今天说说信托公司的政信产品吧。

之前讲过改革开放40年来，是工业化和城镇化承载了中国经济的成长。

而城镇化的进程又是由基建和地产承载的。

过去的十多年里正是信托抓住了房地产和基建的红利，给客户一个非常安全、又高收益的回报。

目前地产投资已经出现了比较大的变化，高杠杆的民企房产面临出清。房住不炒的背景下，未来地产就是国企，央企，地方城投的天下了，而且利润就比较制造业水平。未来房产投资，简单的说只有一二线城市、人口净流入的城市的核心区还值得投。

政信项目是08年金融危机的产物。当时全球金融危机来临，中央政府宣布释放4万亿流动性。4万亿投入到基建中，是对经济拉动最见效的。但当时中央政府并没有这么多钱，地方政府就通过发债、银行贷款、信托融资，从此开启了地方政府负债的时代。

这里需要说明的是政府修路，修桥，建高铁钱从哪里来呢？是贷款而来，也就是用社会未来的钱。这就是现代金融的作用，能够用未来的钱办现在的事情。

其实这与我们个人买房贷款是一样的：花未来的钱买房子，可以使现在的生活得到改善。

直到现在我们知道，地方各级政府负债率高企，我国宏观杠杆率达到270%。也形成了中央政府有钱，地方政府没钱的局面。

十多年的红利期过去了，我们现在担心的是政府负债还安全吗？政信项目会不会出现违约爆雷呢？

中央政府目前一直采取各种手段在限制地方政府的负债增长，连续出台了很多的政策，地方负债会逐步的受到严格控制。因为杠杆率太高会引发金融风险，系统性风险。

有一些经济欠发达的地区，确实也出现了比较危急的情况。但目前的全国城投发债、融资从未出现违约。

会不会出现大面积违约呢？我的判断是不会。

一是这是代表着政府的信用，一个执政党的承诺。

二是，中央政府也没法让地方政府破产，我们也没有这个政治体制。

打个比方，中央政府就像是父母，地方政府就像孩子。孩子再能作，父母也不会放任不管，关键时刻该出手还是要出手。

但这就代表着可以闭着眼睛买政信吗？当然也不是。

这类政信产品首先要选择地区。经济发达的地区财政收入要好，能够有比较好的融资渠道。经济差一些的地区就避开吧。

再者，就要分清楚是“真政信”和“假政信”项目。有的融资主体虽然是国企，但已经市场化，也不承担基础设施建设的主体，我们称为“假政信”项目。只有承担政府基建项目的主体，政府才会有还款义务，否则完全可以市场化的出清。

虽然政信项目不会出现大面积违约，未来可能几个信誉特别差、又欠发达地区会引发几个违约爆雷情况，以取得杀鸡儆猴的效果。

随着对各级政府负债的严格控制，发债的利率仅有4~5%，未来会有大量的发债去承接成本较高的负债，政信项目也会越来越少，且买且珍惜吧！