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查理·芒格|《穷查理宝典》带给了我们什么
阅读 328发布日期 2024-01-19


作者:查理·芒格

来源:《穷查理宝典:查理·芒格的智慧箴言录》

据福布斯估计,芒格去世时,净资产为26亿美元,他与沃顿·巴菲特一起创造了投资界的神话。

今天让我们再读《穷查理宝典》,回顾这位传奇投资家的一生,并探讨从他身上学到的智慧,比如芒格的投资理念,以及他著名的格栅理论。

《穷查理宝典:查理·芒格的智慧箴言录》完整收录了查理·芒格的个人传记与投资哲学,以及过去20年来查理主要的公开演讲和媒体访谈。

01

查理·芒格的投资之路


1924年1月1日,查理·芒格出生于美国内布拉斯加州奥马哈的一个法律世家。他的父亲是阿尔弗雷德·凯斯·芒格,一位毕业于哈佛法学院的律师。芒格的祖父也学习法律,曾经担任联邦法官。


芒格的第一份工作是在沃伦·巴菲特祖父恩尼斯特·巴菲特在奥马哈开的一家高档杂货店当职员。芒格比沃伦·巴菲特年长8岁,因此在这个时间,芒格还从未见过巴菲特。


1941年,高中毕业的芒格进入密歇根大学安娜堡分校主修数学。战争结束后,1946年,芒格申请到父亲的母校哈佛大学法学院就读。不过,他的申请很快就被拒绝了,原因很简单,虽然他在不少学校上过学,但还没有拿到任何本科学位。


后来,还是芒格家族在法律界的人脉起了作用。在前哈佛法学院院长、芒格家族的世交罗斯科·庞德的介入下,芒格最终被哈佛法学院录取。

毕业后,芒格本有机会在父亲阿尔弗雷德的律所工作,但两人商量后认为,应该去更大的城市发展。


于是,芒格离开奥马哈,来到加利福利亚州。在通过了加州的律师执业考试后,在赖特·加雷特律师事务所开始做一名专职律师。


1950年代,芒格在一位电商企业客户的帮助下,开始投资企业,成为企业股东,参与公司经营。这是芒格第一次涉足经商。

1961年,芒格的一位客户布斯继承了一块帕萨迪纳的土地,因为这块地并不值钱,布斯打算直接卖掉。芒格提醒布斯,当时洛杉矶正值人口大量涌入,而帕萨迪纳是洛杉矶非常重要的卫星城,如果把这块地打造成住宅区再卖,一定会有丰厚回报。两人一拍即合,共投入10万美元开始开发楼盘,最终收回50万美元。此后芒格如法炮制,与客户一起开发了位于帕萨迪纳、阿罕布拉的另外4个房地产项目,到1964年,光是这个生意,就帮助他赚取了140万美元。


真正促使芒格离开律师行业的人,还得是沃伦·巴菲特。


在第一次见面时,巴菲特就建议芒格放弃律师职业。


1959年,芒格父亲阿尔弗雷德去世,为了处理父亲的后事,芒格回到奥马哈。为了欢迎芒格回家,埃德医生的子女尼尔和薇拉安排了一次晚宴。在晚宴上,时年35岁的芒格第一次见到了28岁的巴菲特。

那天晚上,两人相见恨晚,彻夜交谈。巴菲特对芒格的律师职业不以为然,认为芒格可以把律师职业当做一种爱好,但不能靠它赚钱。巴菲特建议芒格在经济条件允许的第一时间就放弃律师职业,跟他一起搞投资。


后来,芒格返回洛杉矶,两人持续用电话和邮件交流。


此后,巴菲特与芒格的合作越来越多,巴菲特在收购或者投资企业的时候,会请芒格·托尔斯律所担任法律顾问,这也给芒格跨入投资行业积蓄了大量势能。芒格也借助惠勒·芒格开始着手投资事业。


1965年,在芒格通过房地产项目在内的一些项目投资赚到“第一桶金”后,决定正式退出芒格·托尔斯律师事务所,专注于投资事业。


02
查理·芒格的投资理念


查理投资的项目并不多,他很清楚他的能力圈。每次投资时他会进行基本的、全面的筛选,把他的投资领域局限在“简单而且好理解的备选项目”里。正如他所说,“关于投资,我们有三个选项:可以投资,不能投资,太难理解。”


为了确定“可以投资”的潜在项目,查理先选定一个容易理解的、有发展空间的、能够在任何市场环境下生存的主流行业。


例如,许多投资者偏爱的制药业和高科技行业就直接被查理归为“太难理解”的项目,那些大张旗鼓宣传的“交易”和公开招股则立即被划入“不能投资”的项目。


在整个详尽的评估过程中,查理并非数据资料的奴隶:他将各种相关因素都考虑在内,包括企业的内部因素和外部因素,以及它所处的行业情况。


对待那些财务报告和它们的会计工作,查理总是持中西部特有的怀疑态度。它们至多是正确地计算企业真实价值的起点,而不是终点。他要额外检查的因素有很多,包括当今及未来的制度大气候,劳动力、供应商和客户关系的状况,技术变化的潜在影响,竞争优势和劣势,定价威力,环境问题,还有很重要的潜在风险变为现实的可能性。


