来源：国通信托

信托投资者如何建构自己的风险评估和风险识别标准，也就是如何选择信托产品呢？

选择优质品牌的信托公司

买产品要选品牌，优质的品牌更让我们放心，更有市场话语权。特别是金融投资，安全是第一位的，其次才是合理的收益。

优质的信托公司项目来源更加丰富，经验更加丰富，风控管理更加科学，风险化解能力更强，发行的规模更高，募集的速度更快。信托公司的评估标准大概有：发行能力，风控能力，理财能力，专业能力，创新能力，净利润等等指标。具体体现在股东背景，（主动）管理规模，注册资本，净资产，专注的领域，经营状况，盈利能力，过往兑付历史，涉及风险项目的情况等方面。

评估交易对手

信托最大的风险来自交易对手的违约。交易对手违约主要两种原因：主观违约、无能力履约。如何评估交易对手？信托的尽职调查是第一道防范手段，尽职调查的重点是交易对手的实力，财务状况，财务审计情况，以及所有这些情况可能的变化。

①

看交易对手的整体实力及其在相关行业中的地位和影响力等。一般说来，实力雄厚的交易对手违约的概率比较低。一方面其实力雄厚，必然是经验比较丰富，资源比较广泛，对项目的判断会比较准确，因而项目失败的概率比较低。另一方面，实力强大的交易对手品牌、社会影响力已经形成，其做长久生意的愿望更强烈，不愿意因为信托违约而自毁声誉，更不会为一点钱去跑路。因为一旦在信托中违约，社会公众、媒体都会议论纷纷，不仅对其接下来的融资环境造成严重影响，甚至会被各种债主追债，那会让他们资金链更加紧张。

②

看交易对手过去三年的财务数据，主要是资产负债表和收入支出表。负债情况比较轻的企业其违约风险就比较低，负债率较高的企业则风险比较高；资产负债率在60%左右还算正常，30%左右是比较轻的，到了80%就要警惕，到了90%以上基本非常严重，甚至有到了100%以上，那就高度危险。此外，净资产绝对数也是很重要的参考指标，净资产越高，违约风险越低。收入支出情况主要是评估企业持续盈利能力。财务健康的企业违约风险也大大降低。

③

看交易对手的金融信用评级。这是一个非常重要的指标，是金融机构对企业整体资产质量，以及所承担各种债务如约还本付息的能力和意愿的评估，是对债务偿还风险的综合评价。如果一家企业经常借钱并能及时还款，其信用评估就会越高，违约概率也大大降低。金融信用评级高的交易对手更值得信任。

评估还款来源

还款来源是信托融资类项目非常重要的评估标准，还款来源充分的项目违约风险概率就比较低。

对于还款来源是否充分需要根据具体项目具体分析。交易对手过去3年的财务数据是最重要的参考标准之一，如果日常的经营性现金流足以覆盖本息，那么还款来源就十分充分。因而，经营性物业做质押融资项目，是比较好的。第三方担保也是重要还款来源，这就要看担保方的整体实力、过去的经营情况、金融信誉等，信托项目对担保方的准入门槛还是比较高的，和融资方差不多，甚至更高。现在很多项目是子公司融资，母公司担保。只要母公司的实力雄厚，还是可以接受的。也有一些项目是以未来的某个应收款作为还款来源，这需要对这类还款来源做单独评估，信托公司一般会做比较清晰的披露。比如政府背景的保障房、市政建设，经常是以政府将来的某个对项目方的应收款作为第一还款来源，这种项目最重要的是评估政府的财政实力和信誉情况。如果是以资金用途所在的项目将来的销售作为还款来源，那么对项目经济价值的评估就非常重要，不确定性也比较高，风险比较高。需要比较谨慎。这时候就需要进一步评估项目或者交易对手的增新措施。

评估增信措施

任何投资，了解在最糟糕情况下可能发生的损失程度非常重要。信托产品的抵押、质押、担保目的就是保障一旦交易对手发生违约，可以最大限度降低风险的手段。投资者可以在第一还款来源失效或者不能完全偿付时，借助这些风险控制机制来将损失降到最低。

土地、房地产抵押在信托设计中很常见，也是认可度最高的风险控制措施。但为了确保抵押物清偿的执行力度，投资者有必要调查所抵押土地、房产的市场价格，然后赋予实际价格一定的折扣（也即抵押率），使得即使土地、房产市场价格出现较大下跌，以当时的市场价仍能轻松处置抵押物，且处置抵押物的价值足以补偿投资者本息。

质押通常分动产质押和权利质押两种，比较普遍的是以股权作为质押物，此时投资者需重点考察质押股权的市场价值。通常上市公司股权质押的股权流动性好，最容易变现，最受投资者青睐。只是股票的价值波动大，如果要全面平抑风险，需要一定质押率来兑现，通常而言上市公司流通股的股权质押率在40%左右，上市公司非限售股的质押率比流通股的质押率低5~10%左右。而非上市公司股权的市场价值较难估计，通常的估价方法有现金流折现、市盈率法、市净率法等等，由于这部分股权流动性差，部分项目的估价以净资产打3~5折也不为过。

担保通常是交易对手之外的第三方担保，根据《担保法》对信用担保的约定，连带责任担保比一般担保对担保人具有更大的约束力，也即对投资者有更大的偿付责任，投资者要注意区分担保的方式。

评估风控、期限和收益率

产品安全边际

安全边际是指未来产品到期变现时，当投资标的价格相对下降一定幅度时，产品本金和收益是否能承受。比如，房产融资型信托产品中多数会提到压力测试，所谓压力测试是在计算当房价下降多少的时候，当楼盘销售进度慢多少的时候还可以覆盖本金的收益率。另外，在产品设计中，为了保证信托资产的安全，信托公司都会安排不同的抵押品或担保方，因此投资者在选择产品时，要格外关注抵押物价值的稳定性和担保方的信用水平。

投资领域和行业

投资者应根据自己的理财规划、投资风格以及风险偏好配置资产。在选择信托产品时，投资者可关注投资领域未来的增长空间能否稳定持续。不同类型的信托产品涉及领域不同，投资风险也会存在差别。比如，在经济下行压力加大时，可适当规避房地产等周期性较强的项目；对于那些发展稳定、周期波动不明显的行业，如医药领域，则可保持更多的关注。此外，投资者还要关注信托项目的运行状况和第一还款来源是否稳定可靠。

信托产品在安全性上比一般的浮动收益理财产品更具有优越性，不仅收益远高于同期存款，并且安全性是有保障的。