作者：格上研究

昨夜美股三大股指同步大涨，纳斯达克指数收涨3.85%，标普500收涨 2.20%。民主党候选人拜登获胜的概率在提升。那么，如果拜登当选，将对全球资本市场产生哪些影响呢？进行如下分析：

1、美国大选现状如何？

当前拜登获胜的概率提升。截至北京时间11月5日上午10点，拜登已经拿下全部538张选举人票中的264票，距离270票的胜选目标仅差6票。目前的焦点在于，未开票数较多的几个摇摆州，包括内华达、宾夕法尼亚、得克萨斯等，只要拿下任意一个，民主党即可锁定胜局。

回顾两天的计票过程，前期统计票数以现场投票为主时，川普一度领先，但现场投票基本统计结束，开始统计邮寄选票后，拜登扭转了局面。这应该与双方支持者的理念不同有关，川普的支持者更不在乎疫情，也反对政府对出行的限制，倾向于前往现场投票，而川普的反对者则更愿意通过邮寄这一更为安全的方式投票。

值得注意的是，川普已经开始指责拜登获胜的威斯康星州存在违规行为，表示将要求该州重新计票。我们也预计，如果川普以微弱劣势败选，按照他此前的宣言，也很有可能向最高法院起诉，提出重新计票等要求，为市场带来新的不确定性。

下图为当前选情具体数据：

数据来源：美联社

截止时间：北京时间2020/11/05 上午10:00

2、假如拜登上台，其政策主张主要有什么？

事实上，拜登身为民主党建制派，其主张是比较清晰的。民主党主要强调大政府，重视监管和财政政策的调控，与共和党的自由主义、小政府主张基本是两个不同的导向。拜登的政策主张主要包括：

1）对富人加税，进行收入财富再分配，对低收入人群给到医疗和社会救助；与之相对的，是川普所在共和党代表的自由主义，主张降低税收，但利润流入了高收入人群和商业，加剧了贫富差距；

2）推行财政刺激，推行清洁能源体系和基础设施的建设；而川普则更倾向于依赖宽松的货币政策；

3）推行更严格的金融监管和反垄断监管（尤其是对金融和科技服务行业）；而川普在位期间，则放松了相关监管力度，一定程度上推动了美股科技股引领的牛市。

4）在与中国的对抗/竞争中强调合作伙伴的作用，而非单边关税。与川普直来直去的主张不同，拜登不认为中国是最大的战略对手，但强调通过与合作伙伴加强联系来对中国施压。

3、如果拜登当选，将如何影响美股？

短期来看，拜登当选对美股影响偏积极，10月份以来，全球市场已经开启了“拜登交易”模式，目前随着拜登获选概率增加，市场风险偏好明显上行。1）拜登上台的财政刺激力度更大，经济改善预期大于加税的负面效应，有利于修复美股风险偏好；2）新能源板块以及基建板块会受到刺激，新能源政策是拜登施政计划中一大特色，另外，基建投资规模的加大也会使得相关板块受到刺激；3）短期美元仍承受压力，美联储大概率继续推行零利率政策并加码量化宽松，推升美元下行。不过，由于当前美股的涨幅脱离经济基本面较多，未来能否持续上行还要看经济增长以及企业盈利的恢复程度。

4、拜登上台对我国各类资产的影响？

对A股而言，美国大选的结果不会产生实质性影响，仅仅是短期的扰动，只要“经济恢复向好+流动性适度宽松”的宏观大环境没有发生实质性变化，权益类资产仍然具备投资机会。

如果拜登当选，短期中美关系会阶段性好转，美国可能会降低甚至取消关税，有利于对美出口相关板块的盈利修复，比如家电、科技硬件、机电设备等等。接下来，A股的投资机会聚焦在盈利恢复上面，可以关注两个方向，景气度较高且继续抬升的行业（电气设备、电子、医药生物、国防军工、机械设备）以及景气度边际改善较大行业（化工、采掘、休闲服务、纺织服装、交通运输、汽车、有色金属）。

对港股而言，随着美国大选等不确定性的落地，港股作为全球的价值洼地，存在较大的估值修复空间，短期性价比高于A股，传统行业比A股便宜40%多。主要布局两个方向：1）股息率高、低估值、折价高的内地银行股和内地地产股；2）互联网等港股稀缺性优势品种。

对人民币而言，短期仍会呈现升值。在美联储不断量化宽松的货币政策前提下，叠加拜登在外交和贸易领域的主张更加温和，对人民币形成利好。