公司的价值等于其未来现金流量总和的折现值：

这句话其实就是给我们提供一个理解企业的方向，不理解这句话，你即使把心思放在研究企业身上，你可能也会走偏。这句话其实很好理解，如果你现在要做一个生意，投资100万，你这个生意的价值是不是一百万呢？不是，如果你这个生意未来能给你赚1000万，这个生意的价值就远不止100万，如果你生意最后失败亏完了，你这个生意还值100万吗？可能一文不值。

当然钱是有时间价值的，现在马上给你1000万，比十年后再给你1000万，肯定前者价值更大，而且没有风险，所以我们需要一个折现率，相当于固定资产的折旧一样。一个生意的价值就看其未来能给你带来多少钱，多少现金流，而且用一个合理的折现率去折算。一个公司的价值也是如此，你买一只股票，这个股票的价值不在于你花了多少成本价，而在于这个公司其未来能产生多少现金流折现。

那你是不是要拿个计算器去算，这个公司未来能赚多少钱，折现下来能值多少钱？不是，你算不出来。巴菲特非常推崇这句话，但是芒格说从来没看到巴菲特去算过一个公司的未来现金流折现。如果你真的去算，只能说你没有理解这句话。这句话只是一个思路，告诉你如何去思考一个企业值不值的投资。

比如今年很流行赛道这个词，就好像只有好赛道的公司才值得投资一样。而他们所谓的好赛道无非就是今年股票涨的好而已，比如科技，消费，医药。可能明年房地产涨的好，房地产也变成好赛道了。诚然一个公司要赚钱，行业属性很重要，但并非行业属性好，公司就赚钱。只要这个行业有长期市场需求，而这个公司在这个行业里做的很好，能满足消费者的需求，那都可以赚钱。如果这个公司能满足消费者需求的特质是别的公司很难取代的，那就可以长期稳定的赚钱，这都是好公司。如果你在一个好行业，但是你的公司没啥竞争力，竞争非常激烈，再好的赛道也没用。

我们投一个公司要选一个好行业，最终的目的也是因为在这样的行业里赚大钱的概率更大，未来产生现金流的能力更强。包括行业格局，护城河，管理层，企业文化等等所有的东西，都是要给看清未来现金流提供更多的线索，让你对未来这个公司能赚多少钱更有把握。

就好像你投资100万做一个生意，你肯定会各个方面去考察，你会考察行业特点，市场需求，竞争对手，你的合作伙伴，产品利润率，周转等等，你做这一切只是为了得到一个答案，就是要弄清楚这个生意未来能不能赚钱，能赚多少钱，更准确的会计说法就是现金流。当然你即使做了所有的考察，你也不可能精准的算出来未来能赚多少钱，但你心里大概会有个底，你就能权衡这100万投下去行不行。其实就是你内心在给这个生意估值的一个过程，看值不值得投100万。

投资也是如此，你对公司的任何研究，其目的就是要搞明白其未来能产生多少现金流，当然你不可能精准的搞明白，但是很多对公司的理解会让你有把握目前的价位买入，未来是有赚头的，会让你心里有底，这就够了。因为你投资一个公司的目的就是赚钱，而你对这个公司未来能不能赚钱都没有把握，你心里怎么会有底，你只是寄希望于股票的上涨，那就不是投资而是投机了。

股价短期是投票机，长期是称重机：

对于长期持股如何保持好的心态，我认为理解这句话非常重要。而且这句话是价值投资的核心逻辑，如果这句话不成立，价值投资整个理论体系就会崩塌，股票市场也就没有投资的意义，而完全是一个赌博的市场，我也不会走投资这条路。

股价短期是投票机，我们完全无法预测，群体人性就如海洋里的沙丁鱼群，当受到危险刺激时你不知道它们会游向何方，股价短期的涨跌完全是一种群体非理性的从众行为，把时间放在这上面没有意义。做事情最重要的不是你有多努力，而是你知道什么是没有意义的，做什么才是核心的。

但好在还有后半句话，股价长期是称重机，这才是意义之所在。就是从长期来说，股价一定会反应出公司的实际价值，有了这半句话事情就好办了，我们就有了做事情的主张。既然短期无效，而长期有效，我们就要放弃短期而着眼长期。所谓的低估买入，长期持有，高估卖出等等都是从这句话衍生出来的策略。

真正理解了这句话的人，必然会是长期主义的思维。短期思维的人说明根本没理解这句话，或者说他做不到（其实理解了但做不到和不理解没什么区别）。因为一个公司的价值需要长时间才能在股价上反应出来，我们不知道这个时间是多久，也许1-2年，也许3-5年，也许更久。但是按我的经验，只要你没看错，只要你不是买在高位，一般在5年之内可以反应出来。当然也许几个月就大涨几倍，这个我们无法预知，但无论是多久，我们心里上是一种长期主义的心态，我们的投资策略是一种长期投资的策略，我们无惧时间。

我们重点研究的是这个事情会不会发生，而不是什么时候发生。什么时候发生，交给上天。谋事在人，成事在天，我们只需要把我们自己的工作做好，上天的工作不需要我们去做，我们也做不了。好消息是时间总是会站在我们这一边，上天总是会成全那些把事情做对的人。只要你自己这一边没有问题，上天那边迟早会让你成功。即使中间有波折，也只是对你的考验，看你相不相信你自己，上天不会让那些连自己都不相信自己的人成功。而更多的人不是去把自己的工作做好，整天想的是去做上天的工作（预测股价什么时候涨），上天更加不会让这样的人成功。

当我理解了这句话的时候，我就不怎么纠结股价短期波动的事情了，虽然也做不到对涨跌视而不见，但是基本不会对我的心态造成什么太太的影响。我持股时间都是以年计，虽然也经常看股价，但是我内心不会有什么波澜，每天照样是该干嘛干嘛。更加不会花时间去研究股价方面的东西，我不会去做无意义的事情。

其实这三句话我以前在文章里说过很多次，因为其对我的影响太深了。这三句话听起来简单，要领悟并践行是需要很长时间的。至少对我而言，我不是那种顿悟的人，我是慢慢的在学习和投资实践中，越来越体会到这几句话的力量，因为这几句话道出了投资的本质原理。也许一个人的心真正沉下来了，才会越接近本质。本质的东西看起来总是最需要时间的，而人总是会想各种办法走捷径，想绕开本质，最终你会发现绕不开，遵循本质其实才是最快也是最不会错的选择。

学习投资，理解公司需要时间，一个优质公司从低估到股价反应出实际价值也需要时间。投资就是一个时间的游戏，动不动就是5年10年的。有些人说人生有几个十年，我等不起。其实对我而言，我并没有把这个过程看作是等，难道你的人生就只剩下投资了吗？难道你买入股票后就一直盯着它盯个5年十年吗？并不是。投资只是我人生中一个顺带的事情，我从不急于求成，对于学习投资，这是我的乐趣。比如我用几年时间看财务报表，我理解了很多东西，然后通过学习和经验总结慢慢的我又对管理，渠道，市场，品牌，企业文化有了越来越深的理解，这一切都会随着时间水到渠成。而赚钱只是对我认知的变现，是一种奖励。

这是一个长期的过程，投资是一个要贯穿我一生的事情，这就是我的工作。我并不是在等什么，而且我现在每天工作时间平均不超过2个小时，我大部分时间都是在做自己喜欢的事情（当然投资也是我喜欢的事情），这样的状态，别说5年十年，我希望是一辈子，因为我们一直生活在这个过程中，而不是等待最后的结局。