恐惧使理智的人忽视决定股票价格的财务现实。当恐惧代替合理分析成为定义股票的关键因素时， 往往会引发行动，多数人想卖出。而正确的做法恰恰相反，这个时候他们应该买进。这里面有一个市场真理：恐慌时买入，自信时卖出。好的交易员和投资者就是这样做的。

1、聪明的投资者首要考虑的从来不是如何赚钱，而是如何永远不赔钱。

2、尽管金融分析通常会很复杂并且烦人， 但是其思考过程与你去杂货店买东西并没有太大差异。

3、关注价值而非价格，必须成为投资者本能的思考策略，这必须成为一种投资纪律。

4、恐惧使理智的人忽视决定股票价格的财务现实。当恐惧代替合理分析成为定义股票的关键因素时， 往往会引发行动，多数人想卖出。

5、恐慌时买入，自信时卖出。好的交易员和投资者就是这样做的。

6、那些亏损最多的人， 至少是在股市上亏损的人， 通常是最着急收回损失的人。

以上观点，来自美国《巴伦周刊》资深财经主笔史蒂文·西尔斯在《不屈不挠的投资者》一书中的总结。作为华尔街敏锐的观察家之一，西尔斯就普通投资者如何自我防卫、规避资本市场的陷阱、提高投资成功概率提出了自己的一些精彩见解。

首先，他提醒了几个投资者失败的常见误区。比如混淆价格和价值，总是因为恐慌而卖出，并过度相信媒体包装过的股神传奇。他坦言那些亏损最多的人，通常是最着急收回损失的人。

其次，他认为糟糕的投资者和成功的投资者的想法差异巨大：一种想法能导致投资者最后把利润以及全部或部分的原始资金全都还给股市， 另一种想法则能使投资者留下多数利润。

最后，他用约翰·保尔森(John·Paulson) 的逆向投资案例，强调“逆向思维”才是正确的投资思考逻辑：“逆向思维主义就像潜水艇的声呐一样，有助于你克服恐惧，提醒你不要贪婪”。

一

失败投资者的误区

01、分不清价格与价值

在金融世界里， 价格和价值被当成了近义词。当你用价格和价值的视角来审视市场的时候， 你就会逐渐发现一个“安全差”。

安全差这个重要概念，是由巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆提出。

安全差是股票的内在价值和市场价格之差。内在价值是公司根据财务分析得出的价值，它不同于股市的价格。

尽管金融分析通常会很复杂并且烦人， 但是其思考过程与你去杂货店买东西并没有太大差异。

如果花1美元就能买到一罐豆子， 那你决不会掏50美元。但这个简单的区别到了股票市场往往就变得模糊了。

在股市上，几家大银行的分析师会给50美元的豆子做出强烈推荐买入的评价，并建议卖出便宜的豆子。

他们会发表研究报告，说50美元的豆子是全世界最好的豆子， 这家企业的管理层才华横溢， 消费者需求巨大而且缺口在不断增大。

很快， 50 美元一罐的豆子的价格会上涨， 随着人们对华尔街神奇豆子的兴趣增加， 价格逐渐到顶。

而只卖1美元一罐豆子的那个公司看起来就比较乏味。很少有分析师会写这家公司相关的报告，人们都希望投钱给神奇豆子。

这个例子也许听起来有些离谱，但确实表明市场价格由多方力量决定，而有些力量毫无道理，是一派胡言。

市场价格受到情绪的影响，可以由于恐惧、高兴甚至仅仅是不合理的行为和想法而升高。

但资产的价值不等同于价格。清楚掌握二者的区别，对投资者来说十分重要。

价格易于理解，而价值不是。分析价值需要点思量和一些数学知识。最简单的衡量价值的办法就是看市盈率，市盈率可以很快告诉你一只股票的价格是有溢价还是折扣。

对很多投资者而言，很难证明用超过盈利 20 倍的价格来购买一只股票是合理的。市盈率越高，投资者期望就越高。

这种股票只要遇到一次糟糕的收益报告或是出现问题产品，就会导致价格下跌。快速成长的股票通常有较高的市盈率，因此有必要将这样的股票与相似股票做对比，或是观察行业指数或交易基金。

如果一只股票的表现超过了同行业的相似股票，一定要找到原因。这个原因将会决定这只股票的收益究竟是临时的还是可持续的，或者是将要出现其他问题的迹象。

关注价值而非价格，必须成为投资者本能的思考策略，这必须成为一种投资纪律。

02、总是因为恐慌而卖出

坏消息会令没有经验的投资者感到恐慌。

他们停止思考，开始有所反应，于是个人理智没有了，整个群体一起行动，所有的股票都被看成是糟糕的，没人去思考每只股票的优势。

在调整期，所有人都冲向同一个门。大幅下跌改变了市场的基本构成， 人们根据对市场新闻的情绪反应来卖出股票， 并且人们的情绪反应又因大众行为而加剧。

恐惧使理智的人忽视决定股票价格的财务现实。当恐惧代替合理分析成为定义股票的关键因素时， 往往会引发行动，多数人想卖出。

而正确的做法恰恰相反，这个时候他们应该买进。

这里面有一个市场真理：恐慌时买入，自信时卖出。好的交易员和投资者就是这样做的。

这种看似奇怪的规则为胆大的人创造了利润，同时为那些恐慌抛售的人带来损失， 这条规则也能够帮助大家将损失降到最低。

自然的趋势是当股市大幅下跌时卖出， 但是如果你因为某个具体的原因买入股票， 例如分红、销售量上升、企业财务状况好等， 那么当其他人恐慌销售时你就没有必要恐慌。你卖出就等于是低价卖出你高价买入的东西。

谁获利？华尔街！谁亏损？你自己！

03、相信媒体包装过的股神传奇：巴菲特没这么说过！

市场总是教导普通投资者买入并持有，而每当有人怀疑买入并持有的投资方法可能存在问题的时候， 沃伦·巴菲特就被拿出来当作挡箭牌。

这个伟大的股票投资者让买入并持有投资成为一件容易而自然的事情。当然，如果你选对了股票，当然要买入并持有。

然而真相是， 即使是这位“股神” 也要卖股票，调整投资仓位，甚至改变主意。

他最常被引用的一句名言是“我最喜欢的投资期是永恒”，这句名言使他头上的光环更加明亮， 并且模糊了其他的事实。

巴菲特很少对外说卖股票或是错误的投资决策，他只把这些写进了企业文件里， 他掌管的伯克希尔·哈撒韦公司要向证券交易委员会报送这些文件。

这些报告通常枯燥难懂， 不像他的致股东的信那样受到金融媒体的热捧。

残酷的真相其实是——买入并持有并不像看起来那么容易，很多人误解了这个概念， 并且使用效果也很糟糕。