除此之外,他还试图从方方面面——包括产品、市场、商标、雇员、分销渠道、社会潮流等等——评估和理解企业的竞争优势以及这种优势的持久性。


最后,查理会计算整个企业的真正价值,并在考虑到未来股权稀释的情况下,去确定和市场的价格相比,每股的价值大约是多少。后面这种比较是整个过程的目标——对比价值(你得到的)和价格(你付出的)。关于这方面,他有个著名的观点:“(购买)股价公道的伟大企业比(购买)股价超低的普通企业好。”


03

查理·芒格的格栅理论


每个人都知道格栅是什么,我们用它来装饰栅栏,搭凉棚,做葡萄架等。而芒格用它十分形象的比喻来说明不同学科的不同思维方式是如何相互作用的:格栅模型。“你的头脑中已经有了许多思维方式,你得按自己直接和间接的经验将其安置在格栅模型中。”


这个世界总是充满随机性,人常常无法真正认识这个极端复杂的世界。但如果我们能够通过多个不同的维度对同一个问题作出同样的判断,就能让你的判断离事实真相的距离少一些。


具体到投资领域,面对变幻莫测的市场,没有哪种单一学科思维可以有效解释其中的变化,但是如果能通过不同学科的角度能得出同样的结论,那么做出的投资决策就能更大程度上符合客观真理


做价值投资最关键却也是最难的就是估出公司的内在价值。但是如果你有了格栅思维,就可以从多个维度来评估公司的内在价值,使你的估值更接近客观真相。


正如查理·芒格在哈佛大学法学院的演讲《专业人士需要更多的跨学科技能》所说,在试图把优秀学生培养成优秀人才的精英教育中,如果想要得到最佳的结果,我们必须让学生学习大量的跨学科知识,持久地掌握能够应用自如的所有必要技能,拥有根据实际情况综合熟练使用各种知识的能力,以及证明代数问题用到的那些正向思考和逆向思考的技巧,再加上核对“检查清单”的终身习惯。


我们无需让每个人都像拉普拉斯那样精通天体力学,也天需让每个人都精通其他各门学科。事实上只要让每个人掌握每个学科中真正的大道理就够了。这些大通并不算多,它们相互之间的关系也没那么复杂,只要拥有足够的天赋和时间,大多数人都能够拥有一种跨学科知识。


04

查理·芒格经典语录


1.我这辈子从来没有见过哪个聪明的人不是每天都读书,一个都没有。


2.你会惊讶于沃伦和我读多少书。我的孩子们嘲笑我是长了腿的书籍。


3.你们必须掌握许多知识,让它们在你们的头脑中形成一个思维框架,在随后的日子里能自动地运用它们。


4.关于投资,我们有三个选项:可以投资,不能投资,太难理解。


5.人们算计得太多,而思考得太少。


6.在我这漫长的一生中,没有什么比持续学习对我的帮助更大。


7.永远要走“正道”,它并不拥挤。


8.应该尽可能站在巨人的肩膀上,而非自己凭空想象。


9.生活中的大多数错误是忘记了初心。


10.选择一个简单的理念,矢志不渝地去执行。


11.我们必须让学生学习大量的跨学科知识,持久地掌握能够应用自如的所有必要技能。


12.大多数人都太急躁,担心太多。成功需要非常冷静和耐心,但在机会来临时也要有足够的进取心。


13.尝试每天变得更智慧一些。持之以恒,只要你活的够久,你会得到你想要的生活。


14.如果你想获得想要的东西,那就得让自己配得上它。信任,成功和钦佩都是靠努力获得的。


15.嫉妒、愤恨、自怜是思想的坟墓。自怜很容易演变为妄想,而妄想是精神的黑洞。


16.职场三原则:不要卖任何你不会买的东西,不要给你不钦佩的人打工,和与你志同道合的人一道工作。


17.长期来看,能够延迟满足的人会活得更好。


18.不要自怨自艾,因为那解决不了任何问题。


19.我不会花太多时间追悔过去,一旦吸取了教训,我就不会再陷在里面了。


20.如果你想要说服别人,要诉诸利益,而非诉诸理性。


21.如果你看清了这个世界,必定因为它的荒诞而变得幽默。


22.反过来想,总是反过来想。


23.直面你的大问题,别把它藏起来。


24.人的任务不是去看清远处模糊的东西,而是去做好身边清楚的事情。


25.在生活中,可靠是至关重要的。