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从三个维度讲,为什么长期投资和市场的短期波动几乎是无关的
阅读 974发布日期 2020-07-07

来源:雪球

投资久了你会发现,很多结论都与市场涨跌无关

维度1

把目标定为跑赢市场显然不跑赢也不跑输市场就是投指数基金把市场看作全校平均分组合是学霸班目标是学霸班平均分优于全校平均分你的目标就达到了

那么市场如果下跌你下跌的少目标达到市场上涨你涨的多目标也达到总之你跑赢全校平均分就是赢和市场涨跌无关

维度2

把股票看作股权而不是筹码股票是公司所有权的一部分你持有多只股票理论上是拥有多家公司所有权的一部分而你长期持有公司就是在做生意生意好你的股票价值就水涨船高而股票市场只是用来交易公司所有权的市场而已市场的涨跌并不应该影响你对生意好坏的判断所以市场上的股价涨跌与你是否买卖之间没有必然的联系

维度3

设每股收益年化增长率为g
建仓时
P1=PE1*E1
持仓n年
P2=PE2*E1*(1+g)^n
故持有年化收益为

可见持有股票的年化收益率与建仓和持仓时的PE变化有关与每股收益年化增长率g有关

当PE2=PE1时股票年化收益率刚好等于每股收益增长率

当PE2>PE1时股票年化收益率大于每股收益增长率

当PE2<PE1时股票年化收益率小于每股收益增长率

同时我们看到由于n次根号下PE2/PE1当n趋于无穷大时这一项趋近于1故而随着时间的延续估值的影响将明显减弱股票的年化收益率将接近于每股收益的复合增长率这就印证了查理芒格说的从长期来看股票的年化回报率和其净利润率的增速大致一致并且很难超过后者的增速

那么一个企业如果能够长期保持g的稳定增长估值也较为合理那么如果长期持有这只股票就可以获得和企业利润增速一样的收益

如果把市场的短期涨跌看做是PE值的暴涨暴跌那么上面已经证明长期来看随着时间的延续估值的影响将明显减弱股票的年化收益率将接近于每股收益的复合增长率

也就是说长期投资下市场的波动几乎不影响最终收益关键的核心在于持有稳定的公司