导读

可惜我无法直接读到托马斯·菲尔普斯的《股票市场中的百倍股》一书，只能在克里斯托弗·迈耶的《如何找到100倍回报的股票》中得知菲尔普斯的一些投资思想。菲尔普斯是一位富有投资智慧的杰出投资者，但我们很少人知道他。菲尔普斯曾任《华尔街日报》华盛顿分部的总编、《巴伦周刊》的编辑、一家世界500强公司研究部门的负责人等。在42年的职业生涯中，菲尔普斯形成了一些投资思想，完成了一项针对百倍股的惊人研究。迈耶是“迈耶百倍俱乐部”和“迈耶特殊情况”投资新闻简报的创始人。他在多年的研究中领悟到了菲尔普斯的投资智慧，将《股票市场中的百倍股》列为“经典”之作。

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菲尔普斯的策略简而言之就是“买对的股票，然后持有它们”。这就是菲尔普斯投资策略的核心。菲尔普斯研究了从1932年到1971年期间的百倍回报股，涵盖了365只股票。最近的百倍回报股开始于1967年，这只股票仅用4年时间就完成了任务，但这只股票1971年就终止了交易。菲尔普斯列出了公司一系列历史财务指标，如EPS、ROE等，但这些指标里面没有股价。在举例之后，菲尔普斯说：“一个投资者是否会仅仅基于这些数字就决定买入或卖出一只股票，我对此深表怀疑？”但事实上，迈耶认为，如果他们依赖于这些指标做决策，他们确实会变得更富有。

菲尔普斯不赞成卖掉好公司。他列举一个名叫卡尔·佩蒂特的故事。卡尔·佩蒂特是一位实业家、发明家，也是一位投资者。许多年前他卖掉了自己持有100万美元IBM的股票，以开创自己的经纪业务。现在这些股票价值20亿美元，远远超过他作为经纪人赚得的收益。菲尔普斯还回顾自己的亲身经验。他在1954年卖掉了自己持有价值为7415美元的宝丽来公司股票以支付一位价格昂贵的医生的账单。他一直以此事为戒，提醒自己不要做荒唐事。因为这些股票现在价值843000美元。对于菲尔普斯来说，这的确是一次昂贵的求诊。

菲尔普斯也反对进行市场择时。他在职业生涯中曾多次预测熊市，但他说：“如果我不去正确预测熊市，而是把精力放在寻找这些有百倍回报的股票上，我将比现在更加富有。”因为自己的失误，他错过了许多入市的机会。菲尔普斯强调：“熊市会蒙蔽一个人的双眼，过分在意市场走势反而会错过入市的时机。”“以剑为生的人终将会死于剑下。″他补充说，“当经验丰富的投资者不为市场中的股价波动而动心时，并不是他不喜欢钱，而是历史和现实使他们确信，这不是持久的生财之道。”

菲尔普斯认为：“投资就像钓鱼，鱼饵之所以吸引人，是因为它们被装在旋转的吊钩上。”投资者就像鱼儿一样，紧紧盯住有上涨空间的股票。他们往往对股票的正常波动失去耐心，频繁地进行交易但却从来享受不到巨额回报。投资者们如此喜欢采取行动，这恰恰是华尔街存在的基石。媒体推波助澜，好像每天都有重要的事情发生一样，结果就是每天都有数以亿计的股票易手。

投资者应该关注较少的股票，并专注于最好的想法。“不要太关注小利益，”菲尔普斯希望投资者将资本集中在可能获得百倍回报的股票上，不要去持有动物园式的股票组合和一个平庸的结果。投资者需要区分交易和结果。菲尔普斯在书中写道：“年幼时我跟随父亲学做木工，父亲教导我，‘好的木工身边并不会多少刨花’。”投资者仅凭一个季度和年度的片面信息来决定股票的买入或卖出，投资分析师或是投资组合经理也会因为股票一年或两年内的疲软表现而放弃这只股票。

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菲尔普斯在书中举了一个例子，辉瑞公司的股票价格从1946年到1949年一直在下跌，然后相似的状况在1951年到1956年又发生了。“过分关注股票表现的客户多半会对于建议他们持续持有这些股票的顾问满腹牢骚”，但是那些从1942年开始坚持持有辉瑞到1972年的人获得了141倍的收益。菲尔普斯通过这个例子说明，如果你只看到辉瑞的财务指标，将新闻、股票市场、经济预测以及其他乱七八糟的消息通通忽略，你是决不会卖掉辉瑞股票的。

辉瑞公司自始至终都是盈利的，有良好的净资产回报率，盈利水平也逐年攀升。年复一年，该公司保持着稳定的15%~19%的净资产收益率，前后持续了20年。菲尔普斯问道：“只看这些数据的人会不断买入卖出这只股票吗？”答案当然是否定的。这就提出了一个问题，为什么如此多的投资者无法坚持不操作？这是一个投资者必须为自己回答的问题。投资者给出各种各样的答案，但正如菲尔普斯所说，记住这点：获取49倍收益或者100倍收益的唯一方法是“果断买入并坚持持有”。即使是较低的回报率累计起来也是可观的，15%的年收益率意味着5年翻倍，10年后是原来的4倍，20年的增长累积起来，将超过原始价值的14倍。

菲尔普斯展示了一份公司的股价实现百倍增长的年回报率和对应的时间：

14%的回报率涨到100倍的时间需要35年；

16.6%的回报率涨到100倍的时间需要30年；

20%的回报率涨到100倍的时间需要25年；

26%的回报率涨到100倍的时间需要20年；

36%的回报率涨到100倍的时间需要15年。

可以看到，实现100倍回报需要很长的持有时间，尤其是在如今这样一个股票的平均持有期按月计算的时代。这才是重点。巨额财富来自于咬紧牙关坚定持有。

要实现100倍收益难度很大，需要长时间保持高收益率。比如，拖拉机供应公司盈利每年增长23%，仅用12年就完成了增长百倍的目标。接着是怪兽饮料公司，这只股票只用了10年就完成了百倍目标，年增长率达到惊人的50%。菲尔普斯建议，寻找新方法、新材料、新产品——投资那些能够提高生活质量，有助于解决问题，以及能够提供更好、更快、更廉价服务的产品。这正是菲尔普斯的投资特点，他强调要投资那些能够为人类作出贡献的公司。这需要有长远的眼光。菲尔普斯在书中写道：“华尔街有句名言，环境和形势要比数据统计更有说服力。”仅仅关注公司公开的增长趋势、利润率和市盈率是不够的，投资者更应该关注这家公司在未来是否能够创造出更多的价值。

菲尔普斯强调，他并不是要倡导投资者盲目地持有股票。“我建议选择对的股票，根据公司发展状况选择性持有，而非单纯买进就放在一边不管不顾。”如果按此方法无法获得百倍回报怎么办？菲尔普斯绝妙的投资方法重点其实在于，投资者应当关注收益的复合增长，而不是每天股价波动。有些人持有这类股票但并没有获得百倍收益，因为他们总想预测市场时机或是频繁买卖。有时候，股票需要很长时间才会启动。菲尔普斯持有的很多股票都说明，即使一只股票长时间内不上涨甚至下跌，仍然有机会成为百倍股。