仅仅进行市场利率范围内的调整,2019年显然更进一步,过渡到了央行政策利率调整。显然,政策利率调整成为了国家下一步“稳”的重要手段。
还有一个小的信号,我们单独说,不计入上面三个大方面。
我们都知道这个时间点很关键,正好处在节前,在这个时候进行“特麻辣粉”操作,不乏为节前资金面保驾护航的目的!
我们春节前的大量资金需求。
而1月全面降准对部分股份制银行来说,所获得的降准资金不足以覆盖2019年1季度需要用降准置换的MLF到期量。
因此,肯定需要通过TMLF、普惠金融定向降准动态考核等弥补资金缺口。