05

政策优势：《国办20号文》、《意见》政策加持

《国务院办公厅关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见国办发〔2022〕20号》，称地方债务问题由省揽总权、总负责，省兜底。建设更有力更有保障的财政体制，促进加快建设全国统一大市场。文件提到“省级党委和政府对本地区债务风险负总责”，各省“分灶吃饭”的态势将更为明显，未来城投分省抱团的趋势大概率保持延续，优质省份大概率关注度继续提升。《中共中央国务院关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》(下称《意见》)正式对外公布，意在解决各种所有制经济产权和合法权益平等保护等问题。

其中，《意见》第七条“完善政府守信践诺机制”值得业内人士的关注。

不得以政府换届、领导人员更替等理由违约毁约；政府违约，要依法赔偿社会资本的损失；建立健全政府失信责任追究制度及责任倒查机制

06

守约优势：政信项目实质违约率为“零”

政信项目拥有严格的风控体系，相关主体具有比较好的偿债能力。关于项目资金安全性，政信产品严格依照监管要求：（1）资金用途全程监管，在资金使用过程中，供工程进度报告，保证资金专款专用；（2）资金由银行、融资人、公司三方全程监管到三方共管账户中，平台公司在使用资金时需要提出申请，审核平台公司资料后进行放款；（3）与融资方就该项目融资开设监管账户，由本次融资的管理人进行监管，和银行签订《银行监管协议》。

截至目前，还没有出现过政信项目平台公司实质性违约，平台公司最大的风险就是延期兑付风险，但是，全国仅仅发生几例，且都在一个月内兑付完毕，并另付了罚息。统计数据显示，政信产品逾期率为0.023％，违约率为零。

从政治要求、地方政府生存和发展要求来看，地方政府违约成本极高。一旦有融资债务违约，再融资绝对中止，当地政府还债、投资建设停顿，后果极其严重，因此地方政府谨慎履约。

07

成本优势：环节更少，收益更好

政信理财直接对资金需求方，环节更少，收益更好，与银行类理财相比有以下三个不同。

（1）类似的项目银行也在募资，只是银行没有明确说明资金流向；

（2）银行将其转化成银行理财产品销售，因为银行还要留取中间费用，从而降低理财产品收益；

（3）银行的融资只是阶段性的，不能从项目的立项开始就给企业融资，无法从项目本身获得最大利益。

08

无中间环节，债务关系清晰明确

政定融产品作为当下热门的一款直接融资工具，因为安全性高、收益高、期限灵活等特点深受广大投资者的认可及喜爱。

相比传统意义上的信托、资管产品，定向融资计划更侧重于是一种交易通道，合格投资者直接借钱给发行方，省去中间通道费，但信托公司与资管机构是要收各式各样的费用（如管理费等），所以，定向融资计划给投资者的收益往往比传统意义上的信托、资管及私募产品的收益高一点。但同定向融资产品与他产品一样有个本质的区别，定向融资计划认购资金是直接金融融资方账户，比如城投公司的定融产品，资金直接达到城投平台，没有任何中间环节。不存在资金挪用等道德风险、管理风险。债务关系明确清晰，也正是因为如此。过去几年即使是强监管的信托、基金都免不了暴雷，政信定融依然一枝独秀。