常年购买政信信托项目的投资者王女士发现，最近抢不到优质项目的购买额度了。

“即使近年来的政信产品的收益率一直在下降，以前可以到9%，现在只有5-6%了，但还是有很多人购买。”王女士说道。

从2022年年底开始，政信类信托产品在信托投资者之中掀起一阵购买热潮。

凭借优越性和稀缺性，政信类项目一直是集合资金信托产品中的“香饽饽”。近期，叠加季节性原因和监管的介入，政信项目“一单难求”现象更显。但在火爆背后，政信项目存在的风险也值得警惕。

据中国信托登记有限责任公司最新披露的数据，2023年1月，新增投向基础产业的信托规模为1730.36亿元，环比增长91.87%；投向基础产业的信托资金均已实现连续四个月增长。2022年12月，新增投向基础产业的信托规模为901.85亿元，环比增长48.57%，同比增长1.65%。

2023年1月，因为受到春节假期和季节性的影响，集合资金信托市场整体回弱。

用益信托数据显示，1月发行的集合信托产品规模为727.33亿元，集合信托的成立规模为568.31亿元。从资金投向上来看，政信类信托产品依然是集合资金信托产品中的香饽饽，1月政信类信托成立规模228.3亿元，在成立总规模中占四成。

政信项目的信托为何如此火爆？首先与其“出身”有关。多年以来，政信类集合资金信托一直都是信托公司的重要发行产品和重要营收来源。

对比普通的项目，政信信托产品作为优质项目更受青睐。其有地方政府信用背书，有些项目还会叠加基础建设收益权作为补充，上海、广东、浙江等省市的政信类产品只要上市就会被投资者“一扫而光”。

除了风险较低之外，针对监管的压降要求，使得信托公司的融资类项目额度逐渐收窄，这也是政信项目一单难求的原因。

2023年2月21日，2023年度信托监管工作会议召开。会议重点提到了目前政信业务的风险，监管人士通过四方面阐述其正在抬升的风险。

其一，仍有个别信托公司为承担地方隐性债务的融资平台，违规提供流动资金贷款，违规协助地方新增隐性债务。

其二，大量城投债投资未纳入新增信政业务管理，相关业务缺乏有效管控，风险隐患不容忽视。

其三，非标转债城投债投资潜藏违规行为。目前部分信托公司将对城投公司的非标融资转为投资，在交易所发行的利率较低的城投债，并通过与城投公司签署抽屉协议，约定加点或其他利益交换形式来保障投资收益。监管人士认为，该类违规行为不仅变相增加融资人的融资成本，更是导致应有的担保抵押落空，进一步加大了投资风险。

其四，相关违规风险呈上升趋势。2022年相关非标融资已出现违约，未来信托公司信政业务违约风险呈上升趋势。会上，监管人士要求各属地局要继续做好信政业务监测，重点关注城投债投资风险，督促辖内信托公司提前做好信政业务风险防范化解工作。

按照监管通报，非标转债城投债投资潜藏的违规行为主要表现为：部分信托公司将对城投公司的非标融资转为投资，在交易所发行利率较低的城投债，并通过与城投公司签署“抽屉协议”，约定加点或其他利益交换形式来保障投资收益。

对此，监管人士认为，该类违规行为不仅变相增加融资人的融资成本，更导致应有的担保抵押落空，进一步加大了投资风险。

回顾2022年，房地产类信托暴雷是最大风险所在，工商企业信托也时有违约事件发生，在目前的非标产品中，仅有政信类产品相对安全。因此，政信类项目仍是投资者2023年可重点关注的产品。

基础产业类信托产品的风险相对较低且可控。从2022年违约情况来看，据不完全统计，此类产品的违约事件仅有11件，主要集中在贵州省。一方面，市场上政信类的产品相对较多，可以有比较多的选择；另一方面，政信类项目向城投债等标准化业务转型，底层资产类同，且风控相对更加可靠。政信类产品目前是比较可靠的投资标的，产品的投资回报相对合适，投资者只要注意规避部分风险区域，选择风险相对可控的基础产业类产品。

选择政信类信托产品的关键在于融资方及担保方的实力。优先选择经济发达区域，规避选择西南地区尤其是贵州及云南等地区的部分政信项目；关注区域的财政收入和债务压力；关注行政级别，尽量选择地市级或者区县级排名靠前的城投公司，考察城投公司对在当地的经济建设的影响力等；关注城投平台的财务健康状况，考察其主要经营业务、流动性、偿债能力等财务指标，以此判断融资方及担保方的财务状况是否健康。

信用风险是政信类产品需要面对的主要风险来源，谨慎对待债务压力大的交易对手。政信项目并非是100%绝对安全，依托专业的机构去筛选优质项目才是长久之道。目前，非标风险的区域主要集中于西部地区，包括贵州、云南和四川等；其次为东部地区，包括山东、江苏浙江等。对于存量债务规模较大的城投，其流动性不足，再融资能力减弱，需关注其违约风险，特别需关注网红地区城投公司的潜在风险，其存量债务规模大，以定融、信托等非标途径为主，潜在风险较大。另外，关注舆情事件的风险冲击。舆情事件对平台的信用形成或大或小的冲击，从而导致融资和再融资陷入困境，区域信用风险也将上升。