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投资成长股的最高境界
阅读 858发布日期 2020-05-21

来源:雪球

投资的最高境界是什么成长股大师彼特林奇对此做过很形象的描述他提出一个鸡尾酒会的比喻把股票的上涨过程分为4个阶段

第一阶段,彼得林奇在介绍自己是基金经理时,人们只与他碰杯致意,就漠不关心地走开了。而更多的是围绕在牙医周围,询问自己的牙疼病,或者宁愿谈论明星的绯闻,没有一个人会谈论股票。彼得林奇认为,当人们宁愿谈论牙病也不谈论股票时,股市应该已经探底,不会再有大的下跌空间。

第二阶段,彼得林奇在介绍自己是基金经理时,人们会简短地与他聊上几句股票,抱怨一下股市的低迷,接着还是走开了,继续关心自己的牙病和明星的绯闻。彼得林奇认为,当人们只愿意闲聊两句股票而还是更关心自己的牙齿时,股市即将开始抄底反弹。

第三阶段,人们在得知彼得林奇是基金经理时,纷纷围过来询问该买哪一支股票,哪支股票能赚钱,股市走势将会如何,而再没有人关心明星绯闻或者牙齿。彼得林奇认为,当人们都来询问基金经理买哪支股票好时,股市应该已经到达阶段性高点。

第四阶段,人们在酒会上大谈特谈股票,并且很多人都主动向彼得林奇介绍股票,告诉他去买哪支股票,哪支股票会涨,也就是牛市末期个个都在晒账户,都试图证明自己是股神。彼得林奇认为,当人们不再询问该买哪支股票,而是反而主动告诉基金经理买哪支股票好时,股市很可能已经到达高点,大盘即将开始下跌震荡。

这段话没什么新鲜的,和索罗斯的反身性说的意思差不多。

类似的段子很多,尤其是多长多艺的中国股民,擅于在长期的熊市中找乐子,创作出一些更具中国特色的杰出段子(但我一时想不起来了),大致意思就是,当菜市场大妈不买黄金而是买股票时,就是最危险的时候。当你坐在公汽里都能听到有人在公开谈论股票的时候,也是最危险的时候。我们回顾一下过去3年A股的情况,17年、18年是大白马股的牛市,小盘股跌的惨不忍睹,很多业绩增速40%的成长股跌到20倍PE,而从19年下半年开始,小盘成长股开始发威,到目前为止,一年多的时间走出了让人瞠目结舌的行情,后面随便拎几支涨的好的小盘股给大家看看。时常听到有人说,好公司都贵、成长股都贵,可真的是这样吗?其实不是,它们贵的时候是已经大涨起来了,人们的关注力总是被热门的事物吸引,就像鸡尾酒会里的人一样,在没爆涨之前它们可并不贵,不信的话,我可以举好多例子。

比如,今年火到爆的医疗器械,我们就说大博医疗,目前PE 81倍,PEG大于2,可人家也有大把的时间PE在30倍左右/PEG为1的时候。

港股的医疗器械股就更不用说,年化40%增速的业绩,PE 停留在20倍出现过几年的时间。再看消费类的绝味食品晨光文具都出现20倍PE

千禾味业出现过25到30倍PE.

家居行业的江山欧派,出现过10几倍PE,近两年由于给开发商精装房供货,木门业务业绩爆增。

在17/18年白马股大牛时,市场情绪对于小盘股极度不看好,市场言必称“核心资产”,仿佛小市值公司就是垃圾公司,估值被杀到低谷,而从去年和今年开始获得双击。以上列举这么多双击的例子是为什么?其实就是想说明一个简单的问题,投资成长股的最高境界就是:寻找那些有戴维斯双击潜力的标的,然后埋伏进去,即便没有双击,也能赚业绩增长的钱,而不是去追已经涨的飞起了的公司。当然,这个方法对投资者挖掘企业的能力要求比较高,不是每个人都具备这个能力的。因为处在高位的公司,你买了赚不到大钱,第一是你仓位不敢太重,第二是由于处在高位,你买入后即使真的继续涨,你也拿不了多久,因为你总担心它跌下来,所以总想着卖。仓位又不多,还总容易交出筹码,如何能赚到大钱?不要像小蜂蜜一样天天去追已经盛开了的花朵,而是应该守在含苞待放的花蕾旁边静待花开(前半句忘了是哪位大师的话,后半句是我加的)。

价值投资知易行难,核心理论就三板斧:能力圈、护城河、安全边际,人人都都理解,但是否能贯彻执行直接决定了我们是否能成功。