对价值投资的定义来自于本杰明·格雷厄姆及其弟子沃伦·巴菲特。本文只是转述其投资哲学的概念含义,帮助读者朋友了解什么是价值投资。李录对价值投资进行过系统的总结归纳。我把它简要的摘录于此。
价值投资的理念只有四个,前三个由本杰明·格雷厄姆提出,最后一个由其弟子沃伦·巴菲特提出。
第一、股票不仅仅是可以买卖的证券,实际上代表的是对公司所有权的证书,是对公司的部分所有权。这是第一个重要概念,为什么呢?投资股票实际上是投资一个公司,公司随着GDP的增长,在市场经济持续增长的时候,价值本身会被不断的创造。那么在创造价值的过程中,作为部分所有者,我们持有部分的价值也会随着公司价值的增长而增长。如果我们以股东形式投资,支持了这个公司,那么我们在公司价值增长的过程中分得我们应得的利益,这条道是可持续的。
第二、理解市场是什么。股票一方面是部分所有权,另一方面它确确实实也是一个可以交换的证券,可以随时买卖。这个市场里永远都有人加价。那么怎么来理解这个现象呢?在价值投资人看来,市场的存在只是为你而服务的能。能够给你提供机会,让你去购买所有权,也会给你机会,在你很多年之后需要钱的时候,能够把它出让,变成现金。所以市场的存在是为你而服务的。这个市场从来都不能告诉你,真正的价值是什么。它只能告诉你的只是价格是什么,你不能把市场当做你的老师,你只能把它当做一个可以利用的工具。
第三,投资的本质是对未来进行预测,而预测得到的结果不可能百分百准确,只能从零到接近一百。那么当我们做判断的时候,就必须预留很大的安全空间,叫安全边际。因为你没有办法分辨,所以无论你多有把握的事情都要牢记安全边际,你的买入价格一定要大大低于公司的内在价值。……你每次投资的时候都要求一个巨大的安全边际,这是投资的一种技能。
第四,巴菲特经过自己50多年的实践增加了一个概念:投资人可以通过长期不懈的努力,真正建立起自己的能力圈,能够对某些公司、某些行业获得比几乎所有人更深的理解,而且能够对公司未来长期的表现,做出比所有其他人更准确的判断。在这个圈子里面就是自己的独特能力。能力圈概念最重要的就是边界。没有边界的能力就不是真的能力。
如果真的接受这四个基本理念,你就可以以足够低的价格买入自己能力圈范围内的公司并长期持有,通过公司本身内在价值的增长以及价格对价值的回归取得长期、良好、可靠的回报。
这四个方面合起来就构成了价值投资全部的含义、最根本的理念。
读者朋友可以从很多价值投资者的理论中找到与此类似的描述,其核心思想是一样的。为何在A股做价值投资的人很少,这是一个值得深思的问题,这也是价值投资者可以获得超额收益的原因之一吧。