股市如同围城

里面的人想出来，外面的人想进去，最终是有钱人获得了更多的经验，有经验的人获得更多的钱。

大家经常说高风险高回报，低风险低回报，但是在投资市场上却不一定准确，因为大家感受的风险不一定是真的风险

打个比方吧，股市跑到6000点大家以为没有风险，但是其实风险在急剧上升，估值的系统基本上已经失利，你的本金可能会面临永久性的损失。

风险

股市跌到2000点的时候，看上去恐慌不已，实际上相对于之前的6000点而言，它的估值已经下降了2/3，并且你有可能损失本金的风险大大降低。

911事件之后很多人都不敢坐飞机，但实际上之后的十年是美国航空史上最安全的十年，然而不坐飞机了，开车的人便多了起来，死于车祸的人反而比往年增加了1500人。

记得2020年，因为疫情的原因，2月3号,上证指数一天就跌去将近8%，当时一片恐慌，其实这个时候风险已经充分暴露出来，再跑已经没必要了。但是当时一片恐慌，大家慌不择路的跑路，也管不了那么许多了，这就属于典型的过度恐慌引发的践踏，最后大家也知道了，在那天之后反而又开启了新一轮上涨行情，可见风险一旦暴露出来，那么就不再是风险了。

那会美国那边也是因为疫情的原因开启了活见久行情，记得当时美股也跌了将近40%多，最后恐慌过后同样也是翻倍的往上涨。

作为投资人来说，我们要为自己所投资的资产寻找一个安全的边界，最好呢是具有以下几个特点。

1东方不亮西边亮，一点阳光就灿烂

有一个段子这么说的，做硬了是豆腐干，做稀了是豆腐脑，做薄了是豆腐皮，做没了是豆浆，放臭了是臭豆腐，反正总有一个情况适合他，看电视八面玲珑，处处都有他。如果让我选的话，我觉得白酒最像豆腐这个段子，因白酒不像电子产品一样需要快速的更新换代，也不像一些产品一样老旧之后就价值下滑，他反而会随着时间推移越来越值钱，这些年来就有不少人把白酒当成投资品也是这个道理，也许再过几十年，一瓶飞天茅台那也是几十万大洋。

2估值已经跌倒反应了所有有可能出现的坏情况。

我们还是要尽可能的买低估值的品种，当然除了周期股之外，周期股的特色是随着利润达到最高，市盈率达到最低，反而会因为利润的不可持续性彻底的完犊子，所以这里要把周期挑出来，有时候人会把事情想得太好，那么就会给予他更高的估值，然而往往如果不及预期的时候，也会惨烈的下跌，与其这样我们不如尽可能在低估值的时候买，这样再面对坏情况就从容许多，比如现在的银行，因为今年的让利导致银行价格其实并不高，能够反映的坏情况差不多已经反映了，价格也挺便宜

3有策略性的办法来对冲下跌造成的风险

安全边际大多数时候看不着似乎也没什么用，但是一旦发生灾难的时候就会显得难能可贵。有了足够的安全边界，足以让你面对极端风险的时候，可以安心的持有

4价值一眼就看得明白

主要还是指的就是业务简单明了一句话就说明白，比如格力就是卖空调的，茅台就是卖白酒的，伊利就是卖牛奶的，阿胶就是卖驴皮的，这些都属于消费类，品牌度高，而且用户的粘性非常强大，不容易被替代，盈利能力持久。对于散户而言是最好的投资标的，而且简单明了非常容易算它的估值，所以在他们下跌的过程中不断的购买。

说了不少价值投资的安全边际，但是价值投资也不是万能的，它也有相当的局限性。

局限性

1所买的价值公式的价值是简单明了一眼就能算出来的。

价值投资的奥秘就在于在公司低于它内部价值的时候购买，等待它价值回归的时候完成带戴维斯双击，但是有很多公司是算不明白的，比如说你有一座矿，也许能够算出来矿到底有多少产量，但是你多少年挖出来，挖出来之后又以什么价格的出售，这些东西都不可预测的，所以这类周期都只能用趋势的办法来做价值投资是行不通的。

2所投资的公司，内在价值应该相对独立于股票价格。简单的就是说公司的股票下跌并不会影响公司的业务增长，消费类的公司是不太会，但是投资类的公司就很明显，比如贝尔斯登和雷曼，一旦股价跌幅超过一定幅度大批的对冲经济，就停止与其交易并提出提款要求，也就是挤兑。这种情况下，公司很可能一夜之间价值崩盘，再坚持越跌越买非常危险。所索罗斯所说的反身性就是这么个意思，因为下跌引发了更多再度引起下跌的事件会形成一个自我强化的恶性循环，其实和1929年的美国大萧条是比较相似的，当时就是因为不管不顾自我强化，进入恶性循环。

当年的德隆系靠着高价格的股票获取抵押贷款来进行外延式扩张之后，股价一旦崩盘，催钱的就来了，最后也飞灰湮灭了，差不多也是这个模式。

3要在合适的市场阶段开始采用 就是说价值投资者最好是在牛市的上半场开始，比如说2018年就是一个比较好的开始，这个时间段绝对是熊市，这个时候很多股票已经跌出了它估值的本身范围之下，当然可以越跌越慢，而到了下半场的时候，的估值至少也是中等了，甚至可能中等偏上，这个时候要做并不是在大举进攻，而是尽可能的要注意风险防御，因为随着上涨风险会越来越大

比如说现在是2020年12月，股市的估值应该是在中位数，明年的业绩随着经济的好转也会大幅度的回暖，这个时候估值可能会更便宜一点，但是不可能一直持续下去，随着经济回归正常状态，最终利润也会回归。的到时候，我们就要提前考虑风险了。

4 选取合适的投资期限 做投资尤其是做价值投资，往往是有时间限制的，倒霉时候很可能好几年，股市都不怎么上涨，眼巴巴的在那里等着，这个时候就需要你拥有较长的等待能力，我想应该没有多少人可以想巴菲特只有10年以上不动摇，但我觉得至少也得5年左右，为什么这么说，因为2008年金融危机之后我们股市涨了一倍，但之后长达4年都没怎么上涨。而美股在上世纪70年代到80年代也经历过长达10年的不上涨，所以最长期限应该为10年，最短期限应该有5年。如果做不到这点的话，还不如搞趋势投资呢。