地方政府融资平台在各地金交所发行的定向融资计划，也称政信私募债，收益普遍比信托高出2个百分点以上。

随着信托产品收益下降，一些信托投资者开始考虑这类定融产品，还有一些信托投资者已经买了这类定融产品。

01.

基础设施类的定融产品有3个优点：

1）融资主体为地方政府融资平台。

2）收益高。

3）投资起点低，起投额一般是20万。

对于信托的投资者来说，第3个优点没什么意义，但前两个优点的组合却非常有吸引力。

既是地方政府的融资平台，收益又高，当然是值得拥有了。

有客户对我们说，既然定融的融资方是地方政府融资平台，那说明底层资产和政信信托是一样的。既然底层资产一样，其他的区别就无关紧要了。所以，他决定不买信托而是去买定融。

02.

虽然底层资产和政信信托一样，但定融产品从来不在我们的推荐范围之内。两者的风险收益特征有明显的差别，不能被当作同一种产品来看待。

定融和信托的第一个差别是受托人不一样。

信托计划的受托人是信托公司，定融的受托人大多是第三方的私募基金管理人。

信托公司的含金量和备案制的私募基金管理人的含金量差别非常大。

同作为受托人，不说信托公司和私募基金管理人主观意愿上的差别，牌照价值所带来的约束力简直天壤之别。全国一共有68家信托公司，一张信托公司的牌照至少值大几十亿，与之相比，备案制的私募基金管理人的牌照价值可以忽略不计。

03.

定融和信托的第二个差别是底层资产的质量不一样。

虽然定融的融资方也是地方政府融资平台，但是，通过定融的方式融资，成本比信托高很多，而且会影响融资方在金融市场的形象。只有非常非常缺钱的平台，在万般无奈之下，才会通过金交所的定向融资计划融资。

通过定融方式融资的平台公司，有的也会通过信托融资，但总体上，通过定融方式融资的平台公司的信用质量要差一些。两者的底层资产虽然属于同一类，但质量上还是有差别。

04.

定融和信托的第三个差别是，遇到风险，定融的投资人需要付出的时间和精力成本高得多。

信托产品的正式名称一般是“XXX信托计划”。信托计划相当于SPV(Special Purpose Vehicle，特殊目的载体)。投资信托时，投资者先把资金转给信托计划，再由信托计划转给融资方。

投资定融时，投资者直接把钱转到融资方的账户上。

兑付时，定融和信托都是资金原路返回。

这个差别乍一看没什么，实际上，遇到风险问题时，对投资人的影响特别大。

据我们了解，定融产品爆雷时，哪个投资人越能闹，就越能得到兑付。有的融资方直接把兑付的钱转给那个最闹的投资人，至于其他人，先拖着。既然都爆雷了，融资方肯定很缺钱，这意味着，如果一个投资人不去闹，兑付的顺序会被放到最后，甚至遥遥无期。

信托产品的兑付则是融资方先把钱打到信托公司的账户上，然后再按照比例兑付给投资者。

作为投资人，遇到风险后不管不问肯定不行，但靠自己去闹以实现兑付，也不是大多数人愿意的选择。

也有投资人不怕麻烦，就爱买定融。前一笔暴雷了，投资人使尽各种办法终于兑付，转头他又去买了另一笔定融。这种做法无可厚非，毕竟人家只是为了自己的正当利益。

但大多数人理财，还是想图尽量省事，不希望为理财付出太多的时间和精力成本，可能也根本没那么多时间和精力。

总结来说，基础设施类定融和基础设施类信托的融资方虽然性质相同，但两者不能同等看待，他们是收益和风险特征有明显差别的两种产品。