来源：逸柳投研笔记

从第五篇《势篇》开始，孙子兵法开始走向具体的作战了。势篇，强调通过有效地调配各种现有军事力量，适应和利用作战环境，使得军队在战争时候能充分发挥出威力。

“势”是孙子兵法中很重要的一个概念，其含义类似物理学中的势能，典型的就是物体处于高处，具有势能，虽然它的运动状态依然是静止状态，但是其蕴含着某种能量，如果足够高，其威力是难以阻挡的，并且这跟物体本身的大小和强弱关系不大。

势能是趋势之前的一个状态，趋势是势能的某种实现，势能总是在不断积累中，一旦到了某个临界点，就会转化成某种现实的趋势。古代的王朝迭代，其前期都会经历持续的势能和矛盾积累，到末期的时候走向爆发；股市上也是如此，任何下跌，其下跌的理由，在上涨的时候就已经开始积蓄。

投资时候，相对趋势而言，我们更要看重势能，因为如果不能理解势能，趋势真的出现的时候，容易表现得措手不及，无法采取有效应对措施。

一、凡治众如治寡，分数是也；斗众如斗寡，形名是也；三军之众，可使必受敌而无败者，奇正是也；兵之所加，如以碬投卵者，虚实是也。

译：管理大部队如同管理小部队，因为处理好了编制问题；指挥大部分和指挥小部队一样，因为合理应用了通讯工具；调动三军作战，即便遇到了敌军也能保持不败，是因为正确地实行了奇正变化；军队出击，如同以石头砸鸡蛋，是因为掌握了虚实原则。

这句话是管理和战术应用的总体思维，其中有四条概念“分数”、“形名”、“奇正”、“虚实”，对于投资而言，我将其解释为，组合思维、知行合一思维、策略活用思维、公平价格思维。

“分数”，组合思维。在军队中，都有军(corps)师(division)旅(brigade)团(regiment)营(battalion)连(company)排(platoon)班(squad)这样的编制，投资中也是如此，我们要有层次感，掌握优先级的区别，这种组合可以根据行业进行配置，也可以根据不确定性高低进行配置。谨慎的投资不能没有组合思维，因为未来总是不确定的，一把梭的前提是某笔投资能够100%得到收益。

“形名”，知行合一思维。古代军队通过旗帜、鼓声调动部队，现在则有各种现代化的通讯手段，通讯手段的目的就是让部队的行动与主帅的想法保持一致，就是一种知行合一。对于个人投资者，我们的指令没有那么麻烦，大脑产生了想法，然后直接传递到双手或者嘴巴，这里其实就有个知行合一的过程，只是相对隐蔽。

“奇正”，策略活用思维。投资中没有固定的套路，都是具体问题具体分析，不同案例之间在本质上没有什么差别，但是具体表现则有很多类型。价值投资在不同情境下，有不同的执行形态；技术分析也需要灵活应用。任何策略都不能固化，讲究一个变通。

“虚实”，公平价格思维。“虚实”强调是以实击虚，找准地方的弱点，精准打击。在投资中，就体现在价格和价值比较上，价格低于价值，那么买入就是恰当的决策（但是这个价值都是评估得到的，所以要留有余地）；当价格高于价值，卖出则是相对理性的判断。要以石击卵，而不是以卵击石。

二、凡战者，以正合，以奇胜。故善出奇者，无穷如天地，不竭力如江河......战势不过奇正，奇正之变，不可胜穷也。奇正相生，如循环无端，孰能穷之。

译：但凡作战，要通过常规布阵抵抗敌军，然后通过敌人意想不到的进攻取得胜利。善于使用奇兵的人，其战法变化无穷，像苍天大地一样广阔，又如长江黄河一样奔流不息。

战争中的势能集中体现在奇兵正兵的应用上，通过奇兵、正兵的变化，能够产生无穷多的战法。奇正之间能够互相转化，循环往复，谁能够穷尽呢？

掌握奇正在于要了解奇正的变化和相互转换，在战争中，奇正之道往往能够有助于实现在最少的损失基础上实现作战胜利。

投资中，“正兵”是面对一般市场状况的做法，“奇兵”则是面对具体市场、特殊情况的方法和策略。奇正思想的意义在于有两个：

一是我们要有“正兵”保证安全性，又需要根据实际情况进行调配，以获得高收益率。

对于中长期投资而言，价值分析和价值思维是通常的“正兵”思想，这是从企业的本质出发，以盈利能力和公平价值为中心的投资思路。除此之外的其他有效策略，比如偶尔的波段操作（A 股这样的机会很多，短期内超出内在价值情况并不少），则通常可以称为“奇兵”。

