我们先按照公开信息的时间顺序，看下背后的乾坤：

6月19日，在香港上市的承兴国际（HK02662），不经意间发生了一个变化。

公司权益占比62.84%的股东：China Base Group Limited，穿透实控人发生变化。因为港股要层层穿透，从一个私募基金，穿透到歌斐，到诺亚，最终到诺亚创始人汪静波。

公告出来后，承兴国际暴跌80%。在公告前，已多日连跌45%。罗静控制的A股上市的博信股份（600083），也开始跌停。

实际上在年初，就看到了诺亚发给客户的，“创世核心企业集定私募基金”的推荐材料。（因为非公开材料，为避免法律纠纷，公众号就不发了）

这份31页，年化收益率7.7%的私募基金，明确披露，底层资产为承兴国际在JD的应收账款。描述如下：

JD确认函：

1）JD知悉广东承兴控股将应收账款转让至诺亚；

2）JD将按合同付款至诺亚指定的回款专项账户；

3）未经诺亚确认，承兴不得将此笔应收账款转让给其他机构或者个人，JD也不接受承兴变更上述付款账户；

对于投资人而言，这个产品，本质上就是京东确权的应收账款，简单的说，就是借钱给京东。

实际上，我们也拿到了91页的产品最终客户签署版本的合同。

合同中也明确，债务人，为京东。

投资人信任诺亚的推荐，购买了最终还款人为京东的，“保本保息”的理财。到头来，京东说没这会事，诺亚说承兴国际造假了。

那全程风控呢？

这个造假，得多少材料，合同，出货单，收货单，发票，资金流。

关键，诺亚项目经理和京东的确认函，居然都是假的。这就值得怀疑，背后有没有其他故事了。

而且，单一公司能做34亿元规模信贷，本身也是值得商榷的。

如事后证明该项目的确是诈骗，而且诺亚在风控上，没有做到卖者尽责，逻辑上，这个损失，诺亚是要给投资人刚性兑付的。而诺亚15年至18年净利润累计才30亿元。

实际上，回顾下，诺亚这几年出的几个大事，辉山乳业5.46亿元、悦榕项目“烂尾”亏损近3亿、万家共赢8亿丑闻，这些问题的本质是什么？

本质并不在于诺亚。

上午，我和一从业20多年的老金融，聊到这事，她一句话说到了关键：资产管理或财富管理公司是否该上市？

企业一旦上市，KPI对于利润增长的要求，必然会落在资产规模的高速增长。

可是，怎么可能有这么多优质资产？怎么可能在经济下行期，优质资产不降反升？

这样的考核过程中，如何避免业绩不作假？压力面前，独立太难。

所以，为什么华为不上市？反而能做这么大？