来源：雪球

投资久了你会发现，很多结论都与市场涨跌无关。

维度1：

把目标定为跑赢市场（显然不跑赢、也不跑输市场就是投指数基金），把市场看作全校平均分，组合是学霸班，目标是学霸班平均分优于全校平均分。你的目标就达到了。

那么市场如果下跌，你下跌的少，目标达到。市场上涨，你涨的多，目标也达到。总之，你跑赢全校平均分，就是赢，和市场涨跌无关。

维度2：

把股票看作股权而不是“筹码”，股票是公司所有权的一部分。你持有多只股票，理论上是拥有多家公司所有权的一部分。而你长期持有公司，就是在做生意。生意好，你的股票价值就水涨船高。而股票市场只是用来交易公司所有权的市场而已。市场的涨跌并不应该影响你对生意好坏的判断。所以，市场上的股价涨跌与你是否买卖之间没有必然的联系。

维度3：

设每股收益年化增长率为g
建仓时：P1=PE1*E1
持仓n年：P2=PE2*E1*(1+g)^n
故持有年化收益为：

可见，持有股票的年化收益率与建仓和持仓时的PE变化有关，与每股收益年化增长率g有关。

当PE2=PE1时，股票年化收益率刚好等于每股收益增长率

当PE2>PE1时，股票年化收益率大于每股收益增长率

当PE2<PE1时，股票年化收益率小于每股收益增长率

同时，我们看到。由于n次根号下PE2/PE1，当n趋于无穷大时，这一项趋近于1，故而随着时间的延续，估值的影响将明显减弱，股票的年化收益率将接近于每股收益的复合增长率。这就印证了查理芒格说的：“从长期来看，股票的年化回报率和其净利润率的增速大致一致，并且很难超过后者的增速”。

那么一个企业如果能够长期保持g的稳定增长，估值也较为合理，那么如果长期持有这只股票就可以获得和企业利润增速一样的收益。

如果把市场的短期涨跌看做是PE值的暴涨暴跌，那么上面已经证明，长期来看，随着时间的延续，估值的影响将明显减弱，股票的年化收益率将接近于每股收益的复合增长率。

也就是说，长期投资下，市场的波动几乎不影响最终收益，关键的核心在于持有稳定的公司。