生活中，我们经常会身处“时间贫穷”的状态，比如每天工作忙忙碌碌，但大多都是琐碎和短期的杂事，以至于最终没有时间去做长期、有价值的事情，“时间贫穷症”让很多年轻人身心俱疲，将大量的时间花在了碎片化的事情上。

投资亦是如此，“时间贫穷”会让很多投资者信心满满地开始，最后惨淡收场。当我们的投资目标过高，但闲置资金期限很短，又恰好遇上了市场大幅回调，想必很多人都曾经历过为了用钱提前赎回基金产品，最终错失丰厚收益。

时间究竟有多重要？要解释时间在投资中的作用，有一个我们熟知的投资收益的公式，投资收益=本金*（1+利率）^时间。影响投资收益的三个变量分别是：本金、利率和时间。其中，时间是一个重要变量，它可以带来收益的指数级上涨，但又无法受到事前控制。

正是因为时间对于投资的重要性，长期持有日渐成为价值投资的必要手段，诸多数据都在告诉投资者长期持有基金的正收益概率更高、平均收益率更高。为了获得更高的收益，不少投资者开始主动拥抱时间的力量，追求长期投资。

诚然，时间会增加长期的确定性，但长期持有等于价值投资吗？长期投资的根本原因是什么？在长期确定性增加的同时，我们是否忽略了短期不确定性？ 

依靠预测市场来进行择时操作一直是困难的事，在近年来市场波动加剧的背景下，不少投资者戏称，在市场中熬着熬着就变成了“价值投资者”。我们常说，价值投资需要长期持有，那么长期持有等同于价值投资吗？

我们认为，这里的“长期”并不只是一个简单的时间概念。价值投资中所说的长期，是从价值发现到价值实现的过程，是从股价低于内在价值到大于或等于内在价值的过程，这个过程可能是几个月，也可能是几年，我们不能简单的认为长期就是价值投资，也不能认为持有时间短就不是价值投资。

很多人对于价值投资的误解来自“买入并长期持有就是价值投资”，认为巴菲特的可口可乐案例就是最好的验证，10年间赚了11倍的收益。这里的问题在于，长期是价值投资的结果，但不能作为判断价值投资的依据。如果不考虑行业增长阶段以及企业基本面的变化，简单地买入并持有标的，对于标的内在价值的变化长期置之不理，显然不是价值投资。

相反，如果基于宏观研究分析，对行业和企业的发展前景有长期判断，形成对公司长期内在价值的深刻理解，在其价值被低估的时候左侧买入。也许很快市场发现了这家公司被错误定价，短期内股价就得到了修正，价值进一步兑现。考虑到投资的安全边际，我们在股价高于内在价值的时候选择了卖出，虽然持有时间不长，但这也是一种价值投资。

对于类似的问题，巴菲特曾经在回答股东提问的时候做出过正面回应，“如果你购买了一家企业的股权，但很快它的股价就远远偏离了内在价值，而且偏离的很远，速度也很快，完全没有理由再继续持有，或者即使继续持有，也不能再获取很好的投资收益，这个时候还留在手里就不是价值投资了，因为价格远远超过了价值。”在价格出现极端泡沫的情况下，长期持有反而放大了风险。

从长期实践结果来看，在较长时间维度内价值投资能够大概率为投资者创造可观的投资收益。这是因为，经济发展、行业发展、企业发展都需要时间，而这些都是推动股票价格上涨的源动力。

然而，受到诸多因素与突发事件的干扰，短期的价值常常偏离于实际价格，不具备可预测性。即使我们选择了符合经济发展方向、引领行业发展的优秀公司，短期股价可能也会被低估。需要注意的是，企业的价值修复同样需要时间，且企业股价回归内在价值的时间是不确定的。价值不会缺席，但常常会迟到，因此长期投资给予了企业足够的价值修复时间。

社会发展和技术迭代，同样离不开长期投资。《耐心的资本》一书中曾提到，清洁能源、环保、基础设施等领域，虽然投资周期长但会带来巨大的社会价值；历次的技术进步在迎来拐点前也都经历过很长的时间。无论是新能源车、创新药还是5G技术，都需要几年甚至几十年的研发投入，在相关技术突破和市场培育出来后这些技术型企业才在资本市场崭露头角。如果企业或行业的发展都需要很长的时间周期，我们怎能期盼所投资的企业的股票短期就能获利呢？

价值投资最重要的能力是准确判断评估企业的长期内在价值，我们要判断企业所处的行业空间是否前景广阔、企业是否具备核心竞争力和护城河，综合分析其商业模式、产品能力、品牌价值、竞争格局、产业链等众多因素后，形成对企业长期价值的专业判断。

那么是不是只要从长期价值的角度出发进行投资就一定能赚钱呢？

要知道，影响企业长期价值的要素并不是一成不变的，它们会随着宏观政策变化和产业发展趋势等长期因素的变化而变化，同时也会受到短期因素的冲击，如疫情、地缘政治事件等。从这个维度来说，专业价值投资者需要对标的保持紧密跟踪与研究，特别是在众多短期因素与长期因素叠加下，企业的长期基本面是否发生了根本性变化，是一个需要长期修正与复盘的过程。

长期价值投资常常给人一种很简单的错觉，是因为很多人觉得只要买“便宜货”，等待均值回归就可以收获长期回报。事实上，“便宜”并不一定反映了当前价值被市场低估，可能体现的是未来持续恶化的盈利与基本面。如果以“刻舟求剑”的方式对于企业价值进行判断，则很容易陷入价值陷阱，在这种情况下时间反而会加剧负面影响。

要知道，对于企业长期价值进行定价是一项复杂而严密的工程，投资者购买基金实际上就是将这项“重大工程”委托给了基金经理，让基金经理帮助我们挖掘价值被低估的标的、并对标的保持持续跟踪。