来源：荒原投资凌鹏的策略随笔

最近看了乔尔·格林布拉特的《股市稳赢》，我对神奇公式早有耳闻。我只是好奇这一公式早已广为流传，为什么还会有效？其实，在书中乔尔就已经给出了答案。因为这个公司几年中总有1-2年、一年中总有几个月会失效，正是因为“其不是总是有效”，所以总会有人放弃，结果最终有效。

这是一种极其辩证的思维，回到“市场是否有效”这一原始的命题。价值投资者显然不会同意“市场有效”，因为如果市场有效，那就什么都干不了；但价值投资又是相信“市场终将有效”，因为市场如果总是无效，那干什么都没用。格林厄姆提出了“市场先生”，认为市场先生反复无常，不用在意。但其又相信市场先生终将给出合理的估价，所以市场短期是投票器、长期是称重机。

前段时间，我给某个券商的新员工培训。最后有个学员问了一个问题“A股有时候会非常不理性，并且这种不理性的时间和幅度还挺长，那应该如何应对？”这是一个很好的问题，我认为要明白两点。

其一，非理性并非A股的专利。实际上，只要是二级市场、只要有人性的恐惧和贪婪，就一定是充满了非理性。并且，这种非理性可能是主流，占据了大部分的时间。西格尔在其名著《投资者的未来》统计了美股过去150年的收益率，扣除通胀前平均8.1%，但实际上美股每年的收益率停留在8.1%附近的样本极少；霍华德·马克斯也曾经说过，投资如钟摆，但真正停留在中间的状态极少。因此，不理性是主流、是常态，我们要习惯它，不用怨天尤人、感觉生不逢时。

其次，更深刻的一个问题，理性的方法在哪个市场的收益率会更高？不理性的市场还是理性的市场？这是一个更深刻的问题，很多人都没有想明白。实际上，理性的方法在一个极度理性的市场用处不大，或者说收益率不会太高。这看似违背常识，其实很容易理解。如果大家都很理性，股价就没有偏差，那只能赚EPS的钱了，看看债券市场就明白了。所以，在一个理性的市场要用理性的方法，在一个非理性的市场更要用理性的方法。