一、管住最大的风险，抓住最大的机会

各种场合做过调查，基本上95%以上的听众都没有购买房产保险，大家普遍没有这个风险意识。关键是，房产占到我们绝大部分人财富的很高比例，而房产保险一年只要几百块钱。

管理风险是我们投资中最重要的内容之一。但很多时候，你明明知道有风险，而且可以花一个非常小的成本去管理它，大家却都不做。

上面说的是管住风险，下面说抓住机会。

美国Arizona州立大学的Hendrik Bessembinder教授2017年做过一个研究，分析了1926年—2016年，90年来美国股市全部的上市公司，总共有25332家，结果发现，其中有24240家上市公司基本没有创造价值，它们占到了约96%的比例，而表现最好的1092只股票，数量虽然只有总数的4%，却创造了所有的新增价值；而其中最优秀的90只股票，占比只有0.3%，创造了整个美国股市总财富的二分之一。

好机会少，但真正的好机会，最优秀的那些公司，比我们想象和以为的还要少。

价值投资，应该要努力找到那些最优秀的公司，以合理的价格买入，长期持有。公司越优秀、买入价格越合理、持有时间越长，收益越丰厚。

二、在能力圈内的自己做，不在能力圈内的找有能力的人做

诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森，是指数基金重要的倡导者和奠基人，但他本人却很有意思，把个人财富的很大一部分，投给了当时还处于职业生涯早期阶段的巴菲特，赚了很多很多钱。

而巴菲特也很有意思，他在2014年致股东的信中提到了自己的遗嘱："我在这里所建议的和已经写在遗嘱中的内容是一致的。遗赠将会把现金配置到为我妻子设立的信托当中。（我必须使用现金进行个人遗赠， 因为我所持有的全部伯克希尔股票将在我去世后的十年内会分配给一些慈善组织。）我对信托公司的要求非常简单：持有 10%的现金购买短期政府债券，另外 90%配置在低费率的标普 500 指数基金上。”

投资大师巴菲特，建议家人主要配置指数基金，以及少量债券。

所以这个常识也很简单，有能力你就自己投，没能力你就投指数基金。

假如你不知道一件事在不在自己能力圈？那基本就是不在。

三、股票市场短期是投票机，长期是称重机

把投资的过程比喻为剥洋葱，一层一层剥开，最后看清内核。第一层是股价波动，第二层是估值，第三层是企业的现金流，第四层是企业的能力和价值观。

市场价格长期围绕内在价值上下波动。将眼光放长远就能看出，追涨杀跌乃投资大忌，因为忽视了企业内在价值成长这条线。

只要内在价值长期上升，那么股价的短期波动往往反而是机会。所谓“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。

短期来看，股票是票，大家交易来交易去，什么价格都可能出现；长期来看，股票是股，价值几斤几两，称一称就知道。

四、历史总是重复，只是踩着不同的韵脚

研究企业难，但是不同行业、不同公司常常有可以参考借鉴的地方。

现金流，是对一家企业估值的核心。我们可以用下面这个公式来研究——

经营活动现金流 = 市场空间 * 渗透率 * 市场份额 * 净利率 * 净现比

这一条常识总体告诉我们的是，商业世界还是有一些规律的，“以史为鉴，可以知兴替”。

比如，前阵子看到宝马的CEO直到2020年还表示不会开发纯电平台（现在似乎也还没有），原因是顾虑研发成本对财务健康的影响；然后宝马研发总监公开说消费者对纯电并没有真正需求。虽然不一定对，但我还是嗅到了一丝诺基亚的味道……

五、德才兼备，长短兼顾

企业的现金流是结果，能力和价值观才是核心。

这个识别过程跟孩子的教育很像——

孩子们的成长过程中，重大考试有意外波动的可能性，总有人超常发挥，或者发挥失常，但是，大部分考生的考试分数，和他学习成绩的长期趋势是相吻合的，所以一个孩子高考成绩大概会怎么样，老师们心里很清楚；你别看她这一次考多少名，下一次下降了几名，根本不用关心这个问题。你就看这孩子自律不自律，再问两个问题就知道聪明不聪明，有了这两个基本判断就八九不离十了。

至于企业的能力，例如航空、牙医、快递、白酒等行业的例子，各行各业都有不同的评估指标。

但要注意，用的都是业务指标，而不是财务指标。业务在前，财务在后，而且相互印证，只看结果的数字容易偏颇，而且滞后。

而企业的价值观，则决定了一家企业长期到底能不能发展好。

企业家都是商人，但商人不都是企业家；区别是赚钱在先、服务客户在后，还是为客户创造价值在先、为自己赚钱在后。

价值投资，价值投资，这家企业得真正创造价值，才值得投资。

六、凡人经历狂风巨浪，才能拥有财富

“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，可能是最出名的投资金句之一。

关于这句话的对或不对，辩证的角度，已经有太多的分析了。但这里要说的是，好公司、好股票也往往会经历各种磨难。

股价严重偏离内在价值的情况时有出现。这就好比教育这个长期过程中，会有许多次考试，一个优秀的学生，肯定也会在某几次考试中遇到过挫折，也许粗心大意，也许意志消沉，又也许身体不适，从小到大所有考试没掉过任何链子的，你会不会反而担心他不太正常？

“凡人经历狂风巨浪，才能拥有财富。”这句话是莎士比亚说的。

没有任何一个投资策略可以一劳永逸或者所向披靡，价值投资也一样，总有困难的时候，在狂风巨浪中或者低迷不振之时，选得准和抓得稳的，最终才能收获财富。

最后，诚如芒格所言，“所谓常识，是平常人没有的常识。”

看起来稀松平常，但细细体会、知行合一，才能见真知。