来源：道九会

我对疫情进展和解除预测：

1）中国：一月23号开始封城，政府希望说四月初能恢复正常生产生活，我个人认为最乐观估计，到四月底五月初能够解除交通旅游限制，但整个经济生活的人流物流完全恢复正常，至少要延后一个月到六月份或者七月份才能够恢复正常。

2）欧洲：二月下旬开始采取紧和封的措施，部分国家跟美国一样，三月中旬开始封，所以整个欧洲疫情进程就要比中国延迟1-1.5个月，到七到八月份才能恢复正常。

3）美国比欧洲又延迟半个到一个月，但考虑到北半球气温升高不利于病毒感染和传播，美国估计要八月份恢复正常可能性也是比较大的。

考虑到如果不封省、就有外来的输入威胁，所以大概率，全球要到9月初大家一起跨入平稳期、那时生产生活才全面恢复。

全球范围经济影响

对整个全球供应链来说，从一月底到九月份初，完全都是不正常的，所以市场对供应链的负面认识认为：今年的两个季度甚至三个季度，可能就没有了。而且是真金白银的损失了。

这两三个季度的订单跟供应链的损失，会带来大量的实体企业的破产和倒闭。今天已经看到全球很多政府采取政府补贴企业及企业雇员的方式，但政府补贴也没能力补贴全年，补贴一两个月、个把季度就不得了了。所以对全球供应链的切实损害影响还是巨大的。

第二老百姓家庭，禁足不能出家门之后消费会快速的降低，必需品的消费还会有，非必需品的消费，包括服务业的消费在封城措施期间，全部都会接近归零；在服务业里面很多企业资产储备不大、轻资产居多，大部分都是高流动性的，无论是像餐饮娱乐、航空旅游都是一样的，净资产底子是不厚的、生产和利润高度依赖每月每周的经营现金流；如果真的有三五个月，甚至七八个月没有收益，但固定支出还存在，相当部分会破产，所以服务业的破产力度也不亚于实体企业的供应链的破产力度。

一个企业或者国家的危机通常由两类因素引发：一个是杠杆太高，另一个就是现金流断裂；有很多企业，即使有净资产，负债率也不是很高，但现金流断了、没有人贷款和接续融资了、企业的钱付不出来就倒闭了。

国家的经济危机也是一样的，过去几次大危机都是杠杆率过高，像08、09年的美债欧债危机，是家庭杠杆率过高、叠加金融部门杠杆率过高，引发危机，最终是通过国家出面救济，部分杠杆转给国家承担、部分市场消化，慢慢恢复起来的。

就这一次从美国来说，它的政府部门杠杆，企业部门杠杆，包括金融部门杠杆，家庭部门杠杆率，都比08年都好。所以美国不会有杠杆过度导致的危机，但这次实际上是通过供应跟消费两端的现金流挤压，导致供应方面的生产企业破产、和服务业的企业破产，引发失业飙升、进一步导致需求消费萎缩，进一步影响产业和服务业的恢复；这些破产至今还没完全发生、但是预期信息很透明，一旦有这个预期之后，通过流动性的金融市场就把这个预期放大扩大了；海外股市比实体经济表现经常要先行一步的。中国是相反，股市是落后于这个实体经济的表现，所以市场一旦估计到有5-8个月失速，金额市场情况就会很糟。

关于石油危机的问题

顺便讲一下关于石油危机的问题。

石油价格暴跌，实际上对这些用油国，像石油净进口国、或者用油的终端用户、行业来说其实都是利好的。因为相当于产油国拿出真金白银来补贴你……你消费一桶油，对方就补贴你40USD，那不是很好吗？所以我觉得这是这次全球经济危机当中唯一一个亮点，当然这个石油价格暴跌，会对石油的衍生品等金融参与者带来一些破坏性作用，部分参与石油金融游戏的人会破产，部分产油企业、国家的石油部门会破产，但是，他们的破产，是以全球其他部门和国家得利为结果的，因此我觉得不能把石油暴跌看成一个危机。

波音跟空客的问题

顺便聊聊波音跟空客的问题。

从中国疫情曝光后，一月底全球就减少甚至断绝了跟中国的航空往来，从二月底开始欧洲的航空往来、三月中旬开始美国的航空往来都被断绝或者大幅减少，航空公司航班收入大幅减少后、中小航空就会倒闭，大的航空公司会削减成本、首先会推迟资本性开支，所有的跟买飞机有关的交付飞机有关的要付钱的全部都暂停！什么时候能恢复呢？前面提过、旅行禁令解除之后，生产生活完全恢复正常还要滞后一个月、而且全球彼此牵连，所以可能要到到八九月份航空才会恢复正常。那么对这个航空公司来，从一月底到八月份，其实半年业绩就没有了。所以他们第一推迟现在购买飞机付款的节奏或者暂时不付了，第二未来购买飞机的计划肯定也就往后推迟了，换句话说，对波音这样的公司来说，肯定今年的业绩就没戏了。

旅游公司的问题

旅游公司的问题，类似航空公司的问题。起码到六月下旬才会见底。

小结

我觉得这场危机简单的说：由于疫情管控导致封锁交通，封国封城的行为，带来的供应链的真金白银的损失，然后带来消费的真金白银的损失，然后带来整个家庭收入的下降，跟就业率的下降，最终带来的一场供需二侧现金流枯竭引发的危机。但这个现金流对国家层面是不会破产的。不会有国家危机，他可以通过印钞来解决。但对行业，跟家庭来说呢，是实实在在的危机。