一直以来，价值投资与长期投资的概念似乎绑定在一起，不过只要我们深入研究一下价值投资的深层次逻辑，就会发现：其实长期投资不一定是价值投资，不能简单把时间长短和价值投资关联起来。很多时候，当我们做出长期投资的决策时，我们的选择是被动的，比如我们遇到过很多这样的案例，客户持有某一只基金或者股票长达5年以上，但是原因却是长期亏损无法回本。选择错了标的，被套住的资金被迫地长期持有，这不是我们所说的长期价值投资。在我的认知里，真正的价值投资是在充分分析标的基本面和对市场有长期整体预期，并合理估计风险的基础上，做出持有动作。所以真正的价值投资是理性的、主动的、不投机的持有。

巴菲特作为当今世上最著名也是最成功的投资大师，他的投资收益很多是通过长期持有价值股而逐步积累的。在投资的长期性上我们可以说巴菲特是理念最清晰，执行得最彻底的投资大师。而巴菲特真正能够坚持长期投资的基础，是他资金的长期性。只有手中的资金长期不会出现大的规模波动，这样在投资中才能够真正的做出着眼未来的打算，并去实践。

巴菲特1952年在奥马哈成立合伙企业开始管理资金进行投资时，他的资金来源除了自有的一部分资金外，几乎都来自亲朋故旧。1959年他遇见了他一生中的挚友和合伙人查理･芒格，相遇不久之后查理･芒格就以合伙人身份加入了公司，芒格的智慧对巴菲特的价值投资理念完善起到了决定性作用。到1968年时，巴菲特的合伙公司的管理规模已经出现了几十倍的上涨，同时他的个人财富也有了很好的积累。但是随着他的投资理念日渐成熟，他越来越认识到长期投资的重要性。而当时他手中管理的资金大多来自于高净值的个人客户，这些客户对于投资的认知不足以支撑他们在长期波动的市场中坚持长期持有。同时个人客户的资金时常会派上一些生活开销的用场，所以规模波动一直困扰着巴菲特。而且当时的市场背景也让巴菲特感到不舒适，那个时候的华尔街充斥着“骗子”，这些他口中的“骗子”使用不道德的手段进行融资和投资，他们的出发点并不是为客户创造出更好的利润，而是通过各种手段吸引客户的资金从而实现自己的财富增长。巴菲特最终在1968年底完成了对于合伙企业的清算，并全身心地投入到收购的伯克希尔公司中进行长期投资。

而伯克希尔的资金来源于其旗下的保险公司，保险资金的特性可以满足巴菲特对于资金的所有要求。首先保险资金具有长期性，在精算的加持下，保险资金的长期性有着保证；其次，保险资金的融资成本低，当保险具有一定规模后，其出险的概率就趋于稳定，资金的成本明显降低。最后，保险资金的维护成本较小，保险客户的投资目的并不在于盈利，而是在于保障性，所以权益市场的波动对于客户几乎不造成影响，客户的维护成本非常的低。

从巴菲特的资金选择实践中，我们看到的不仅仅只是精英主义的考量，更是对于客户的呵护。就中庚基金而言，面向投资者、面向合作伙伴以及面向所有关注基金投资群体所开立举办的“庚您同行”（投资者服务/引导/陪伴活动），在某种程度上讲，对投资者同样发挥着启迪和引导的作用。随着时间的拉长，一定会有越来越多的人相信“真正的价值投资”，并走到践行价值投资的道路上来。