来源：大生投资

巴菲特曾经说过，投资都应该是价值投资，如果没有价值，还投个毛线。张磊在他的书里面，反复强调的投资理念就是投资的企业要能创造价值，并且，要持续不断地创造价值。

这是听起来像是真理一样的废话，但是，在股市，特别是我们A股，投资者并不以为然，他们更喜欢听消息、追热点、找风口，不关心企业能否创造价值，他们只关心击鼓的节奏，只希望有人可以用更高的价格去接盘。

这是为什么呢？其一，大家都想挣快钱，有的人是自视甚高，恨不得天天抓涨停，还有的人本身就是禁不住牛市诱惑，希望趁着行情好捞一把就走，一万年太久，只争朝夕，靠着企业价值增长来赚钱，太慢了，等不及。其二，对价值的判断太难了，对大部分人来说，企业的静态价值测算就已经很难了，更不要说动态价值了。

第一个问题说的是观念，第二个问题讲的是方法。对于如何判断企业是否能够持续创造价值，张磊反复提到第一性原理，第一性原理就是不能从其他原理推导出来的原理，是决定事物的最本质的不变法则，是天然的公理、思考的出发点、许多道理存在的前提。投资者应该寻找最底层的变量，从现象出发，抓住可以把握的关键要素，理解商业的底层逻辑。

早前，我就已经接受了价值投资的投资理念，但是，当时对企业的理解主要是基于商业模式、公开报道、甚至知名度，财务指标也看，但是仅限于营业收入、净利润、市盈率等一些简单指标，万华、招行、茅台这些现在炙手可热的价投心水股，当时也都投过，可是自己理解的其实并不深刻，所谓的分析也都很虚，浮在表面上，所谓对商业模式的认识，如同在沙地上建城堡，毫无根基，最终，其实还是跟着市场情绪走，市场乐观，我也乐观，市场看好，我也看好，市场悲观，我也悲观。

后来，我开始学习财务知识，去分析财报，感觉上对企业理解更加扎实了，但是，财报告诉我们的只是历史和现在，我们看到的只是企业的静态价值，企业未来的动态价值，还是要跳出财报的细节，去升维分析公司的商业模式、组织管理、企业文化等等，好像是又回到了起初的，看上去，又很虚了，但是，由于有了财报分析实实在在的支撑，同样是看商业模式，比过去更加深刻了，更加自信了，才有了自己的研究框架，才形成了自己不依赖于市场情绪的独立判断。

说到底，对价值的判断是很难的，考察的是投资者的全方位综合能力，除了学习知识，还需要实践的历练，需要否定之否定的不断进化，这必然是一个漫长的没有终局的长期过程。所以，张磊特别强调长期主义，做时间的朋友。

其实，长期主义的观点，早在十几年前，投资界的第一代网红，但斌就曾经反复强调，他的书就叫《时间的玫瑰》。这几年“长期主义”更是在各种场合被各种网红反复贩卖，成为各类演讲的标配热词，那究竟啥是长期主义呢？

首先，长期主义是一种价值观。投资是概率和赔率的游戏，我们的目标是建立一个期望收益为正的投资系统。长期主义的核心是，只有时间拉长，我们才能消除不确定。

大数定律告诉我们，重复试验的次数越多，随机事件发生的频率越近似于它的概率，最终，偶然中包含着必然。只有长期主义，才能取得“必然”的成功，非长期主义，只能取得“偶然”的成功。只有时间拉长，投资系统的期望收益才能正确体现。

其次，长期主义不是简单的长时间。多长算长呢？永远有多远呢？

所谓长期，应该和周期挂钩，长期主义需要看出周期，一个生命、一家公司都会经历从孕育、生长、成熟、衰老、消亡的时间抛物线，所谓春种、夏长、秋收、冬藏，难逃轮回。

长期主义需要看到趋势，认识到事物在周期中所处的位置，同时，一个漫长的周期是有无数个小周期组成，所谓，浪里有浪。长期主义需要能够看穿小周期，看透大周期。

从投资的角度说，虽然看上去都是长期持股，但是，长期主义的持股是经过长期期望为正收益的投资系统筛选后的持股，长期主义的长期是忽略短期波动，穿透小周期的大上升周期。

张磊提到长期主义，主张要坚持初心，保持进化，没有终局。长期主义不是简单的长时间机械重复，而是朝着正确的方向，持续不断的一点点改进，才能从一个成功，走向另一个成功。