价值投资是本杰明格雷汉姆在80\90年前最先形成的一套体系。其中当今重要的领军人物、代表人物当然就是我们熟知的巴菲特先生。

价值投资的理念只有四个。

大家记住，只有四个。前三个都是巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆的概念，最后一个是巴菲特自己的独特贡献。

第一，股票不仅仅是可以买卖的证券，实际上代表的是对公司所有权的证书，是对公司的部分所有权。这是第一个重要的概念。这个概念为什么重要呢？投资股票实际上是投资一个公司，公司随着GDP的增长，在市场经济持续增长的时候，价值本身会被不断地创造。那么在创造价值的过程中，作为部分所有者，我们持有部分的价值也会随着公司价值的增长而增长。那么如果我们以股东形式投资，支持了这个公司，那么我们在公司价值增长的过程中分得我们应得的利益，这条道是可持续的。什么叫正道，什么叫邪道？正道就是你得到的东西是你应得的东西，所以这样的投资是一条大道，是一条正道。可愿意这样理解股票的人少之又少。

第二，理解市场是什么。股票一方面是部分所有权，另一方面它确确实实也是一个可以交换的证券，可以随时买卖。这个市场里永远都有人在叫价。那么怎么来理解这个现象呢？在价值投资人看来，市场的存在只是为了你来服务的。能够给你提供机会，让你去购买所有权，也会给你个机会，在你很多年之后需要钱的时候，能够把它出让，变成现金。所以市场的存在是为你而服务的。这个市场从来都不能告诉你，真正的价值是什么。它告诉你的只是价格是什么，你不能把市场当作你的一个老师。你只能把它当作一个可以利用的工具。这是第二个非常重要的观念。但这个观念又和几乎95%以上市场参与者的理解正好相反。

第三，投资的本质是对未来进行预测，而预测能得到的结果不可能是百分之百准确，只能是从零到接近一百。那么当我们做判断的时候，就必须要预留很大的空间，叫安全边际。因为你没有办法分辨，所以无论你多有把握的事情都要牢记安全边际，你的买入价格一定要大大低于公司的内在价值。这个概念是价值投资里第三个最重要的观念。因为有第一个概念，股票实际上是公司的一部分，公司本身是有价值的，有内在的价值，而市场本身的存在是为你来服务的，所以你可以等着当市场价格远远低于内在价值的时候再去购买。当这个价格远远超出它的价值时就可以出卖。这样一来如果对未来的预测是错误的，我至少不会亏很多钱;那么常常即使你的预测是正确的，比如说你有80%、90%的把握，但因为不可能达到100%，当那10%、20%的可能性出现的时候，这个结果仍然对你的内生价值是不利的，但这时如果你有足够的安全边际，就不会损失太多。假如你的预测是正确的，你的回报就会比别人高很多很多。你每次投资的时候都要求一个巨大的安全边际，这是投资的一种技能。

第四，巴菲特通过自己五十年的实践，增加了投资者通过长期努力，可以建立自己的能力圈，对某个公司、某个行业，几乎可以比所有人更深入地理解，而且对公司未来的长期表现，可以比所有人做出更准确的判断的概念。 在这个圈子里是自己独特的能力。

能力圈的概念最重要的是边界。 没有边界的能力不是真正的能力。 如果有一个观点的话，必须告诉我这个观点不成立的条件。 那是真正的观点。 如果你直接告诉我，这个结论是错误的，肯定经不起考验。 能力圈这个概念为什么很重要？ 因为你是“市场老师”。 市场的目的是什么？对于市场参与者来说，市场上存在的目的是发现人性的弱点。 我真的不知道你自己在哪里。 你有什么样的心理上和生理上的弱点，一定会以有市场的状态暴露出来。 你应该知道我这个词的意思。 市场本身就是所有人的组合，如果不知道自己在做什么，这个市场一定会在某个时刻打倒你。 所以，在市场上听到的话是大家赚钱的话，最后的结果是大家吃亏了。 人们总是听不同新人讲话，是因为老人不在了。 这个市场本身发现了你的逻辑，发现了你大部分的问题，如果你不在能力范围，你的能力范围就是没有边界的能力范围，如果你不知道自己的边界，市场一定会在某个时刻以形式发现你，而且你会因此被调整得很严重。

只从这个意义上投资真的很有风险。 这种风险不是股价上下，而是资本永久丧失才是真正的风险。 是否存在这个风险取决于是否存在这个能力范围。 而且，这个能力圈必须非常狭窄。 你必须清楚地定义那个边界，一个一个的边界。 只有在这狭窄的边界中，长期的努力才能建立真正的未来预测。 这是巴菲特本人提出的概念。