不到一天时间，李先生就在自己建的投资群里凑齐了600多万元，用来购买某信托公司新发行的一款信托产品，人均30万元，约20人参与，群里都是熟悉的同事、朋友。李先生一在群里发布最新的投资消息，很快就得到了众多群友的响应。

据《金融时报》记者了解，“凑份子”买信托或理财产品，这种方式持续了很多年，主要形式是，一名投资人发起，私下募集资金，资金汇集到该投资人名下后再购买某理财产品，最终由发起投资人按照参与者出资份额来分配收益。曾经有人还开发出理财网站，将凑钱买信托做成一门生意，公开募集资金，但很快，这种号称“百元买信托”的行为就被叫停。专家多次提醒，凑钱买信托产品是违规的。

缘何“凑份子”？

究竟何为合格信托投资者？投资信托产品需要承担怎样的风险？这些问题，各机构在开展金融投资者教育时往往都会涉及。那么，为什么“凑份子”买信托仍较普遍地存在？

信托投资仍具有一定吸引力是其中一个主要原因，这一点从投资者人数逐年增长即可看出。据中国信托登记有限责任公司的数据显示，2021年，我国信托产品投资者数量继续上升，其中个人投资者数量已增长至120万人以上，连续8个季度趋升。投资者数量的增加，又进一步证明信托投资在财富增值保值方面的作用越来越受到关注。以上述信托计划为例，其信托资金投向基础设施建设，是信托公司运行较为成熟的领域之一；再看其业绩比较基准，300万元（含）至600万元：7.5%/年；600万元（含）至2000万元：7.6%/年，与其他理财产品相比，这种业绩收益仍具备一定竞争力。

就投资者而言，凑钱买信托的原因大概有以下几种：其一，不方便或不愿意以自己名义开立信托账户；其二，达不到合格投资者门槛；其三，多凑些资金以追求更高的收益。

一位投资者告诉《金融时报》记者：“我们这些够不着信托门槛的投资者，‘凑份子’购买能够让我们也享受到高收益。就算是赔了，损失金额也有限。”

对于“凑份子”买信托这一现象，信托公司方面也存在一定问题。某信托公司业内人士表示，就信托公司来说，对信托财产来源的合法性和权属关系进行尽调比较麻烦，也需要成本。一般就集合信托产品而言，主要采取委托人声明和承诺的方式来确定信托财产来源。比如，有的公司会在双录时询问一句：请确认您不是凑钱购买本理财产品。这种情况下，是否凑钱购买，只有买者本人心知肚明了。

风险何在？

通常情况下，“凑份子”是由一名投资者发起，私下进行二次资金的募集，大家本着风险共担、利益共享的原则参与，签署一份协议，对出资人、出资额、风险及收益等情况进行说明。甚至有的熟人之间，连一纸协议也没有，转账、收益分配全建立在对发起人的信任基础之上。

“最担心中间人‘失联’，即便是有合同，但万一中间人携款跑了，或者个人有什么官司，或者发生一些极端突发事件等，找不到人，风险还是存在的。”投资人王女士与人合伙买信托大约3年，至今跟过3个项目。

另一位投资人告诉《金融时报》记者：“牵头人很重要，因为他要负责选择理财项目和分配收益，所以他必须是可信赖的，且具有一定专业度，不仅要选择稳妥的理财产品，还要合理分配收益。”

“中间人”也有担忧。

一位经常“张罗”亲朋好友凑钱买信托产品的林先生说：“首先是担心踩雷，不出风险时皆大欢喜，一旦遇到逾期或风险项目，就会担心被抱怨。另外，作为中间人，如果‘凑份子’的朋友临时有事要撤出资金，我还得自己或找人接盘。”

看似“多赢”的方式其风险是显而易见的。一位信托业内人士告诉《金融时报》记者：“第一，信托产品的投资者，必须是合格投资者，凑钱投资信托产品，本身就是规避合格投资者的要求，与监管要求不符；第二，凑钱投资信托产品，可能会产生收益分配的纠纷，而且任何客户私下的二次募资，信托公司是不认同的，这种做法存在不确定性且不受法律保护。”

根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》第十一条规定，“委托人应当以自己合法所有的资金认购信托单位，不得非法汇集他人资金参与信托计划”，从此规章看，通过合资购买信托产品是违规的。

投资者教育仍需加强

“投资理财，最主要的是量力而行。”一位信托公司理财经理说，“投资门槛高的信托产品，委托人需要有与之相匹配的风险承受能力。”

信托产品是面向合格投资者设立的私募产品，风险相对较高，对于投资者适当性管理的要求相对较高。从投资者角度来看，凑钱购买信托的投资者大概率不属于合格投资者，其风险识别和风险承受能力均无法满足信托产品的投资要求，可能会面临产品风险水平超出投资者风险承受能力的情形，造成无法承受的损失。

从机构角度来看，信托公司或者代理销售机构在展业时应当履行合格投资者确定程序，有效识别投资者身份，充分了解投资者的资金来源、个人及家庭金融资产、负债等情况，采取必要手段进行核查验证，审查投资者是否符合合格投资者标准。

根据《信托消费者权益保护自律公约》要求，首次认购信托产品或接受信托服务的消费者，信托公司应当向其告知接受投资者教育的途径，原则上至少通知其参加一次投资者教育的专题讲座、培训研讨会等宣传教育活动。

信托业内人士认为，投资者教育工作是近几年监管部门不断强调的重要工作，也是各类金融机构目前工作的一大重点，特别是资管新规出台后，资管领域发生了一系列重大变化，培养、提升消费者的金融素养，帮助消费者树立正确的投资观念极其有必要。