来源：雪球

最近一段时间，在雪球上陆续看到了一些炒股大亏离开市场的文章，不禁感慨良久。因为之前工作的关系，见到了太多客户的起起伏伏，有感而发，写下了这篇风险警示文。首先是警告自己，同时也警示一下各位球友。这篇风险警示文，主要分为两个部分。第一部分，市场是不可预测的，只有敬畏市场才能活的更久。第二部分，风险管理是投资最重要的工作，没有之一。

一、市场是不可预测的，只有敬畏市场才能活的更久。

我说这句话的时候，一定有很多人不服气。认为市场有很多规律可以遵循，有从K线图角度的，也有从基本面角度的。其实，我想表达的意思是投资是场概率游戏。没有人能有100%的把握去判断股票市场的走向，如果真有这样的人，那么他肯定是在骗人。我们一般人说的判断市场走向（不管是大盘还是个股）都是判断市场大概率的方向是上涨或者下跌。但是，还是有一定的概率市场是朝着我们判断的相反的方向运行的。

就拿个股来举个例子吧。如果我们看好一个股票A，觉得他现在估值很便宜，市盈率、市净率等指标都低的离谱，公司的管理也没啥问题，属于典型的烟蒂股。如果这个时候买入A股票，等A股票的估值回归，大概率可以获得不错的收益。但是，如果A公司继续恶化，甚至有一些之前没有透露出来的重大利空信息突然出现（例如政策突然大幅变化、大股东掏空上市公司资产等），使得公司面临破产风险，A公司的股价有可能会继续大幅下跌，甚至有可能会退市。这样的例子不要太多，K12教育产业、海航系等等。

但这样小概率的事情还是发生了，是不可预测的，或者很难预测的。就大盘的方向判断来说，如果突然出现一些异常的政策因素或者其他黑天鹅因素，你判断大盘走向的核心逻辑可能会发生变化。

举个例子，2008年年初的时候，全球经济都处在快速增长期，全球股市理论上还能继续上涨，但那个时候美国两房遇到危机，接着雷曼公司倒闭了，蔓延到了全球金融市场，最终导致了全球性的金融危机，全球股市暴跌。2009年-2014年，欧洲的主权债务危机出现，也导致了全球股市的下跌。“黑天鹅事件”的名词就是在那个时候在金融市场活跃起来的。市场不可预测也有理论依据。那就是有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH），是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年提出并深化的。

有效市场假说认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。尤金·法玛因为“有效市场假说”获得了2013年诺贝尔经济学奖。

说了这么多，我想表达的意思，不是不要去判断市场，而是要认识到判断市场走向是有个概率的，小概率的事件有可能在不经意间出现。如果没有做好风险防范，有可能你的投资生涯甚至生命都有可能结束！千万不要自负，以为“老子炒股天下第一！股票市场就是我的提款机，其他人都太傻！股票在手，天下我有！”我之前写过投资牛人系列，这些人仅仅是投资成功人士中的一部分，这部分人都具有一个共同的特征，就是敬畏市场，对别人的投资建议或者投资信息都会采取相对包容甚至宽容的方式去接纳，十分的谦虚谨慎。经常有一些人在股票市场通过运气赚了一些钱，往往就会瞧不起别人，但是时间长了的话，通过运气赚来的钱，有可能会通过实力还回去的。