那么，如果是比较保守的投资人呢？

C2风险偏好的客户，按照3%年化波动率风险预算，中国银行给予的2022年资产配置建议是——18%股票权益类+73%固收收益类+2%另类+7%货币现金类——2022年的预期收益率区间为0.8%—9.1%（90% 置信区间）。

4. 资产配置的实践方法

典型的资产配置框架，大体分为：

① 战略资产配置（Strategic Asset Allocation，简称SAA）

SAA决定长期内（5年以上）不同大类资产的配置比例“中枢”，一旦确定了“中枢”，如无特殊情况，短期内不会调整。

② 战术资产配置（Tactical Asset Allocation，简称TAA）

TAA着眼于抓住市场机遇变化或各大类资产相对价值变化所带来的短期投资机会（数月到1年不等）。通过战术资产配置，可以短期内迅速调整各大类资产的配置比例，以便于及时抓住投资机会，在风险可控的前提下尽可能地增强投资业绩。

个人认为，每年的《中银白皮书》更多是从“战术”角度，给予我们以一年期为视角的投资指引。

以下截取五类建议“超配”的资产观点：

（1）中国A股

在共同富裕的顶层框架下、居民资产配置结构的调整将为A股提供充足的流动性支持。在科学高效的跨周期政策调节下，中国经济的周期波动也将更为平缓。同时对“碳减排、绿色能源、自主可控、科技创新”的定点扶持，让全球投资者看到了中国可持续发展的希望。2022年也需要关注通胀预期对A股市场的扰动以及疫情所带来的阶段性影响。2022年A股市场有望正式开启权益投资的大时代，但结构性行情依然是主要演绎方式。投资者应放弃短期博弈的方式，通过资产配置的方式实现对A 股的超配。

（2）中国港股

港股作为离岸市场，历史上交易资金构成多样化，是全球投资者分享中国经济成长的主要平台，近年来南下资金占比持续提升，有助于进一步提升市场活跃度、优化估值逻辑；在指数构成方面，港股成分股成长性不断提高，有利于强化指数长期上涨动力，增强吸引力；估值方面，港股当前估值性价比突出，特别是部分行业经历2021 年相关政策打压后，估值更是处于罕见的历史低位，当前已进入较好的长期配置区间，结构性行情值得期待，建议超配。

（3）可转债

经过2021年，可转债估值目前处于历史分位的相对高位，预计2022年波动幅度或将加大，整体来看，固收+产品的扩容对转债估值仍有支撑，但继续上涨空间相对有限，可遵循正股思路从低估值和高景气标的中寻找个券挖掘标的，建议超配。

（4）美元

迎接加息周期，涨势或将延续。美国通胀上升可能倒逼美联储超出目前估计的更快升息，美国货币政策紧缩周期仍将领先于欧洲和日本提前到来，一如既往，在美联储紧缩周期的初始美元将有较大升幅，但随着临近年末欧洲央行升息预期开始升温，美元指数将相应回落，预计2022年美元指数节奏前高后低。主要风险来源于开始升息后金融市场，特别是欧美股市的反应，以及后续新冠疫情在全球演变的不确定性，建议超配。

（5）澳元

潜在因素共振，澳元迎来转机。无论是国内还是国际疫情，澳洲是在全球主要国家中将疫情影响控制到较小的国家之一。较好的基本面，叠加澳洲央行鸽派论调的逐步减弱，以及大宗商品贸易状态的恢复的诸多因素共振，澳元更有可能形成震荡上行的走势，建议超配（推荐）。