政信类产品的区分和选择

一、政信类的定义

一般而言，国有融资平台公司主要是指“地方投融资平台”，除非特别说明，均指地方各级政府专门设立的投融资平台公司。

地方政府融资平台公司指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。(根据国发〔2010〕19号文件定义）

财政部、发展改革委、人民银行、银监会关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知（财预〔2010〕412号）进一步明确了地方政府融资平台的概念，表述如下：

地方政府融资平台是由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体，包括各类综合性投资公司，如建设投资公司、建设开发公司、投资开发公司、投资控股公司、投资发展公司、投资集团公司、国有资产运营公司、国有资本经营管理中心等，以及行业性投资公司，如交通投资公司等。

政信类在真正意义上指的就是政府融资平台通过非标通道发行的融资产品，其中最为常见的就是城投，交投，建投等国有全资政府平台。

二、政信类和PPP的区别

其实市面上政信类的产品会有一些区分，最典型的应该就是PPP项目

PPP（Public-Private Partnership），又称PPP模式，即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目运作模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。

其实PPP的模式是社会资本和政府进行合作的一种模式，这当中其实主要区分融资主体，担保方基本可以进行区分。

当然有一些情况会较为特殊，例如：

会有一些民间资本或者PPP的项目承接方本身就是国有企业，如果有政府融资平台（城投等）的担保，也可以划分到政信产品的范畴内

三、政信类的选择

其实政信类的选择会比较简单又几个参考条件还是得看

政府融资平台的情况

（1）平台本身在当地的重要性或者说融资占比

（2）平台自身的实力（看财报，项目承接情况）

所在地区（县市）的财政收入水平（前一年以及目前的财政收入）

所在省份这个关乎于重视程度和问题解决能力

四、政信类的非标通道

目前市面上对于个人投资人较为常见的政信类非标通道应该就是信托和金交所了。

先从整体上来看，信托和大多数金交所还不在一个层面上，无论从信托的体量，市场认可度，募资能力，体系成熟度都具有很大的优势。如有用阶段比喻信托可能属于青壮年，金交所可能还是一个中小学生的层面

但是任何的产品还是得看底层和增信措施，如果同样的政信类产品，融资方和担保方都完全相同我分为三方面来进行对比

产品发行

（1）融资方：区别不大

（2）增信措施：担保方部分会有土地抵押，如果信托没有地产抵押有些产品会多绑定几个平台来做增信以达到捆绑的效果，但是真的到了极端情况作用有限更多还是看信托本身和金交所的管理人能力

（3）底层资产：补充现金流/政府工程款的支付/基建等区别不大

（4）产品期限：信托2-3年偏多，金交所1-2年为主

（5）预期收益：信托在7%左右，金交所根据地区成本会有浮动，基本比信托高1-2%不等

（6）起投金额：信托大多100万，少部分可30万，部分强财政地区需要抢额度，金交所10-30万不等。

极端情况发生的概率：从目前市面上主要政信类的违约还是集中在云贵，青海等地区，从违约率来看金交所还略低于信托

极端情况发生后造成的后果：结果一样，都是违约，都会出现断水的情况

极端情况下后续的处理能力：这个无论是信托主要看信托本身的处置能力以及金交所管理人的处置能力。

总结：政信类产品产品信托捆绑能力高于金交所，这个和募资能力平台性质也有关，另外从收益，期限，起投金额上金交所更为灵活