我们高兴地向大家宣布，在剔除资本利得之后，1971年的营业利润率达到期初净资产的14％多。这一大幅高于美国行业平均水平的业绩是在我们的纺织业务未能取得足够利润的情况下取得的，这充分表明了在5年前调整资本配置策略的决策是正确的。管理层的目标依然是提高总资本（长期债务加上净资产）的回报率和股本回报率。然而，应当认识到，现在维持相对较高的增长率会比20世纪60年代多数时候非常低的回报率出现大幅上升要难得多。

纺织业务

同纺织行业中多数企业一样，我们在1971年依然度日如年，毛利率很低。虽然在降低成本上付出了巨大的努力，并且仍不断寻找价格弹性较低的纺织品，但这仅仅带来了很少的利润。然而，如果没有这些努力的话，我们可能己经出现了巨额的经营亏损。因为我们改善库存控制的方案取得了相当大的成功，去年我们的就业情况更加稳定。

正如去年提到的，肯·蔡司及其管理团队一直都在与行业趋势作斗争。不利的行业环境让他们付出了更大的努力。现在我们看到这个行业正出现温和的改善，我们将最大限度地利用我们高度强化的销售力量。随着纺织业务销售量的增加以及混业经营，预计我们纺织业务的利润率将在1972年出现改善，尽管改善幅度不会很大。

保险业务

一系列不同寻常因素的同时出现让去年的财产和意外险行业取得了大丰收，如汽车事故率的下降、大额保单实际费率的大幅上升，以及没有出现重大灾情等。我们的保险业务也从中获益匪浅，尽管这些因素也带来了一些负面影响。

我们传统的保险业务是那些专业保单，或者说是一些非标准的保单，这也是我们最大的保险业务。当标准保险市场因无利可图的承保利率而萎缩之时，我们的保费收入大幅增加，因为企业都来找我们保险。这是几年前的事情了，也是我们的直接保险保费收入在1970年和1971年大幅增加的主要原因。因整个保险行业的利润率都非常高，越来越多的公司正在寻找那些刚刚才被他们拒绝的保户，并正在调低一些保险的费率。我们在承保时依然将盈利作为主要目的，这可能意味着全国保险公司（ National Indemnity）1972年直接保险的保费收人可能会大幅下降。杰克.林华特和费利.雷舍继续以保险业中少有的方式经营着这项业务。

我们的再保险业务遇到了相同的情况。虽然这项业务我们仅仅开展了两年，但在乔治.杨(George Young)的努力下，再保险已经成为我们公司一项实实在在的业务。我们是在1969年年底进入再保险市场的，当时费率已经大幅上升，市场正在萎缩。再保险行业在1971年取得了丰厚的利润，我们看到有些再保险公司现正调低费率，并且出现了资本充足、风格激进的新竞争对手。通常费率的下降总是与风险的上升相伴相随。同样的，在这种行业背景下，预计我们的再保险业务在1972年的保费收人将会有所减少。通常我们不会对我们的保险业务设定具体的保费收人目标，当然，也不会对再保险业务设定目标，因为如果把盈利标准抛在一边之后，任何的保费收人目标都能实现。当发生巨灾以及承保业绩不佳时，我们打算在这个时候取得更多的保费收人，我们希望能以合适的价格获得这些保费。

我们在1970年通过成立康哈斯特保险公司（ Cornhusker Casualty Company)而推出了“家乡"保险业务。到目前为止，无论是从市场行销还是承保的角度来看，这项业务都非常成功。因此，我们进一步发展了这项业务，在1971年时于明尼苏达州成立了湖泊火险公司(Lakeland Fire& Casualty Company)，并在1972年成立了德州联合保险公司(Texas United Insurance)。所有这些公司都致力于为这些州的保险代理人和保户提供大公司的效率和小公司的便捷性和灵活性。自开始这项业务以来，杰克·林华特一直都是总负责人。通过自己丰富的想象力和聪明才智，再加上辛勤的工作，他将一个创意转变成了一项组织良好的业务。这些“家乡"公司规模还非常小，1971年内的保费收人仅略微超过了150万美元。尽管如此，这些公司的保费收入将在1972年内翻一番还多，我们将用更可信的数据来评估他们的承保业绩。

1971年发生的大事之一便是收购了位于芝加哥的家庭和汽车保险公司（ Home& Automobile Insurance Company)。这家公司的创办人是维克多·拉伯(Victor Raab)，他将这家最初只投入少量投资的公司发展成了库克县的一家大型汽车保险商，1971年的保费收入约为750万美元。维克多与杰克·林华特以及基恩·阿贝格属于同一类人，他们都是天才，时刻以盈利为目的，并且热爱自己的企业。这三人都是白手起家创立了自己的公司，他们将自己公司的所有权卖给了我们，并获得现金，同时只持有非常少的所有权，而他们一如既往地对自己的企业引以为豪。

虽然维克多让家庭和汽车保险公司最初的净资产翻了几番，但资本金的匮乏一直都限制了他的创意及才能。我们已经将资本金注入了这家公司，这将帮助它在其他人口密集的地区成立分公司，并将它高度集中和现场营销及赔偿的策略拓展至这些地区。

总而言之，还不知道家庭和汽车保险公司以及“家乡"保险公司1972年所取得的保费收入能否抵消全国保险公司的直接保险业务和再保险业务可能出现的保费收入下降。然而，我们保费收入在1970年和1971年的大幅增加为我们在高利率时代提供了更多的投资资金，这将在未来几年内继续给我们带来好处。因此，尽管我们的保费收入前景一般，但1972年的投资收入和保险业务的总体盈利仍会相当不错。

银行业务

我们的银行子公司，伊利诺斯国家银行及信托公司的利润/存款比指标继续处在行业领先地位。1971年，伊利诺斯国家银行税后利润占存款的比率大幅超过2％，与此同时，该银行(1)基本不使用借来的资金；（2）流动资金高于行业平均水平；（3）贷款损失低于行业平均水平；（4）利用了超过50％的定期存款，并给所有的存款客户全年提供了最高的合法利息。这表明基恩·阿贝格和鲍勃，克林(Bob Kline)的管理工作做得非常出色。

在1971年，整个银行业在贷款和投资上所收取的利息都出现了大幅下降。过去几年来，伊利诺斯国家银行的存款以快于行业平均水平的速度从活期存款朝昂贵得多的定期存款转移。例如，对存款所支付的利息从1969年的不足170万美元增至1971年的超过270万美元。尽管如此，这家银行仍维持着不同寻常的盈利能力。该银行也在去年加大了营销力度，效果非常好。

因现在的利率低于1971年，银行业将在1972年实现利润增长上遇到麻烦。伊利诺斯国家银行增加的存款依然来自于定期存款，这种存款目前只带来极少的累积收入。需要进行非常严格的成本控制才能让伊利诺斯国家银行1972年的利润维持1971年时的水平。

财政

因为我们保险子公司在1971年年初的保费收入增加，我们调整了伯克夏·哈撒韦公司的银行贷款，以便给那些公司提供更多的资本金。结果显示这一调整非常合适，尤其是当去年下半年准备收购家庭和汽车保险公司时。

我们的保险和银行子公司与公众存在着信托关系。我们坚信，在经营企业时，必须以非常强大的财政为后盾，如此才能确保履行我们的职责。因此，我们的子公司以及他们的母公司将继续为获得最大程度的财力而规划我们的财政前景。

董事会主席

1972年3月13日