各位朋友好，今天我将给大家介绍一个我最喜欢的财务指标。

我想先请大家思考一个问题，如果你只能用一个财务指标选出你心目中的好公司，你会用什么指标？

我们一起来看看股神巴菲特的选择。

巴菲特在一次采访中曾经说过，“如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。”

这个指标大家可能都听过，好像并没有什么特别之处。那么，为什么巴菲特如此看重ROE？ROE到底有什么神奇之处？今天的分享，让我们一起揭开谜底。

首先我们来看ROE的计算与含义。

ROE 即净资产收益率，英文全称为Returnon Equity。ROE的计算比较简单：

ROE=净利润/净资产

公式中，分子净利润是一个流量的概念，是指公司一定会计期间赚取的利润，等于收入-费用；分母净资产是一个存量的概念，是指会计期末，公司股东享有的权益，=资产-负债。

ROE代表的含义是，每100块钱的股东投入，公司一年能赚多少钱？作为股东，我们自然很关心这么一个指标，我们希望公司为股东赚的钱越多越好。ROE越高，则代表公司的盈利能力越强。

讲到这，大家可能会想到一个问题，是什么决定了不同公司ROE的差异？比如说，为什么同样的100元钱净资产，A公司一年能赚20元，而B公司只能赚10元？难道A公司的净资产更为神奇？

其实，并不是A公司账面上的100块净资产有什么神奇之处，而是A公司还有很多重要的无形资产并没有被会计记录在账面上。这些报表上看不到的无形资产组合，巴菲特称之为经济商誉。

理解经济商誉，就能理解A公司和B公司的ROE差异。经济商誉一方面能够提升企业的利润，另一方面又没有增加企业的净资产，所以，经济商誉越多的公司，ROE越高。如果会计能够反映A公司100块的经济商誉，他的净资产就会变成200块，ROE将变成10%，与B公司一样。

经济商誉如此重要，我们有必要给大家界定一下。用巴菲特的话来说，经济商誉是一组报表上看不到的重要的无形资产，包括品牌、平台、人力资本、企业文化等等。

这些无形资产为什么这么重要呢？最近看了一本书，叫Capitalism withoutcapital，中文有人翻译为无形资产的崛起。这本书的核心观点是无形资产将取代有形资产成为企业最重要的资产，未来企业之间的竞争将变成无形资产之间的竞争。

试想一下：如果一个企业经营多年，依然只有厂房和设备这些有形资产，没有积累多少品牌和人力资本，能算一个优秀的企业吗？如果一个学生工作多年，只赚到了一点工资，没有积累专业知识或人脉，能算一个优秀的毕业生吗？

让我们一起总结一下这部分的核心观点，高ROE之所以能代表优秀公司，是因为高ROE的公司积累了大量经济商誉，而拥有大量经济商誉是现代企业核心竞争力的体现。

接下来，我将用案例来帮助大家更好的理解我们的核心观点。我选择的这个公司一个卖水果的公司，这也是巴菲特目前最欣赏的一家公司。

苹果公司是目前世界上市值最大的公司，他的最新市值高达2.24万亿美元。这是什么样的一个水平呢，大约相当于世界第八大经济体意大利一年的GDP总量。

我们来看看苹果公司的ROE。最近10年，苹果公司的ROE没有低于30%的情况，并且最近一年苹果的ROE高达73%。这个数字有多恐怖呢？根据学者的研究，美国公司ROE平均水平是10-13%。在所有的几千家上市公司中，能够连续10年ROE超过30%的公司不超过3家。

为什么苹果公司的ROE能够这么高。根据我们之前的介绍，我们知道，并不是苹果公司的净资产有什么神奇的地方，而是公司有很多没能反映在财报上的经济商誉。那么，苹果公司的经济商誉是到底什么呢？

根据我的分析，苹果有三项在报表是看不到的无形资产：一是他的品牌。我们跟小朋友说苹果，小朋友首先想到的不是吃的水果，而是苹果公司的电子产品，这就是苹果的品牌价值。二是资产是iOS平台。大家应该听说过苹果税吧？苹果税是指苹果用户在APP内的购买，苹果公司都要收30%。有人可能认为，苹果这家公司太黑心了，但是从商业的角度来看，这恰恰说明了苹果公司iOS平台的价值。三是苹果公司卓越的企业文化。苹果公司著名的创始人Jobs为公司注入了独一无二的企业文化。这种文化的精髓就是，事情不必做得太多，但每一件要做到精彩绝伦。

苹果公司所拥有的这些经济商誉，决定了苹果公司超高的ROE水平，也是苹果公司之所以伟大的真正原因。

刚才我通过ROE和经商誉标，和大家一起重新认识了苹果公司的伟大。我想给在大家留一个课后”作业”：请找出你认为中国目前最优秀的公司？看看他的ROE是多少，去思考一下他的经济商誉或者无形资产是什么？

最后，让我们一起来总结一下今天给大家分享的内容。我们学习了一个财务指标，这个指标能够帮助我们选出最优秀的公司，这个指标叫ROE，也就是净资产收益率。

我们学习了一个名词，这个名词有助于我们理解高ROE为什么能代表优秀公司的原因，这个名词叫经济商誉。

我们通过ROE和经济商誉，重新认识了公司，理解了他为何如此优秀，这个公司叫做苹果。

这次课，我用一个指标，一个名词，一个公司，和大家一起感受了商业世界的魅力。

最后，我想送给大家一句话，会计不仅仅是做账，而是打开商业世界的一把钥匙，他的背后是星辰大海。

需要注意的是，不同公司的ROE也不是完全可比的，尤其是公司的财务行为（融资与并购）会影响公司的ROE高低，这些问题我们后续有机会再分享。