03

关于风控

我们最重要的关注点是选到最合适的企业家。

这个人能不能既有格局观，又有执行力，还有很深的对变化的敏感，以及对事物本质的理解。

我觉得这种人很难找，大部分人都是在某一时期对某一方面会很好，但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。

我的风控理念比较关注企业家的为人。

目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合，而着重小利、玩零和游戏的人跟我们不太适合，也走不到一起，对我们来讲反而省了很多功夫。

当然，有的企业家可能在某个领域内受不同的人影响，突然到了某个时间点不会把追求企业价值的最大化作为目标。

有的人想去赚快钱了，有的人选择了更安逸的生活，我觉得这都可以理解。

这个过程当中最重要的是大家互相很坦诚，你要有这种变化，就很坦诚地告诉我。好在到现在我还没有遇到这种事情。

投资了最好的企业家，又如何与他们形成良性、长期的伙伴关系？

我觉得这个时候就要摆正投资者的位置。

我们这些年做得最好的就是永远摆正自己是投资人的位置，跟公司的创始人保持非常灵活的合作。

这也令我们相对比较超脱，避免在公司运营上介入太深，同时我们通过深入研究形成的战略格局观点还可以帮助企业。

04

关于“护城河”

优秀的商业模式需要有“真正的护城河”，如何发现或者区分？

这可能永远没有正确答案。

我觉得“真正的护城河”是长期创造最大价值的，而且用最高效的方式和最低的成本创造最大价值。

怎么创造这种价值，在不同的环境和不同的时代是不一样的。

在美国，二十世纪五十年代，品牌是最大化、最快创造价值的“护城河”。

而随着互联网对品牌的冲击，品牌价值的“护城河”又不见得是最高效的方式，有人说在网上通过意见领袖创造价值效率更高。

这个世界永恒的只有变化，“护城河”也不可能不变。

优秀的公司是当互联网大潮袭来时，能够深挖自己的“护城河”，主动拥抱互联网带来的变化。

如果一家企业亘古不变，这种企业永远不值得投资。

我最看重的“护城河”是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的“护城河”，这些人能不断地根据变化作出反应。

那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄，坚持做长期事的人的路才会越走越宽。

很多人对“护城河”这个概念的认识很僵硬，就是一定要做成垄断。

实际上我不认为这是一个好的思维模式。

我经常开玩笑说，做就要做成一个大的，做大了就要做成一个永恒的，永恒不就垄断了嘛？

但是我又加了一句：“早死早超生”。

什么叫早死早超生？自己要颠覆自己。

换句话说，我对“护城河”的理解，实际上是一个动态的变化中的“护城河”。

这个“护城河”的核心就是一句话，能不能不断地、疯狂地，创造长期价值。

如果你不能够创造长期价值，这个“护城河”就是纸老虎。

05

关于人

我最佩服的人有两个，一个是巴菲特，一个是大卫·斯文森。

这两个人我都有机会比较近距离的接触。

我最佩服巴菲特的首先是他的投资能力。

另外我也十分佩服他是一个具有强烈同理心的人，英文就是empathy。

我很喜欢这种有同理心的人；同理心能使他更好地去了解年轻人，了解和他不一样的人，了解管理层。

所以今天我经常和我的管理人员说需要有同理心，这点我从他身上学到的。

他总是能站在别人的角度想问题。

打个比方，假设从严格的角度来讲，有个管理层不是做到最优秀的；

但他总能站在别人的角度，假设自己处在那个环境下，分析这个情况是由于这些或者那些原因造成的。

他不是只站在自己的角度，只站在投资者的角度。

我觉得站在别人的角度想很不容易，因为每个人都习惯从自己的角度思考问题。

我觉得这个同理心对于投资，人生，甚至家庭、人际关系，都是一个非常好的品质。

我也经常和小孩子交流，让他们想想，如果你站在别人的角度上想，是什么样的？

同理心非常重要，可以帮助更好地与人产生共鸣。

说到大卫·斯文森，我最佩服他的一点就是，他有非常强烈的道德感、责任感。

可以这么说，他是我见过的把fiduciary duty（受托人职责）和intellectual honesty（理性诚实）结合得最好的一个人。

这两个人永远都是是我的楷模，是我最佩服的人。

有人问我，成功的投资人需要有哪些特质？

我在2005年创建公司的时候，我对我想招的员工的特质说了三个词，就是好奇、独立与诚实。

在热点纷呈的中国一二级资本市场，如果没有定力，不能保持智力上的独立与诚实，很难不随波逐流。

同时，如果不始终保持和发掘好奇心，很难在这么高强度的工作中保持青春与活力。

对想干大事的，想有更高成就的人，除了这三点以外还要有一个很宽容，很能够欣赏别人，还要有很强的想象力。

你能释放自己的想象力，第三个是很好的身体。

投资到最后，反映的是你个人的真实性情和价值观。健康的环境和心情是长期修行的结果。

成功诚然需要运气和际遇的配合，但能否幸福地去做投资则掌握在你自己手里。

作为投资人，我自己的感触是用长远的眼光看问题做选择，时间自然会成为你的朋友。

有句话叫“风物长宜放眼量”，就是让我们从远处、大处着眼，要看未来，看全局。

我常常给创业者建议，要学朱元璋“广积粮，高筑墙，缓称王”。

这个战略在创业中有效，也同样适用于你我的生活。

做时间的朋友，需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。

在多数人都醉心于“即时满足”（instant gratification) 的世界里，懂得“滞后满足”( delayed gratification)道理的人，早已先胜一筹。

我把这称为选择延期享受成功。