二是要善用奇正变化，人弃我取。

奇正的奇妙之处在于，奇正可以相互转换。对于上面说的，比如价值投资通常来讲是“正”，但是当大部分人都在说价值投资、并且依葫芦画瓢地行事的时候，这个时候按照价值分析得到的“好生意”、“好管理”、“好公司”就需要掂量掂量了，因为通常这种情况下，通常不会有好的价格，买入这类资产的收益率会大大降低。

“奇”也一样，“奇”强调的是出人意料，当所有人都追求“奇”，那么这个“奇”就不是“奇”了。

三、纷纷纭纭，斗乱而不可乱也；混混沌沌，形圆而不可败也。

译：战场看起来混乱不堪，在混乱中作战，但是要保持章法，不能自乱阵脚；战争的形势看起来错综复杂，一片混沌，但是要首尾连贯，对于各种情形要应对自如。

“纷纷纭纭”、“混混沌沌”，这是股市中的一个鲜明特点，看起来毫无章法、一片混乱、形势错综复杂，其实是有其规律性，其混乱的表象，主要是因为无数主体的分散决策。

但是在看似混乱的市场中，我们要做到两点：一是要保持自身的纪律性和章法，思想不能乱，投资节奏不能乱；二是我们的策略能够首尾连贯，能够灵活应对各种可能出现的情形。

两点都不容易做到。

四、乱生于治，怯生于勇，弱生于强。治乱，数也；勇怯，势也；强弱，形也。

译：有利的因素和不利的因素往往相互转化，严密的组织会出现混乱，勇敢的队伍会心生胆怯，强大的实力也会变得弱小。秩序和混乱，取决于队伍编制和管理；勇敢和怯弱，来自战场的情势变化；强大与弱小，则是军队和国家实力的体现。

对于投资的启发就在于动态思维，好的机会和坏的机会能够相互转换，好的公司和差的公司也会相互转换。我们不能够静态地看待市场机会，也不能静态地看待各家公司。

而变化背后都有着“势”的支持，这就是我们需要关注的要点，在错综复杂的环境、真真假假的信息中寻找变化的依据。

五、故善动敌者，形之，敌必从之；予之，敌必取之。以利动之，以卒待之。

译：善于调动敌军的将帅，向敌人呈现出假象，他们一定会信从；给予他们利益，他们一定会去取用。使用利益诱惑敌人，并用军队严阵以待。

前面的两句，之所以能够管用，就在于人们的懒惰之心和贪婪之心，懒惰造成了思虑不周，贪婪则会让人们容易被利益所诱惑。

市场中很多趋势都是人性在驱使，所以我们说投资是反人性的，你要是真的按照本能来行动，则会很容易被更懂人性的人利用。

六、故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。

译：善于打战的将领，作战的时候追求是寻找事态发展的势能，而不是过于苛责人力所能为，因此要避免过度依赖人力，而是要学会借势。

投资中，同样要“求之于势，不责于人”，要学会发现市场的“势”、借用市场的“势”，而不是过度的苛责自己或他人。人力总是有限的，在大趋势面前，人们的力量往往微不足道，逆趋势行动经常都会损失惨重。

“势”是趋势背后的能量，有长期和短期之分，也有偶然和必然之分（价值分析和主题投资，前者是立足必然性，后者的出现往往更具有偶然性），以长期为主，兼容短期因素；以必然性为出发点，灵活应对偶然性。

对于价值分析投资者而言，“势”体现为价格与内在价值之前的关系，如果价格更高，则有下跌的势能；如果内在价值更高，则有上涨的势能。当然，由于内在价值是未知变量，势能的分析具有较高的挑战性。

发现和分析“势”离不开持续的观察和思考，并且要实证实修。