2020-2021年，是难得的再次去杠杆的战略窗口期，在宏观主动去杠杆的过程中，有序的市场化定点爆破式的违约或将成为常态。任何投资都是有风险的。作为投资者，如果要进一步考量城投债券的安全性，可以抓以下两点关键性因素，以寻求更优质的项目：

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政府财政实力与城投企业的信用等级

现阶段，政府收入仍是城投企业的主要来源，政府财政实力是综合判断地方政府信用水平和偿债能力的基础和依据，因此可以考量城投企业背后地方政府的财政实力。比如一般公共预算收入，一般稳定性较强，其规模主要与地区的经济走势和产业结构相关，其中税收收入占一般公共预算收入的比重越高，一般公共预算收入质量越高。还可以参考城投企业的信用等级，目前90%以上的城投公司主体信用评级在AA级及以上。AA级别表示信用优良，企业的信用程度较高，债务风险较小。该类企业具有优良的信用记录，经营状况较佳，盈利水平较高，发展前景较为广阔，不确定性因素对其经营与发展的影响很小。这些AA级及以上的城投公司净资产规模较大，偿还债务的能力较强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

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城投业务

城投业务以公益性为主，行业盈利能力普遍较弱，投资数额巨大，资金回收期长，杠杆率较高。因此城投的分析不同于其他一般工商类企业，偿债的来源也对应城投的不同经营项目类型。第一类是土地整理业务和城市基础设施代建业务，偿债来源为政府财力。第二类为准公益性业务，有收费机制和资金流入，偿债来源一部分来自政府财力补贴。第三类为经营性业务，由城投自身负责偿债。信用良好，是必须的，否则无法续借。

尽管外部环境有很多变化，但地方政府保住城投的决心并未出现变化，城投的偿债意愿仍然坚挺。在政策环境、制度保障、政府意愿都希望城投债进一步规范发展的情况下，城投信仰持续必将仍是未来几年的主基调。