导语

你知道段永平吗？如果你没听说过他的名字，也一定用过或被小霸王学习机、步步高点读笔、小天才手表的广告魔性洗脑过，这些出自步步高的爆款产品，俘获了80后至10后一代又一代的消费者，而步步高的创始人正是如今的投资大佬段永平。

这位曾经的商业传奇，白手起家，用10年的光景连续打造出影响亿万家庭的爆款产品，但正值事业巅峰之时，段永平却为爱隐退，从企业家化身投资人，通过从零开始的学习，如今再次缔造了业界的奇迹。

如果你参与投资，那一定对段永平有所了解，拼多多上市，网易股价上涨，苹果、茅台市值突破万亿……资本市场的高光时刻，段永平都会化身“隐秘大佬”深度参与其中。

2001年，段永平在步步高发展如日中天之时突然移居美国，将集团所有业务全部授权于陈明永、沈炜、黄一禾三位得力干将。而之所以会做出“提前退休”的决定，原因是他遇到了刘昕，遇到了爱情。

在美国安顿下来后，段永平开始认真思考自己的下一站：“我来这里干什么？我也不能整天在家里呆着。”他想到了投资，但在此之前，他从未碰过股票，在他的概念里，炒股几乎等同于投机，这是他不愿碰触的领域。可以说，段永平也是从零开始学习投资的。

他开始翻阅一些投资类的书籍，但对于大部分投资书里提到的K线图分析、涨跌概率、如何大手笔成交测市等概念性、程式化的内容，段永平基本看不进去。幸而他看到了一本介绍巴菲特投资的书，当看到巴菲特所说的“买进一家公司的股票等于在买这家公司”等投资原则时，他瞬间有了一种找到知音的感觉。

“买一家公司的股票等于在买这家公司”，即“价值投资”，这种价值投资的方式实际上是实业投资思维方式在股市上的应用，一般都是长线投资。由此来看，以实业起家的段永平会坚持价值投资也是意料之中。

今年1月20日，段永平在互联网平台与投资者的互动交流中，对于投资者抛出的“讨论雅虎的时候，会有很多数字的概念，包括账上现金、各业务营收、占阿里的股比......”的问题，他给出的回复是“定性比定量分析重要，最重要的是商业模式。商业模式把绝大多数公司都过滤掉了，定量分析的重要性一下子就下降了很多。所以这些年想通了的最重要的一点就是商业模式。这点通了以后，投资确实就变得非常有意思了。”

同时，段永平还坦言，“投资到目前为止我还真没看过财报，也许确实有点看不懂（其实就是因为懒），也许真的觉得没必要。我见过太多很懂财务分析的人们对投资可真是一头雾水。”大道至简，这或许也是段永平@大道无形我有型网名的由来。

不爱看财报的段永平，在投资领域的成绩也同样是令人折服的。

段永平认为，在选择股票时，最重要的是要了解它代表的企业的真实状态，要根据目前看到的情况，推测出企业未来的发展潜力。遇到价值被严重低估的公司时，就是一个绝佳的买入机会。

要找到被低估的公司并非易事。如何评估一家企业是否被低估，段永平认为主要有两大因素：一是团队；二是企业文化。团队的重要性自不必提，一家公司是否有良好的企业文化，也会对其价值评估产生重要影响。巴菲特曾向其股东推荐过几本书，其中一本是《杰克.韦尔奇自传》。杰克.韦尔奇曾带领通用电气公司走上发展巅峰，他在管理企业时就十分注重企业文化问题，可见巴菲特对企业文化的在意程度。

同样的，段永平在甄别一家公司是否值得投资时，依据也并非公司财报，他认为真正的投资者应该是“目中无人”的，他关注的是企业本身，而诸如别人是否看好这家企业、是否购买其股票、企业的股价走势等因素，均不在其考虑范围之内。他要做的是查阅目标公司的所有人物和业务资料，以便看懂该公司的未来现金流，由此对该企业是否属于被市场低估做出更精准的判断。而一旦挖掘到好的企业，自己有富裕的现金，又恰逢其股价在下跌，这便是一个绝佳的买入机会。

凭借对网易的投资而一战成名后（以不到1美元的价格买入，持有5年，坚持到100美元才陆续出手），如今段永平的公开投资标的并不多，比如苹果、茅台、腾讯。但对于几家公司的买入态度是“苹果跌的多时候我一定会买，茅台经常会，腾讯有时候也会买一点。”

在2022年腾讯的下跌过程中，段永平曾7次公开“抄底”，而此后随着腾讯港股、美股ADR价格的大幅反弹，苹果却陷入调整，段永平也开启了持续卖出腾讯，买进苹果的操作。今年1月4日，他在互联网平台表示，“美股的腾讯已基本全部换到了苹果了”，原因结合其上述投资理念来看已非常清晰。