城投的选择

地方政府平台公司（统称城投公司）是非市场化运营的国企，城投公司的主营业务均是非盈利的民生工程项目：如棚户改造、修路建桥、水利建设等等。简单来讲，城投类的平台公司，主要有两大职能：一是为地方政府搞基础设施建设，二是为政府进行融资，所以信用远超一般国企，因其有地方政府信用背书。所以我们经常讲，买政信，其实就是买的政府信用。

投资者对政府的信用有一定的认同度，这是投资者买政信类理财的一个重要原因。由于这几年地方政府进行大规模的基础设施建设，后续依然需要大量的资金投入，这决定了地方政府的资金需求依然。

投资者在选择政信类项目时，对于经济发达地区，主要关注点在于该地区的财政收入排名，排名越靠前越好，比如经济前十强和百强的还款能力差距还是很大的。对于中西部不发达地区，建议优先选择省级政府融资平台或者经济实力强的地市级政府融资平台。另外关注该政信项目是否有质押物还是纯信用担保，优选经济发达区域的项目。

有些投资人会有误区，以为政府融资只通过政信债来募集，其实不然，城投平台除了发行政信债，还会通过低息发债、商业银行贷款、保险公司融资、其他非标融资来完成的。这些融资渠道各有特色，政府平台公司充分利用各渠道优缺点，搭配长周期基础设施建设项目各阶段灵活运营，搭建健康、稳定的融资体系。

贷款与发行债券

这一类的融资手段在绝大多数政府平台中占最大的比重。

银行贷款的资金成本一般在6-7%左右，其实很多区县级地方的政府平台是没有评级的，他们很难公开发债，地方上要举债，主要就是靠政府平台从银行拿贷款，尤其是在当地有营业网点的银行以及本地的村镇银行，这类贷款一般要占到地方债务的一半以上。

发行公开/私募债券的融资成本其实比银行贷款、信托都低，一般利率在3~7%之间。这类融资渠道的占比要看当地的经济实力了，经济越好的地区占比越高，经济差的地方甚至可能没有资格发债。

公开发行的债券属于标准化资产，发行的债券可以在银行间交易市场和证券交易所公开流通买卖。

所以经济好一些的地方政府会打造几个信用评级高的发债政府平台发债，而贫困地区则很难通过发债来进行融资。

保险贷款与非标

走这一类通道的资金也有，它的融资成本跟银行几乎差不多，因为险资本身资金成本低，而且期限长，投放到政信类项目上的期限也很长，而且一般资金量比较大，也是一个很大的金主。

银行的贷款其实绝大多数走的也是非标的通道，就是说，银行把钱借给地方政府平台的债，它不能够在银行里或者证券交易市场里面公开买卖交易。能在银行里面公开交易的那种就是标准资产，比如北京债、四川债那种。

非银行类的非标借款主要就是：信托，定融，融资租赁的融资。同一家政府平台从这三个的通道上获得的融资特点就是成本稍高，占比低，期限较短，基本在两年以内，极少数有三年期的融资，对比其他渠道而言，非标准化融资的限制较少，往往在地方政府平台融资体系中起着“备胎”或“润滑剂”的作用。

政信债就属于非标准化融资，一般地方政府会通过信用评级高的政府平台公司发行信托产品，或发行金交所定融产品，最终实控人都是地方政府，产品安全性还是相对稳健的。