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作者：评研阁

来源：雪球

最近中药板块大涨，很多人问我怎么看待中药板块的价值，这就像前年有人问我白酒香不香，去年有人问我新能源好不好，板块的逻辑一两句话很难说清楚道明白，我觉得还是写一篇全面分析比较合适，不然容易造成认知偏差。

今天我看了一下$中药ETF(SZ159647)$ 的趋势，从九月底反弹以来，已经连续涨了一个多月，累积涨幅35%，期间甚至没有一次跌破20如均线，异常强势。

A股这轮反弹并不是从九月底开始的，而是十月底，中药提前反弹并且一路上扬，到底是内核驱动还是短期消息刺激？我想这是一个非常重要的问题，因为这关乎投资中药是长期还是短期。

2020年疫情爆发以来，市场炒作过很多板块，疫苗、医护用品、医疗急救用品、特效药、中药等等，现在看来，炒作过后都没有太好的结局，大涨大跌，犹如过山车。

那这次呢？

今年11月11日，卫健委发布了《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，明确规范优化了防疫政策，比如疫情防控将避免“一刀切”，防控手段更加灵活，更加精准等。

这是一个防疫持续优化信号，但这也意味着很多人会选择备用药物以防万一，而中药几乎是首选。

最近中药大涨的直接逻辑是防疫优化，这是中药的当下，中药之所以能在大盘反弹时率先崛起，另一方面是因为中药的底层逻辑也很强硬。

那中药的过去怎么，未来又如何呢？

下面从中药的过去、现在和未来三个方面详细分析。

一、中药文化源远流长

从历史发展看，我国中医药文化源远流长，本质上讲，中医药学是古人在与疾病斗争的长期过程中，不断总结积累而认识到的一门实践科学，有着深厚的理论基础做支撑，相关中医药著作可最早追溯到东汉初年的《神农本草经》。

虽然后期引入了西方医学导致中药行业发展有所减速，但毋庸置疑的是，中药行业有着深厚的理论、历史、文化和群众基础。

从药品角度看，中药是指以中医药理论为指导，为预防及治疗疾病所使用的药材，通常包括天然药材、中药饮片及中药制剂。

从产业链角度，中药行业以中药产品为核心，主要包括上游——中药材种苗的培育、种植及采收的中药农业、中游——以中药材及制剂生产为主的中药工业、以及下游——提供中医药产品及服务的中药服务业。

根据统计，2021年中成药和中药饮片行业在我国医药行业的收入占比分别达17%和7%，合计达到了约24%，市场规模接近7000亿，在我国医药行业占据了举足轻重的地位。

从最近10年的发展情况看，中药行业的年复合增长率为5.2%，略低于医药行业近10年的年复合增长率6.5%。

最近10年国家医药相关政策及监管环境等都发生了巨大的变化，其中中药行业在限制辅助用药、中药注射剂不良事件增多、打击商业贿赂、两票制推出、飞行检查等多项政策制度下，自2016年行业营收达到历史高点，约8700亿左右后，行业规模和增速开始下滑。

在经过多年调整后，目前中药行业增速已由负转正，并在2021年增速达到多年高点，为12%。

在国内政策支持下，行业增长初步呈现企稳状态。

二、疫情当下厚积薄发

在最近A股市场震荡走强的行情下，已经持续跌了一年多的医药板块抓住了反弹先机。

Wind数据显示，申万医药生物指数从9月27日反弹以来已经累计涨超25%，在31个申万一级行业指数中排名第一。

不过，医药板块整体反弹下，各板块行情也存在着分化。

受利好不断催化影响，中药一骑绝尘，领涨医药板块，以申万三级行业指数为例，从9月27日至11月15日，带有消费属性的线下药店指数涨幅遥遥领先，高达44%，其次便是中药板块涨超30%，以近1个月表现来看，中药板块涨幅也超过22%。

现在疫情爆发我觉得主要有3大利好。

（1）优化疫情防控二十条出台；

（2）国家频繁出台政策支持中医药发展，将中医药发展规划上升至国家层面；

（3）中药三季度业绩向好，估值偏低。

优化疫情防控二十条出台，强调加快新冠肺炎治疗相关药物储备等，这对新冠药主题相关的中药来说会有很高的需求增长，这也是本次催化中药行情的关键利好。

关于政策支持，最近有很多出台，比如2022年11月11日，国家药监局再次公开征求《中药注册管理专门规定（征求意见稿）》，就中药注册优先事项、人用经验、临床试验豁免、引入真实世界研究证据、中药说明书修改等内容进行了规定。

最后，中药板块三季度经营整体向好，以中证中药指数为例，该指数2022年单三季度净利同比增速7.6%，增速由负转正。

另外，从估值表现看，中药板块的估值性价比较高。申万三级行业中药板块目前的PE（TTM）为23倍，低于历史中位值34.25倍，与医药生物板块整体PE（TTM）25倍的估值相差不大，但属于医药各细分领域中估值较低的子板块。

这些因素的综合作用下中药板块顺势大涨，气势如虹。

其中以岭药业已经走出翻倍行情。

三、创新支撑力度空前

国内一直以来都非常支持中药的发展，最好的例证就是，最近几年中药年新批新药数量大幅增加，2021年获批上市中药新药达12件，超过过去5年获批量总和。

政策的支撑是中药未来的关键，政策的陆续出台将为中药在供给端、支付端和需求端带来很大改善。

（1）创新药

2021年全国一共44款国产创新药，其中中药有12个，中药创新药的获批数量超过了最近五年中药新药总和。

（2）中药配方颗粒

2021年2月中药配方颗粒试点放开，过去仅限于二级以上医院，目前已经放开到全国，行业快速扩容；

推动“国标”替换“省标”，产品用量增加，价格大幅提升；

各地加快配方颗粒纳入医保，同时配方颗粒仍然可以进院加成25%销售，配方颗粒纳入地方“中治率”考核。

（3）中医医疗服务

加快纳入医保定点资质，中医医疗服务和中药加快纳入医保；

暂不纳入DRG/DIP付费；

考核“中治率”；

力争2022年社区卫生服务中心和乡镇卫生院设置中医馆的比例从81.29%提升至100%。

（4）中药集采

广东省药品交易中心发布53个品种，361个品规的中选结果。整体平均降幅56%，测算出非独家拟中标产品的平均降幅为-67.8%，独家产品拟中标平均降幅为-21.8%。

四、总结

中药这次大涨的主要原因是出台了疫情防控二十条，刺激了题材热点，但我觉得这对中药的支撑只是一段时间的，大概3-5个月。

中药的长期逻辑还是在于大量利好政策，而且中药在这轮下跌中估值已经处于低位，有比较强的反转动力。