这一周是春节之前的最后一个交易周了，跟以往大家期待红包行情不同，现在大家的普遍内心反应是“毁灭吧”和“跌麻了”。

从1月4日的交易开始，整整一个月还是涨少跌多，降息的利好也不能抵消大家对行情的悲观，重灾区还是在之前的大热门板块上，三天跌10%很常见。很多投资者不断抄底，但是都抄在半山腰，最终自己被“埋”，硬生生从轻仓抄成重仓。下跌有时候并不需要找什么理由，因为下跌本身就是下跌的原因。

基金在这方面表现的更加明显，当市场下跌，基民就会不断赎回，基金经理不得不被动抛售股票应对赎回，从而导致股价进一步下跌，就是在这种情况下实现了恶性循环。

有一句话叫多头不死，下跌不止，在下跌趋势中，抄底的多头，很容易陷入反复抄底，被套，割肉的死循环。只有跌到没人敢抄底之后，股价才会真正见底，因为没有抄底的多头，也就没有了割肉的动力，股价自然就见底了。

我经常会给大家做心理按摩，长期投资、价值投资的理念已经说了很多，但是实践却有很长的一段路，试想，如果是巴菲特在经历这种行情时，他会怎么做？

角色转换

“巴菲特在整个任期里一直劝说投资者将自己视为公司的拥有者，而不是投资者。

这一点符合他的长期投资风格。” 短期业绩压力使基金经理倾向于频繁操作，这不利于基金经理真实水平的体现。

而如果投资者将自己视为公司拥有者，那么就不是一个“服务

与被服务的关系，而是合伙的关系。那么势必他会对公司有更强的信心，更强的信任，更相信公司所做出的投资决策。而这种信任最终回馈给他的，就是丰厚的回报。

巴菲特称其股东在过去45年里投资年度回报率在20%，许多投资者不禁感到羡慕，世界都也只能望其项背。投资研究公司Morningstar Inc.提供的数据显示，在巴菲特任伯克希尔哈撒韦董事长期间，表现最好的两只基金之一，Fidelity Magellan Fund（以下简称F）的年平均回报率为16.3%，TempletonGrowth Fund（以下简称T）的年度回报率为13.4%。

若按股价计算，伯克希尔哈撒韦A股自1965年以来年度回报率为22%，但巴菲特更喜欢用净值来衡量投资收益。若按净值计算，年度回报率为20.3%。意味着，如果在1964年10月1日投资给巴菲特1万美元(相当于现在6万美元)，那么现在这笔投资价值为8000万美元。

如果将这笔钱投资给F基金，那么这笔投资现在值910万美元，如果投给T基金，那么现在大约值290万美元。

以上统计截至日期是2009年年底，总时间为45年。在此期间标准普尔500指数年度回报率为9.3%，即1万美元将增值至近56万美元。

像巴菲特那样投资

T基金采取了一种低价买进价值投资战略，他们在股票被严重低估时买进并长期持有。Templeton的年度换手率略高于10%。它买进的股票在牛市中上涨，在熊市里抗跌，这也是这只基金业绩良好的重要原因。

但即使这只基金也受到来自机构投资者的压力。这只基金在机构投资者的要求下无法完全坚持自己的投资策略并不得不满仓操作。这只基金在前几年通常会留有10%至20%的现金，这能够使其能够很好地规避下跌市道的风险。在2000、2001与2002年，标准普尔500指数分别下跌了9.1%，11.9%与22.1%，而T基金的A股分别上涨了1.7%，0.5%与下跌9.5%。该股在2008年满仓操作，结果下跌了43.5%。 

巴菲特向股东表示，“我们的股票在下跌市中许多年头的表现均落后于标准普尔500指数，但在标准普尔11个下跌年头里，我们均跑赢了该指数。换句话说，我们的防守能力要强于进攻能力。”

但这种投资策略需要耐心，而耐心在基金世界里十分稀缺。