1.0经典价值投资

背景：20世纪30年代，美国经济大萧条，股灾后，沉痛的反思，极其的保守，在悲观中看见希望，透着时代特色的智慧。

格雷厄姆首次提出价值投资的基本理念：“市场先生”“内在价值”“安全边际”三个经典概念诠释了价值投资诞生之初的基本范畴及定义。“市场先生”类似于一个人，有时极端乐观，有时极端悲观，大多数时候情绪不定，但他会不厌其烦的持续报价。“内在价值”是指股东预期未来收益的现金流贴现，这是一个估计值，有一定基础共识，但每个人都不尽相同。“安全边际”就是我们回应市场先生，应对市场波动的的基本原则和方法，在理解“内在价值”的基础上，从一开始就要为极端情况留下后手，保持理性预期。

格雷厄姆不仅提出价值投资的理念并实践价值投资，这个时期的价值投资倾向于资产负债表的分析，计算企业静态价值，账面价值，基本不考察，不调研，即把企业资产价值算清楚后，用低于清算价值的价格买入资产，赚取被市场低估的钱，市净率PB是最重要的指标。

2.0价值投资大成

背景：20世纪六七十年代，危机过后，美国经济回暖，明显便宜的公司越来越少，20世纪80年代，美国人口和经济总量持续增长，许多公司有了长足的增长和发展壮大，全球化的成长开始。

沃伦巴菲特早期深受格雷厄姆的影响，继承了所谓“捡烟蒂”式的价值投资，关注企业净资产规模，寻找资产价值相对容易算清楚的公司。随着，市场上明显便宜的公司越来越少，有了巴菲特伯克希尔哈萨维投资失败，加上查理芒格的建言，以合理的价格买入更有成长性的优质公司，巴菲特的投资开始升级进化，进入视线的投资标的越来越多。

这个时期的巴菲特在查理芒格和菲利普费雪的影响下，持续进化，从一个“捡烟蒂”式价值投资者转变为寻找护城河的价值投资者。巴菲特开始聚焦于研究公司质地，寻找公司护城河，甚至是垄断性质的的公司。巴菲特在此基础上，关注管理层素质及能力，提出能力圈内发现优秀企业并长期持有。这个时候的，价值投资定义有了更新，即以合理的价格买优秀的，有成长性的企业。这一时期的典型案例就是喜诗糖果。

格雷厄姆和多得是价值投资理念的开山鼻祖，巴菲特是集大成者。

3.0无数优秀的投资者的传承与创新

背景：随着世界经济全球化，随着中国经济崛起，传统制造业面临变革，而信息互联网创新不断，国企改革的逐步推进，互联网信息技术的广泛普及，沟通工具，管理工具的升级，大规模协作变成可能，偏平化弱中心化的管理理念的迭代，新的商业模式，新的商业物种不断诞生，展望未来，机遇无限。

在传统价值投资的基础上，在实践中，继承并丰富了价值投资的内涵，把“人”放到“组织”高度去看，把“生意”放到“大环境”里，也就是侧重：人，组织，生意，环境四个维度。升高维度，与时俱进，从更大格局和辨证的视角看待投资，创新运用价值投资，丰富价值投资的理论，价值投资不再仅仅是发现价值，更可以创造价值。同时，用长期主义，长期价值，统一投资者，企业家与社会三者；用长期主义平衡财富，价值和心灵的提法，非常值得学习。

虽然很多个人投资者，包括机构投资者，由于资本规模，资本时间，投资阶段的限制，而很难去创造价值，很难去参与各个阶段的投资，更多的只能在二级市场参与投资，但对投资本质的深刻认识，和价值投资在新时代，新环境中的发展创新还是值得去学习和思考的。

展望未来，投资的土壤不仅仅在美国，而是以中国为中心的世界，优秀的投资者，会有非常多非常多的优秀投资者在茁壮成长！