1979年（第二次石油危机）

1979年4月，伊朗成立伊斯兰共和国。从1978年底开始，伊朗停止石油出口，导致石油市场每天的短缺量达到500万桶，石油价格从1978年11月的13.2美元/桶上涨至1979年2月的20.8美元/桶。1979年11月，伊朗扣押美国驻伊朗大使馆52名人质，美国终止从伊朗进口石油，引发石油价格进一步暴涨至1979年11月的40.8美元/桶。

然而从全年来看，道琼斯工业指数并没有下跌，反而是上涨了4.2%。对于巴菲特来说，1979年也是相当平淡的一年。这一年，伯克希尔的股票在纳斯达克上市，在《华尔街日报》OTC版可以看得到伯克希尔每天的股票报价。由于伯克希尔成为公众企业，巴菲特引用费雪的话，以餐厅和食客作为比喻，来描述他心目中理想的投资者关系。

1987年（黑色星期一）

在1987年致股东的信里，巴菲特在谈到当年10月份股市发生的异常波动时，语调非常平淡。他只是说，1987年股市开局表现不错，精彩连连，不过在10月份以后突然收敛了下来，$道琼斯指数(.DJI)$ 全年只上涨了2.3%，完毕。巴菲特在讲这一段历史的时候，甚至没有用到“股灾”、“黑色星期一”等词汇。

 巴菲特评价说，1987年10月，之所以出现股指一泻千里的情况，罪魁祸首之一就是市场上出现了大量的“投资组合保险”。这种策略的核心要义，就是在下跌的时候止损。一旦市场发生暴跌，大量的止损单涌出，就会触发更多的止损单，导致市场进一步暴跌，这就是索罗斯所讲的“反身性”，或者可以说是一种“负向反馈”。

这种仅仅因为股价下跌就卖出止损的策略，无疑是非常荒谬的。举个简单的例子，如果你是一位农场主，你会不会因为隔壁农场刚刚贱卖了，就认为自己的农场一文不值了呢？如果你是一名房东，你会不会因为隔壁房产刚刚贱卖了，就一定要急着低价售出自己的房子呢？答案显然是否定的。然而，在股市，这样的“荒诞剧”却每天都在发生。

1987年10月19日“黑色星期一”，道琼斯指数创下了有史以来的最大单日跌幅。按说，即便是我们现在读到这段历史，依然会觉得非常震撼，给当时市场造成的冲击就更不用说了。然而，就是这样的“史诗级”暴跌，在巴菲特看来都不值一提。我们不妨想想，我们今天发生的所谓“重大事件”，有多少能载入史册呢？又有多少是真正值得关注的呢？

2000年（纳斯达克泡沫破灭）

2000年3月10日，纳斯达克触及历史高点5048点，从此开始了漫漫熊途。当时的市场已经意识到，互联网板块背后大量的“故事”并没有成为现实，而是积累了很多“泡沫”。2000年，科技股迎来了自1971年以来表现最差的年份，纳斯达克指数全年下跌39.3%。标普500指数和道琼斯工业指数也未能幸免，分别下跌10%和6%。

非常巧合的是，2000年3月10日，伯克希尔恰好触及历史低点41300美元/股，随后股价一路上扬。在科技股甚嚣尘上的日子里，巴菲特从来不为所动，因此也遭受了很多无理的责难和嘲讽。当时巴菲特已经70岁了，已经靠多年的投资业绩证明了自己的实力，但在“市场先生”疯狂的时候，也免不了承受压力。不过，巴菲特能始终做到“不变心”、“不变形”。

2008年（全球金融危机）

2008年9月，美国联邦政府接管房地美和房利美；同一时期，雷曼兄弟公司申请破产保护，美联储变相接管美国国际集团（AIG）。美联储在连续10次降息之后，祭出非常规货币政策：量化宽松。2008年，标普500指数下跌了38%，这是美国历史上第二大年度跌幅，仅次于1931年的“大萧条”。

2008年，伯克希尔股价下跌31.8%，略跑赢指数；每股账面价值减少9.6%，这是自1965年以来伯克希尔经历的最大单年度净值缩水。在当年的致股东信里，巴菲特回顾了美国历史上经历的种种困难，鼓励大家要对美国的前景保持信心。对于金融危机，巴菲特做好了财务和心理上的准备。雷曼兄弟破产之后，巴菲特还出手投资了156亿美元。

2020年（新冠疫情爆发）

2020年初，新冠疫情爆发。3月中上旬，美股经历了四次熔断。在短短一个月的时间里，巴菲特的股票投资组合损失大约超过800亿美元，跌幅达到三分之一。巴菲特在接受采访的时候表示：“现在情况很糟糕，但我一直觉得大流行病会在某个时间出现，但不会阻止世界进步的脚步，世界就是这样，不会一帆风顺，而且也不会停止，是生意就一定会起起伏伏。”

2020年3月23日，伯克希尔A股创下了24万美元/股的历史低点；随后一路上涨，最高触及54万美元/股。近期虽然有所下跌，但还是维持在44万美元/股左右，相比于两年半以前的涨幅约为83%。所以说，万事万物都不可能一帆风顺，而是螺旋式上升的。走走停停，退二进三，历史的进程就是这样。

刚刚发布的$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ 2022年第二季度财报显示，归属于公司股东的净亏损为437.55亿美元（约合人民币2958亿元），2021年同期为净利润280.94亿美元，此次净亏损已经高于2020年同期亏损的232.9亿美元。媒体也开始连篇累牍地报道，“巴菲特罕见巨亏3000亿”之类的标题随处可见。

2022年第二季度，伯克希尔的营业收入为762亿美元，高于去年同期的691亿美元；其运营利润为93亿美元，高于去年同期的67亿美元。也就是说，伯克希尔旗下子公司的经营一切正常。只不过是因为伯克希尔的股票持仓很大，股市一旦出现一定幅度的波动，就会对股票的公允价值造成很大的影响，进而影响伯克希尔的财报数据。

根据巴菲特2021年致股东的信所披露的信息，截至2021年底，伯克希尔的股票持仓市值合计3507.19亿美元，其中前三大持仓分别为苹果（1612亿美元）、美国银行（460亿美元）、美国运通（248亿美元），前三大持仓占比约66.12%。而在2022年第二季度，这三家公司的跌幅都超过20%。

不难看出，造成伯克希尔二季度亏损的原因，主要就是股市的短期波动。毛估估算一下，亏损幅度大约在20%左右，属于极其正常的情况。但如果媒体这样写，远远不如“巨亏3000亿”更吸引眼球。今年伯克希尔股价自高点以来的最大跌幅约27%，如果照此套路，其实也可以写成“惊！伯克希尔二季度股价蒸发万亿”。

在我的印象里，近3000亿元的净亏损，应该是创下了伯克希尔单季的“亏损”记录。这能说明什么呢？只能说明伯克希尔和巴菲特的投资是非常成功的。毕竟，没有巨额的投资成本和投资收益，怎么可能有巨额的浮亏记录呢？如果将来某一天，我也能创下单日浮亏上亿的记录，那真的是特别值得自豪的事儿。

为什么建议大家都读读历史、特别是历史上伟大人物的传记呢？因为，我们当下碰到的困难，前人都碰到过，甚至比我们艰难得多。但在面对这些艰难的时候，凡是伟大人物，他们都显得特别乐观。回头我们再看看自己遇到的困难，是不是觉得根本不值一提？任凭风吹浪打，我自岿然不动，扎扎实实做好基本面研究，才是投资的唯一出路。