一、新一代的价值投资者可以是85%的费雪+15%的格雷厄姆。

1984年，巴菲特为纪念恩师本杰明格雷厄姆价值投资50周年做了专场演讲，他说投资界的大赢家不成比例地来自一个小小的部落：格雷厄姆价值投资部落，因为他们拥有一位共同的智力酋长——格雷厄姆。

酋长只为他们提供了投资决策的思想理论，每位学生都以自己的独特方式来决定如何运用这种理论，他们只关心两个变量：价值与价格。他们都取得了巨大的成功。

对价值近乎虔诚的信仰，是一个价值投资者最核心的基础。

价值投资有四个核心理念，其中前三个理念来自格雷厄姆，第四个来自巴菲特：

1.股票是对公司的部分所有权。

2.不要让市场先生的愚蠢影响你对所持有公司的判断。市场的存在是为了来服务你的，不是来指导你的。

3.投资本质上是对未来进行预测，预测结果不可能100%正确，因此要有安全边际，安全边际主要源自买得便宜和低预期。

4.通过长时间的努力可以形成自己的能力圈，能力圈的边界比大小重要。只在自己的能力圈内投资。

巴菲特说自己是85%的格雷厄姆和15%的菲利普费雪。

费雪是成长型价值投资教父。

费雪的投资核心思想是：寻找未来几年每股收益将大幅增长的真正杰出的公司，然后“抱牢它们的股票，度过市场的波动起伏，不为所动，也远远比买低卖高的做法赚得多”。因为真正杰出的公司很少见，所以应当集中投资，“依靠有限的几只股票，长时间的持有，就为财富积累打下了基础”。

费雪说如果你寻找到优秀的成长型股票的话，你不用太去在意市场的周期预测，而是，关注这个公司本身的经营变化，关注公司的技术是否总走在前沿，如果能抓住公司新产品刚开始量产，或因一些短暂的负面消息影响，股价被低估时敢于下重注。

费雪说大众热衷于预测经济发展周期，害怕1929那样的大萧条重现，而不敢购买真正的好公司是不必要的。因为经济周期是不可预测的。

企业成长可以是无止境的，买入正确就不用卖。

时代在发展，公司的业务形态和治理机制已今非昔比。新一代的价值投资者可以是85%的费雪+15%的格雷厄姆。

二、价值投资者相信正和游戏

很多人认为资本市场是零和游戏，相信买是徒弟、卖是师傅，但资本市场的本质是共赢的游戏，企业发展好了，所有的人都是共赢的，企业赢、员工赢、国家赢、投资者赢，这是资本市场最本质的逻辑，也是常识。

财富增长的根源就是人类文明在过去的生产力的持续累进性增长。

资本市场的本质就是把社会财富放到最有效率的企业里，让最能干的人、最好的团队、有最好文化的企业来运用。把财富交到这些人手里，然后让他们去创造财富。价值投资做的事情就是把钱放到这些好企业里。

好的企业随着时间的推移能够创造出更多的价值和财富。人类本身是以指数级上升的，财富是越来越多的，载体就是伟大的企业。

三、价值投资者是长期主义者

买好公司，拿住它。和时间做朋友，与优秀企业站在一起。

价值投资的本质在于企业持续创造财富的能力，只有与伟大企业共同成长，才能够穿越时间的河流。

巴菲特的伟大在于他9岁的时候就明白了复利的道理：人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿雪和很长的坡。

复利有选择地将权力赋予那些能够延迟愿望满足的人。复利有利于那些有长远观念的人。

又一个关于可怕的复利的故事：在《马太福音》的第27章，犹大后悔为30个银币而背叛耶稣，他带着钱找到首席牧师说，“我有罪，”并且在离开教堂时扔下了银币。

通过与某位被称为经济学家的聪明人的商议，牧师们把30个银币换成黄金，并用它在耶路撒冷人民永久黄金银行开了一个账户，说，“让这笔财富通过在未来的2000年里静静地获取5%的年息使自己变得纯洁。然后将本金和利息从银行中提取出来，在那些为耶稣之死而感到惋惜的活着的人们中分配。”

让我们假设最初的30块银币相当于2克黄金，牧师们将其存入银行。

假设到了公元2026年抱憾者支付日，有大约10亿的账户债权人。在那个奇妙的日子里，每个受益人将从人民永久黄金银行得到多少钱呢？

以5%的复利，经过2000年，存款总额增长到相当于4.78×1042克黄金。那堆黄金有多大？

地球的质量只有5.983×1027克。为了偿清受益人，耶路撒冷银行将不得不从金库中取出8×1014个纯金地球。（那是800万亿个纯金制成的地球。）有10亿申请者要支付，每个人将得到80万个纯金地球。

四、价值投资者必须是终身学习者

当你真正努力之后会发现在某一些公司里，在某一些行业里，你可以看得很清楚，10年以后这个公司最差差成什么样子？有可能比这好很多。但这需要很多年不懈的努力，需要很多年刻苦的学习，才能达到这样的境界。

当你能够做出这个判断的时候，你就开始建立自己的能力圈了。这个圈开始的时候一定非常狭小，而建立这个圈子的时间很长很长。这就是为什么价值投资本身是一条漫漫长途，虽然肯定能走到头，但是绝大部分人不愿意走。它确实要花很多很多时间，即便花很多时间，了解的仍然很少。

如果没有这种学习研究的兴趣爱好，那就听价值投资大师的，坚持买个好指数并一直持有，结果也不错。