消费品作为大家日常生活中接触最多，最容易分析的品类，历来大牛股辈出。比如巴菲特的重仓股可口可乐，好诗糖果、保洁等，都是来自于消费行业；一代大师彼得林奇在《彼得林奇的成功投资》一书中，坚持认为普通人参与股票投资也可以取得好成绩，甚至可以拥有超越机构的业绩，其诀窍之一是选股来自于对生活中的观察，并只投资自己了解的公司，所以他的好几只十倍股都是来自于消费行业，如甜甜圈公司、斯巴鲁、麦当劳公司等。

大家在生活中最容易接触到也最容易理解的公司就是消费品行业，所以天然的，消费行业可以作为研究入门的第一个行业，比如说白酒，从消费行业积累研究方法，验证选股逻辑。

消费品的逻辑整体比较简单，易于理解，但要做的好做的深也不容易，一些基本的研究思路和框架可以帮助大家更好地做研究。下面说一下我的研究思路：

一、回顾历史

正所谓“已有的事，后必再有；已行的事，后必再行。日光之下，并无新事”，了解过去才可以看到未来。消费是一个长周期的行业，通过历史回顾，复盘行业起伏的一轮周期，可以帮助我们更加深入了解这个行业，理解底层逻辑，为当下的判断提供参考。

二、了解当下

回顾历史的主要目的是为了了解当下，对于行业现状的研究主要集中在以下几个方面：

1. 行业生命周期

行业生命周期理论是一个大家都耳熟能详的理论，虽然很老套，但是很有用。巴菲特说“长坡厚雪”，对应的就是处于成长期的行业。相对而言，更适合投资的是B1、B2类和C1类，也就是高速成长的赛道和困境反转的公司。

大家可能会有疑问，如何判断企业处于什么阶段呢？有标准吗？有的，图中的S曲线对应的就是企业增长率，最简单的方式就是根据企业增长率来判断行业所处的周期阶段。20%以上的行业增长肯定对应的是成长类，个位数的增长肯定是处于成熟期。

2. 竞争格局

这是最重要的因素之一，可以判断出行业后续的发展方向，到底是大家能够和平共处，分层发展，还是行业进入白热化竞争，大家开始拼刺刀。相对而言，第一种行业是你好我好大家好，行业中的头部公司都有机会，第二种是除了龙头有机会，可能其他几家都没啥机会，所以挖掘出公司的独有的竞争力，比如说成本供应链整合能力强导致成本低，营销渠道的深度分销带来的强把控力等等，这样的公司才易于在竞争中胜出。

3. 供需情况

供需情况可以研究的很细致，通过细分供应和需求，以及库存，然后通过调研和专家访谈、上市公司交流等做出供需平衡表。但是大部分情况下，可以通过阅读研报等通过大的逻辑，测算出行业空间就足够了。在这一板块，我觉得只要有大概的数据就可以了，关键是理解供需的底层计算逻辑

3. 未来发展趋势

消费品行业的发展趋势，跟社会经济和文化息息相关，我认为有几个关键词值得重视。

一是“富人通胀，穷人通缩”，在全球量化宽松的环境下，CPI一直保持至少3%的温和通胀，富人因为拥有资产（房子、股票、股权等）享受通货膨胀带来的巨大财富增长，穷人却因为通货膨胀稀释了购买了，购买力出现下降，所以可以看到一方面中国奢侈品消费总额连连攀升，一方面拼多多下沉四五线市场取得巨大胜利，根本上来说就是这句话的反应。

二是国潮兴起，个性化需求层出不穷，整个消费市场从大时代(大规模标品)向小时代(小爆款非标)过渡，消费服务业集中度低于品牌制造业，腰部公司的体量庞大，易于跑出大牛股。