导读：刚兑已经成为了信托产品的固有印象，也是吸引投资者的“重要武器”，深受广大人民群众的喜爱。新版的信托管理办法，除了强调信托的私募性原则，还有一点是打破刚性兑付这一信托界潜规则。今天我们就来说说，为什么信托要打破刚兑呢？

为什么要打破刚兑

刚兑本身严重脱离投资的本质。任何投资都是收益与风险并存，而刚兑意味着0风险，如果某种投资产品长期0风险，那么这种投资产品离“消失”就不远了，具体表现在以下几点：

1、违背了信托本身应该具有的内涵和概念

真正意义上的信托业务就是投资人把自己的资金“委托”给信托公司，信托公司以自己的专业投资管理能力和品牌对资产进行投资和管理，而最后的结果也就是亏或赚都由投资人承担，不用要求信托公司对委托管理的资产和收益进行刚性兑付。信托公司只按约定收取管理费，与投资人或者委托人没有硬性的债权—债务关系。

而刚性兑付的本质是信托公司对管理客户的资产进行投资，如果投资盈利了，那么投资人可以得到较高的盈利，但是如果投资亏损了，信托公司必须自己掏钱还给投资者，甚至还要赔偿投资人的收益损失。因此，刚性兑付的本质与信托的本质是相违背的。

2、刚兑难以培养出合格的投资者和资产管理者

一个成熟健康的信托市场，必须要具备两大参与主体：合格的投资者和合格的资产管理者。

合格的投资者，说的明白一点，就是真正懂得“理财有风险，投资需谨慎”。这句话绝对不是口头上说说而已，而是大脑中的一种意识，当选择了某种信托产品时，就清楚地了解自己所要承担的风险与责任。刚兑是无法培养出这种投资者的，大家只需要知道利率是多少即可，至于风险如何，管它那么多呢，反正有信托公司兜底，我怕什么。长此以往，投资者都变成了“瞎子”，缺乏对投资应有的基础判断能力，导致在投其他产品时，变成了“韭菜”。

合格的理财资产管理者是通过优胜劣汰和资产风险的出现，让那些资质不高的、能力较差的、管理能力弱、管理水平差的资产管理者进行淘汰，从而产生高质量的、风险管理能力高的资产管理者，从而保障市场的健康发展。刚兑会让资产管理者变成了流水线上的工人，只是进行着重复简单的工作，缺乏了应有的资产管理能力和风险判断能力。

3、刚兑导致风险集中，可能引发金融系统风险

当某款信托产品到期，融资主体无法按时兑付怎么办，信托公司来来来，你来兜底，刚兑给投资者。一家融资主体这样干可以，两家融资者这样干也可以，三家、四家。。。大家看到“天底下竟然还有借钱不用还这种好事”，不良资产就这样越来越多，风险也就这样集中到了信托行业。这时的信托公司面临着巨大的兑付压力，但信托公司只是资产的管理者，自身资金有限怎么办，找其他机构借啊，这样风险再次被传递放大，最终引发整个金融系统的风险，等到了那个时候，离金融危机就不远了，信托这个行业在不在还是未知数。

打破刚兑后，信托业多维度提升风控能力

根据中国信托业协会分布的数据显示，2020年一季度末，信托业资产风险率为3.02%，较2019年末提升0.35%。

为了进一步提升抵御风险的能力，2020年，多家信托公司增资扩股，相关增资总额分别超过了2018年和2019年。其中，五矿信托在2020年增资超70亿元，增资完成后，其注册资本跃居行业第二位。建信信托的注册资本在2020年由24.67亿元增至105亿元。

数据显示，从所有者权益的构成来看，截至2020年4季度末，实收资本为3136.85亿元，同比2019年4季度末2842.40亿元增长10.36%。在2020年信托资产规模同比下降5.17%的背景下，但信托业资本实力增强。

因疫情等原因，2020年信托业风险快速上升，应对风险的重要对策之一是提高资本金，一方面提升投资者的信心，另一方面为信托业回归本源的转型发展提供动力。

除了增资外，各信托公司也在稳扎稳打做好风险防控。

部分央企坚持“以风险管理服务业务发展，以风险管理促进价值提升”的核心理念，持续完善全面风险管理体系，推行全员风险管理文化，构建了以“四道防线”（业务拓展、风险合规、稽核审计、纪检监察）为组织基础，覆盖公司战略风险、业务风险、人力风险、财务风险、声誉风险的全面风险管理体系，通过规章制度和管理流程的有效运行，保障公司经营目标的实现。部分央企信托公司多项风险管理措施并举，在业务规模大幅压降的情况下，有效防控风险。

信托公司打破刚兑、停售固收产品成常态

在强监管背景下，以应收账款、房地产类为代表的传统非标资产已走进“黄昏”，资管新规过渡期将至，“破刚兑、缩减非标”成为信托公司的常态。从多家信托公司人士处了解到，为了进一步压降规模，部分信托公司非标固定收益类产品已经停售，业务减少情况较为突出。

在过渡期大限将至背景下，向投资者树立“破刚兑”信念，和地方政府频频对簿公堂的案例也时有发生。在分析人士看来，当前不少信托公司对传统业务的依赖严重，对转型的路径和方向不清晰，应亟待制定完整的公司战略转型目标，同时加强组织架构、投研体系和人才团队的建设。

资管新规的一个关键内容，就是明确要打破刚性兑付，根据行为过程和最终结果对刚性兑付进行认定，并对违规刚性兑付的机构提出惩戒措施。随着市场化和法治化的推进，频繁和地方政府对簿公堂也从侧面说明了信托公司“打破刚兑”的决心。

观点总结

“存在即合理”，我们预计刚兑短时间内不会在信托行业消失，毕竟信托公司的成长不会那么迅速，自身的核心竞争力还有待加强。

从长远的角度看，打破刚兑是信托业的必然趋势，只有这样，才能让整个行业健康的发展。