尊敬的投资者：

您好！感谢您一直以来对明和星基金的信任与支持。在此，我们向您汇报2023年明和星基金的运营情况，同时也就当前市场环境提出一些看法。

2023年是充满挑战的一年，全球经济形势复杂多变，明和星基金取得了2.42%的年度收益，超越了沪深300指数的-11.38%，实现了13.80%的超额收益。2023年的投资领域，整体上没有发生太大的变化，市场情绪恢复仍需时间。我们相信，随着市场信心的逐渐恢复，明和星基金将继续发挥自身优势，为投资者创造更多价值。

当前，上证指数在3000点左右波动，整体估值处于历史底部区域，是投资的好时机。回顾2023年，基金整体还是大消费为主。我们认为，投资三要素中商业模式是首要因素，在选择投资标的过程中，我们将注重商业模式、企业文化和合理的价格等因素的综合评估。此外，我们始终坚信，买股票就是买公司，买公司就是买未来现金流折现。好的商业模式即使在买贵的情况下，随着时间的推移，其价值也会得到体现。

自2020年发行产品以来，我们已经度过了近4年的时间。其中第1年处于牛市，近3年则可以算熊市。许多投资者在股市较为火热的2021年入市，但遗憾的是并没有赚到钱。在此，我们对投资者的亏损表示歉意。未来，我们将更加注重产品的开放申购时机选择，更多地选择在股市低迷的时期进行。虽然这时候难度大，但我们认为这是做难而正确的事，有利于客户的长期投资体验。同时，我们也意识到在股市火热、泡沫较大的时期，不开放申购是必要的选择。虽然这样可能会影响到基金的短期募资规模，但保护投资者的利益更为重要。

此外，为了应对未来的市场变化，在泡沫高涨期，我们将在投资比例上进行相应的调整。例如，降低股票比例，增加可转债比例。虽然我们是价值投资，商业模式第一位，基本对股市涨跌不做预测，但是对于明显的泡沫和低估，也是有清晰的认识的。

目前，我们的基金满仓运行，其中价值投资占比85%，价值套利占比15%。在价值套利方面，我们也是在确保商业模式和企业文化都优质的前提下，寻找价值被低估且收益具有较大确定性的投资标的。自2020年4月16日成立至今，明和星价值产品的收益为30.25%，远超同期沪深300指数的-9.76%，其余产品为复制策略。

在过去两年中，我们对全社会66个大行业及其细分行业的龙头公司进行了深入研究，发现了商业模式、企业文化和价格都较为优质的标的。在2024年，我们将继续深化研究，将研究放在首位，以寻找更多具有潜力的投资机会。

总体来说，我们正处于一个伟大的国度，尽管市场目前仍处于低迷期，各项制度有待完善，但总体趋势是朝着一个更加伟大的时代迈进。例如全球500强企业中，中国和美国的企业数量均超过100家，这充分展现了两个大国的经济实力和创新能力。全球电动车领域，中国的市场份额高达60%-70%。等等。

尽管前方的道路可能曲折，但我们坚信前途是光明的。我们将继续秉持专业、诚信、稳健的原则，为您提供优质的投资服务。

最后，再次感谢您对明和星基金的支持与信任！我们期待与您共同见证更加美好的未来！

祝愿您在2024年投资顺利！！

明和星基金