从去年开始，一度落冷的信托产品重新攀上投资热榜，投资认趋之若鹜，理财师恨不得长满三头六臂，只为拿到一款好的信托产品。      

但今年下半年开始，信托资产荒升温。数据显示，7月，共计发行集合信托产品1736款，环比减少21.48%，发行规模 1783.87 亿元，环比下滑40.07%；8月，集合信托发行规模连续两周下滑。其中，8月3日-8月9日，发行集合信托产品222款，环比减少0.45%；发行规模 319.83 亿元，环比减少10.20%。8月10日-16日，发行集合信托产品 157 款，环比减少29.28%；发行规模226.69亿元，环比减少29.12%。 

“好的信托一抢而空，不好的无人问津。但好的，可遇不可求。”许多理财师感叹。      

但，无信托可卖，并不意味着无固定收益类产品可卖。在信托产品持续双降的同时，定融产品在投资市场持续走高。

定融产品是这几年市场上比较常见的投资理财品种了，在地方金融资产交易所（或交易中心）备案发行。虽然金交所受地方政府和金融办批准设立及监管，但其业务本质并不脱离一行三会对金融体系的监管，最终由证监会牵头的部际联席会议（证监会+发改委+银监会）出面负责整体监管。       

因此，定向融资（简称定融）是一种完全合法合规的融资方式，一定要和P2P区分开来。       

金交所的发端法律依据来源于2009年3月财政部颁布的《金融企业国有资产转让管理办法》 (财政部令第54号)，明确规定非上市金融企业国有产权的转让应当在依法设立的省级以上产权交易机构公开进行，不受地区、行业、 出资或隶属关系的限制。2010年5月，天津金融资产交易所（简称天金所）和北京金融资产交易所（简称北金所）陆续成立。        

换而言之，金交所设立的初衷就是为了防止国有金融资产流失，处理国有金融机构产权和不良资产交易。它专门服务于金融资产交易，专业为各大商业银行、证券公司、保险公司、资产管理公司、信托公司等金融机构提供包括金融国有股权转让、不良资产处置以及并购贷款等各类金融服务。     

在2012年以前成立的地方性金融资产交易平台，皆称为金融资产交易所（金交所） 。2012年以后成立的，皆称为金融资产交易中心（金交中心） 。在业务模式、运作逻辑、监管要求上，金交所和金交一致，只是名称不同而已。    

金交所和金交中心的股东主要分为三类，一类是国资控股，如北金所、天金所以及河北、安徽、四川、武汉金交所等；一类背靠金融平台，如平安集团旗下陆金所、重庆金交所和深圳前海金交所、招商局旗下深圳招银前海金交所等；第三类是互联网巨头及大型民企集团参控股，如蚂蚁金服、百度、腾讯、海尔集团、恒大金控等。   

目前，金交所和金交中心的数量共计60余家，少于信托公司。

目前，为市场追捧的定融产品主要是政信定融和房地产定融。 

政信定融，是指以政府信用为背景的国有平台融资，是一种以非公开直接募集，并向投资者到期返本付息的产品模式，其资金主要用于城市基础设施项目的建设，面向合格投资者将钱直接汇入政府融资平台。它是金交所的主流交易模式。当然，不同的金交平台有不同的叫法，如定向债务融资工具、直融工具、直融计划、定融计划等等。   

房地产定融，则是房地产企业，向特定投资者发行产品且约定在一定期限内还本付息的私募固收类产品，募集的资金主要用来进行房地产项目的开发建设，或者补充房地产企业的运营流动资金。从产品性质的角度看，房地产定融和房地产信托属于同一类产品，二者的不同之处仅在于，前者由融资主体在金交所备案后直接发行，后者由信托公司发行。   

也就是说，无论是政信定融还是房地产定融，都是向特定投资者发行，约定在一定期限内还本付息。    

定融一般采用备案制发行，发行前需在金交所登记备案，通过金交所或其他方式披露相关进展公告，并由金交所与受托管理人同时督导发行方按时兑付本息。

由于监管政策对信托产品发行收紧，许多融资主体转向金交所和金交中心。可以说，定融产品是在监管部门加大监管力度，限制备案后的无奈选择，融资方需要资金，而资金也需要一个路径进行投资创造价值，二者的契合点就是金交所和金交中心。      

无论是政信定融还是房地产定融，其风控措施主要体现在三方面：      

一是金交所，管理人，银行三方共管资金账户。    

二是金交所对发行方，融资方，担保方均有资质要，包括综合背景考量、融资主体评级、资金用途审查、还款能力评估及增信措施等。一般来说，大多金交所都会要求融资方主体评级 AA 级或交易结构中有较强的担保方。        

在政信定融中，绝大多数融资方为地方政府融资平台，这类融资平台往往有较多的在建工程，资金需求较大，所以金交所和金交中心都会要求政府信用做背书，所以安全性相对有保证。     

三是要求第三方增信，一般会有担保方担保。

所有的定融产品，投资客户都可以通过交易所网站查询到具体资料，包括确认书，认购协议，备案函，挂牌函等。 

许多投资客户注意到，定融产品的起投门槛并没有统一性，有的要求 20 万、30万，有的要求50 万起投，也有的要求 100 万起投。   

这时，往往会产生一个误解，认为起投门槛100万或50万才是正规的定融，而起投门槛低的都是“野鸡定融”。但其实，无论起投门槛是低于50万还是100万，都是符合规定的。       

定融产品的本质是对债权、股权的份额拆分，以实现投融资的目的，弥补私募类产品动辄 100 万起投的高门槛限制，让更多金额小的投资者有机会参与私募的投资。

理解了这个逻辑，就不难理解起投金额标准不一的问题了。    

以政信定融为例，如何选择到一款靠谱的定融产品呢？有以下六招：      

一看产品是否为纯政信项目。只有同时满足以下三个特点的项目才能称为“纯政信”项目：融资主体和担保主体的控股股东是政府或者政府部门；风控措施中应有政府或者政府部门作为债务人的债权抵押受让；资金款项用途为民生用途（例如路桥工程，河道治理、修建公共设施或者棚户改造等）。     

二看当地政府的财政水平。融资主体所在地政府的财政水平，是衡量政信项目是否靠谱的关键指标，也是还款来源的终极保障。政府融资平台的所在地财政收入（一般财政预算收入）越高，负债率和债务率越低，项目违约率越低。    

三看融资主体评级。政府融资平台评级越高，意味着该企业抗风险能力、盈利能力越强，发债融资成本越低。政信定融项目中，政府融资平台的主体评级最高可达到AA级。AA级表示偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。    

四看融资主体的财务状况。主要包括净资产、负债率等指标。标净资产，即股东权益，它反映了公司的自有资本。股东权益金额越大，该公司的实力就越雄厚。负债率越低，表示公司的偿债压力越小。

五看融资主体的债券规模和银行授信额度。目前，政府融资平台的大部分融资贷款仍来源于银行贷款和城投债，按照资金成本排名，城投债＜银行＜信托＜资管＜定融，如果融资主体的贷款以定融为主，那么这个项目可以忽略。

六看风控措施。政信定融项目的风控措施主要有连带责任担保和应收账款两种。连带责任担保主要看担保方的企业性质是否为地方政府控股的企业，且经营状况是否良好；应收账款则看是否足额，且融资主体的经营状况无异常。