来源：海外掘金

一

连续升值接近三个月的人民币汇率，突然进入了震荡区间，打了不少人一个措手不及。

从5月27日下探到年内低点7.1765之后，人民币对美元突然急转向上，气势如虹。7月9日升破7.0大关，8月26日升破6.9，9月15日继续突破6.8关口，9月17日早盘一度冲高至6.75关口，创2019年5月以来的新高。

但就在上周五，强势的人民币突然意外下跌。

在这四个交易日里，人民币上蹿下跳，一度跌破6.8关口，从高点到低点变动超过500个基点。人民币中间价也跌到了一周低点，且弱于市场预期。

所以我们一直强调，汇率是这个星球上最复杂的事物之一，就算是短炒玩家，也不见得每次都能押注成功。更别提断言人民币能够进入长期升值或者贬值区间了，那都是有风险的发言。

然而，如果我们把时间周期拉得足够长，汇率走势确实会出现一定的规律。

这背后依靠的，就是闪耀的购买力平价理论（purchasing power parity, PPP）。

二

汇率不等于购买力，但长期来看会逐渐接近购买力平价。

我们知道，在中国5000人民币月工资和在美国3000美元月工资的生活，一定是差异巨大的，因为两种货币的购买力不相等。

拿你们最熟悉的麦当劳巨无霸来说，在中国要卖22人民币，在美国则是6美刀一个，那么100人民币和100美元，分别能在中国买4.5个和在美国买16.7个巨无霸。

从这个小例子能明显看出，人民币的购买力是比不上美元的。

如果把其他上百万种商品和劳务的价格都做一次上面这样的比较，就能得出大致的两国货币购买力。

根据“一价法则”（the law of one price），两国货币购买力应当是一比一的，但现实中有着贸易、政治、政府等各种干预因素，所以就像刚才的例子一样，购买力之间是有差异的。

再拿这个差异去跟汇率作比较，高了就说这个货币对于基准货币被低估了，反之就是被高估了。

三

那么问题就来了，人民币的购买力怎么样呢？

先上结论，纵向来看，过去十年人民币购买力先升后降，最近五年的购买力比前五年下了一个台阶。

横向来看，人民币在全球的购买力只能算得上中等一般，你能在很多国家享受到当土豪的快感，但也会在很多国家感受到啥也买不起的窘境。

怎么观察呢？我介绍两个指标。

一个是实际有效汇率。它是指外国商品和劳务在本国的价格，也就是用本币能买到多少外国商品和劳务。这个数据每个月由国际清算银行公布，纳入了通胀因素，能够较好反映货币的购买力。

另一个是根据购买力平价理论而设计出来的各种指数，比如最著名的“巨无霸指数”，由《经济学人》在1986年设立。

海外掘金在“巨无霸指数”的基础上，精选了23个中国人最熟悉和常去的国家和地区，加上中国大陆，重新做了一个榜单。

咳咳，我解释一下，因为购买力跟汇率不同，要理解起来确实不容易。这张图里面的比例，指的是在当地，每100人民币的购买力，是当地货币的购买力的百分之几。

比如榜单末尾的美国，比例是54%，也就是说，100人民币在中国的购买力，相当于28美元在美国的购买力。

这个时候，一些杠精就会急着跑出来说，汇率不是一比七吗，为什么不是7倍？

我一直强调，汇率不等于购买力。而且像美元这种情况，不管是两倍还是七倍，都是美元的价值被严重高估了。美元应该贬值，或者人民币应该升值，才能回到“一价法则”的要求。这个过程，就是我在开头说的，只要把时间周期拉得足够长，汇率会逐渐接近购买力平价。

四

让我们再回到这张图。

如果这个倍数超过了人民币的基准100%，比如说南非的167%，那么就是说人民币的价值在南非是被高估的，就是更“值钱”；反过来，低于100%的，就是被低估，更“不值钱”。

一般来说，经济水平越高的国家和地区，100人民币的购买力就越弱，相反则更强。

所以，如果你想享受当土豪的快感，这份榜单的前十，比如南非、俄罗斯、土耳其、墨西哥、马来西亚之类，就能满足你的愿望。到这些地方尽情买买买吧，你总归是赚的。

相反，如果你到这份榜单的倒数国家和地区，其实就是欧洲、北美和澳洲地区去旅游的时候，就得好好做一下预算，掂量掂量自己的钱包，查一查当地的物价，心中有数。

再往大了讲，海外投资也是相似的道理。

6月到现在，人民币连续三个月升值，主要还是中国经济复苏、美元指数下跌、中美利差吸引套利等短期影响因素。

还记得我刚才提到的人民币购买力历史走势吗？长期来看，人民币实际上是在不断贬值的，无论对内还是对外。

基于这一点，以及未来长期的宽松预期，你应该多做行动，把鸡蛋放在不同的篮子里，多配置一点外币资产，来对冲持有单一货币资产的风险。

比如说，去配置一些刚才那份榜单的末尾，也就是购买力比人民币更强的国家的资产，就是等于再给自己的总资产上保险。它们有自己国家的经济实力在背后撑腰，通货膨胀与贸易赤字相对稳定，货币整体的表现也会更平稳。

这也是海外掘金一直强调的，在当下这种极其不明朗的局势下，各位投资人要考虑的不是投资，而是如何配置我们个人的资产，如何去做到自己风险的隔离，如何去做一些避险的动作。

也是基于上述考虑，我在做这份榜单的时候故意多做了一步。

我把英镑与日元和美元之间的购买力平价历史走势也做了出来，跟人民币作对比。

结果发现，过去十年英镑和日元的购买力都高于人民币，都比人民币更“值钱”。

最近表现出来的人民币外升内贬趋势，如果基于长期贬值来考虑，反而是我们去做配置的好机会，因为相对来说别国资产的价格变得更便宜了。