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健康的政府债,重点看什么?
阅读 901发布日期 2022-08-09


在政府债务风险这件事情上,其实都没有一个既全球公认,又科学合理的判定标准。那你说政府制定财政政策的时候,难道就只能碰运气么?那当然不是。其实政府在实际制定政策的时候,债务的规模,就是政府总共欠了多少债,这个变量是次要的。重要的是债务的结构,就是它是长期债务还是短期债务,是内债还是外债。


 我举个例子,比如说日本。日本的政府债务占GDP的比重都快250%了,远远高于前面说的那个90%,但是一直都没事儿啊。为啥?就是因为日本的政府债务主要都是内债,借的是日元,实在还不上印钱就行了。 但是外债就不一样了。比如很多发展中国家借钱喜欢借美元,因为美元是国际货币啊,到哪儿都能用。可问题是,借了外币就要还外币,如果到还钱的时候,一时间拿不出来这么多美元,那就会出现违约。 再说这个债务的期限。其实短期债务的风险比较大,因为短期债务虽然利率低,但是它经常需要滚动借款,也就是借新还旧。一旦出现突发情况,政府在市场上借不到钱,那短期债务的偿还压力就会很大,容易出现违约。 说到这儿你就明白了,那些爆发主权债务危机、政府差点破产的国家,其实不是因为赤字高,也不是因为债务多,而是因为债务结构有问题,短期债务多,外债也多。这一点上中国就比较健康,短期债务和外债都不高,所以虽然财政有赤字,但是要是担心中国会出现主权债务危机,那恐怕是多虑了。 从债务这个角度,来看国家政府这个宏观实体,跟企业这些微观实体有什么区别。政府是不会破产的,所以不应该担心政府债务的规模,而是要控制政府债务的结构。国家财政不是一个盈利机构,而是政府的一项功能。我们要关注的,不是它是亏是赚,而是这项功能可不可以持续有效地发挥作用。