来源：十亿消费者 

疫情意外赠予了腾讯一份“超预期”的财报。

5月13日，腾讯公布2020年第一季度财报。一季报显示，腾讯实现营收1080.65亿元，同比增长26%，超出市场预期的1010.71亿元，并且实现连续两个季度营收破千亿；净利润为288.96亿元，同比增长6%，超出市场预期的236.42亿元。

在几乎所有上市公司的一季报中均提及“受疫情影响，业绩承压”的情况下，腾讯的营收、净利双双超出市场预期，令投资者感到惊喜。在疫情期间，消费者的闲暇时间变多，这给腾讯的游戏、付费内容带来了“躺赢”的机会。

5月14日早，腾讯高开3.35%，股价报444港元——这是2018年3月以来的新高点，市值一度超过4.2万亿港元。这也使得腾讯市值超越阿里巴巴（市值约为4.17万亿港元），成为中国市值最高的互联网公司。

与行业截然相反的单季表现固然值得关注，但抛开短期“躺赢”，这份财报更值得关注的是，腾讯于2018年进行组织架构调整后的业务组合规划，在这次疫情期间展现出了不错的抗风险能力。

疫情期间，腾讯用户变得更多了

一句话概括腾讯在疫情期间的表现：去年被视作“新增长引擎”的金融科技及企业服务等产业互联网方向业务受影响严重，但传统强项游戏、广告业务重新“顶上”，支撑起营收增长。

此端之失，有彼端来补，这大概就是腾讯在疫情期间仍然保持超预期增长的原因。

腾讯的营收由增值服务、金融科技及企业服务、网络广告及其他业务四大板块组成，其中“增值服务”占最大头，由网络游戏和社交网络两块构成；金融科技及企业服务板块从2019年起开始单独披露，被视为腾讯向“产业互联网”转型的最重要成果。

在Q1，腾讯增值服务总收入为624.29亿元，同比增长27%，占总收入的比例为58%。其中，网络游戏收入为372.98亿元，同比增长31%，社交网络收入为251.31亿元，同比增长23%，后者主要受游戏虚拟道具销售及音乐、视频等数字内容服务的增长所致。

游戏值得在在这一季度单拿出来说说。手机游戏收入达到347.56亿元，占公司总营收的比例达到32%，再加上端游收入的117.95亿元，游戏业务在Q1占到公司总营收的43%。

事实上，腾讯近几年一直在尝试摘掉“游戏公司”的帽子。尤其是在2018年，版号及政策因素对腾讯游戏打击较大，腾讯尝试找到游戏之外的收入驱动器。2019年，金融科技、企业服务等B端业务增长速度喜人，游戏占总营收的比例持续下滑——到了2019年Q4，游戏业务在腾讯总收入中的占比不足三分之一。

而在疫情期间，大把的闲暇时间使得人们纷纷在家“肥宅快乐”起来，游戏重新成为支撑腾讯增长的最重要支柱。

“肥宅快乐”的另一个结果是，腾讯各项消费业务的用户都变多了。

Q1，腾讯的收费增值服务账户数为1.97亿，同比增长19%。其中，视频服务会员数达到1.12亿，同比增长26%；音乐服务会员数达到4300万，同比增长50%。

此外，社交业务生命力依然强大。截止2020年3月31日，微信及WeChat的合并月活跃用户数超过12亿，同比增长8.1%，环比增长3.2%；连月活持续下滑多年的QQ的月活也达到6.94亿，环比增长7.2%。

微信惊人的月活池子为广告变现提供了机遇。网络广告业务在本季度的收入达到177.13亿元，其中社交及其他广告收入达到145.92亿元，同比增长47%，朋友圈广告功不可没；媒体广告收入则为31.21亿元，同比下降10%，腾讯在财报中表示，这主要是由于宏观经济情况疲软、体育赛事暂停导致广告收入减少。

 短期“躺赢”能否支持长期增长？

虽然在疫情期间成功收割了用户的“注意力红利”，腾讯的另一些业务也不免受疫情影响严重。

金融科技及企业服务业务在Q1实现收入264.75亿元，同比增长22%，环比下降12%，占总营收的比例也从去年的27%（为全年营收占比）下降至25%。这是自该板块单独披露收入以来，同比增速最低的一次。

腾讯在财报中表示，这主要是由于疫情期间群众在家时间变长，支付活动与提现均减少，并且云业务的项目交付与新客户获取都有所延迟。

但腾讯也急着告诉大众：这只是暂时的，一切都会迅速恢复的。在财报中，腾讯表示，日均商业交易额已在四月的最后一周恢复至2019年底的水平。

这样的“恢复”，带来了另一个问题：疫情带给腾讯的短期躺赢，能否支持长期的增长？

在13日晚间的财报电话会上，腾讯总裁刘炽平表示，一季度大家在屏幕上花的时间非常多，包括玩游戏、看视频与使用各类互联网服务等，这种情况从四月份起开始逐步恢复正常，五一前就完全恢复到了之前的状态。

腾讯首席战略官James Michelle则表示，预计第二季度的媒体广告同比（增长）依然不太好，视频广告营收中的信息流广告占比将提高，但由于占比达到50%的品牌广告营收额在全球范围内都将出现下降，因此二季度媒体广告的增长会出现压力。

重新恢复到疫情前的状态，会让广告业务受到影响，本季度表现不佳的金融科技、云服务等业务则会出现反弹。

不过，为了延续游戏业务的势头，腾讯准备了包括手游版《地下城与勇士》和《英雄联盟》等“大招”，还在Q2针对国际方面推出手游版《云顶之弈》、《符文大地传说》、《Valorant》等新游戏。

不管腾讯的快乐能延续到何时，它都已超越阿里、成为了目前中国互联网市值最高的公司，这是对其抗风险能力的意外馈赠。