作者：逸柳的知行之路

来源：逸柳投研笔记（ID：libusiness）

这是芒格2021年每日期刊股东会讲话中的一个摘要。其中最后有一条关于幸福的两个条件，直接在最前面做一个引用：

人类的很多行为，都是追求着幸福，提升认知、获取财富、让自己更理智，往往都是基于这个目的。

除了上面这段话之后，这里还就其他六项进行展开。

一、投机和泡沫都具有必然性

投机是市场经济中的一部分，市场经济中出现投机热很正常。在资本主义制度下，出现投机热、出现泡沫，是必然的。类似的现象，我见得太多了，每次我总是告诉自己，要挺过去。我觉得，投资者就该这么做，挺过去。实际上，人们不是像我说的这么做。眼看着股票涨起来了，很多人生怕自己被落下，一窝蜂地往里冲，甚至不惜借钱买。涨起来再买，还借钱买，这么投资，很危险。

吉卜林写过一首诗，诗名叫做《The Ladies》，他在诗中说，关于女人，你要吸取他的教训，不要步他的后尘。但是，吉卜林又补充了一句：“我知道，我说了，你也不会听。”

查理·芒格，《2021年每日期刊股东会讲话》

对于这段话，我们可以有三点收获：

第一是，在资本社会，投机是一种必然出现的现象，事实上，投机在很多程度上来自于人性的逐利性、追求社会认同、感性化等，以及信息不对称，如果存在这些特征，就不可避免出现投机行为。

这样的话，我们也毋需看到投机就愤世嫉俗，或者是自己看到好机会，想投机一把而内心纠结，让自己内耗在投资和投机的概念划分中，不管投资和投机，都是一个概率问题。

第二是，在投机的氛围下，要能够守得住，不要被投机情绪给带动了，为什么呢？理由很简单，所有人都看到的机会，那就不是机会了，也就没有“投”的价值了。

“涨起来再买”，就是在所有人都看到是机会的时候，还把这种事情当作机会，侥幸心理，期望自己能够在大众觉察到的时候全身而退。

第三，是无论听过多少次要注意投机中的风险，人们都不会信，依然是我行我素。读历史，让人最大的收获就是：人们从未从历史中吸取教训。对于其他人金玉良言也是如此，绝大部分人是不会听的。

所以说，我们需要结合自己的经历，思考其他人的间接经验，边做边悟，边悟边做。没有自己的经历，你会觉得其他人说的都是扯淡。

二、所有做得正确的投资，都是价值投资

按照我的理解，无论买什么股票，价值投资都是付出较低的价格、买入较高的价值。这种投资方式，永远不会过时。依我之见，所有做得正确的投资，都是价值投资。区别在于，有的人在好公司中寻求价值，有的人在烂公司中寻求价值。但是，真正的价值投资者，都是以较低的价格，买入较高的价值。

查理·芒格，《2021年每日期刊股东会讲话》

国内有时候在说到“价值投资”时候，常常有点过于脸谱化，价值并非只有一种类型，其形式多样化，不是说买当前现金流好的公司就是价值投资。价值的概念本身具有不确定性，严格定义上是由使用价值决定，股票的使用价值在于其对应的公司创造的利润，但是未来的利润，这个未来就不是一个明确的概念，只有上帝才知道真正的价值是什么。

从结果来说，任何“低买高卖”行为都可以称为价值投资。股票的内在价值，不仅取决于这家公司的盈利能力，还取决于股票的供需情况。

三、“我的剑留给能挥舞它的人”

我不断犯错，不断总结。犯错是在所难免的，要成为一个优秀的投资者本来就很难。我用的检查清单等投资方法，是正确的方法。我很庆幸自己当年找到了这些方法，这些方法行之有效。

我建议你们向我学习。在《天堂历程》（Pilgrim's Progress）中，班扬写道：“我的剑留给能挥舞它的人。”这话说得很对，你挥舞不了我的剑，我没办法把它传给你。

查理·芒格，《2021年每日期刊股东会讲话》

能不能“挥舞剑”不在于这把剑是不是被传到了你手中，即便是把剑交给你，如果不能够挥舞，那么把剑传给你，也没有什么意义。

芒格这段话面对的问题是“清单中有哪些项目是您希望自己能早些加进去的”，该问题问的就相当于希望芒格把剑传给我们，也就是清单的具体内容，而芒格则强调的是挥舞剑的能力，也就是“清单思维”本身。思维这种玩意，无法通过口口相传就让听到的人学会的。

很多具体的方法不是通过“传”就能够学会的，如果不会使用方法，那么获得方法又有什么意义呢？如果不知道解决问题，那么知道问题是什么，其实也没什么用。

四、经常可以通过一两个特点，

判断出这个人是否值得交往

一个人，他是个经常喝得酩酊大醉的酒鬼，那么我们肯定远离啊。人们经常能通过一个人身上的一两个特点，判断出这个人是否值得交往。我们比较善于捕捉别人身上的特点。几十年来，善于识人察人，对我们帮助很大。

我很早就看出来了，盖瑞有管理能力开始的时候，盖瑞帮我和瑞克·盖林管理我们收购的一个小型基金。后来，他去了芒格&托尔斯律师事务所担任管理工作。

查理·芒格，《2021年每日期刊股东会讲话》

这段话其实也可以拆分成两种，一是看人要看一两个重要的特点，二是要学会将人的行为抽象出特点。

重要的特点往往会决定一个人是否可靠，所以问题就来了，什么是一个人的特点呢？我们能够看到的是一个人的外在，以及一个人的语言和行为等等，但是这些还不是真正的特点。看人就是需要从这些直观到的东西中，抽象出特点来。

不过这个往往是难点所在，人们的注意力往往会在具体的行为上，因为某种特定的行为感觉到高兴或者是愤怒；或者看人会习惯于看这个人的外在的东西，比如对于长相比较好的人会有更多的宽容。

人身上有很多的特点，在管理中，用人要用人的长处，比如魏文侯对吴起，就是因为用了他的长处，才让魏国变得如此强大，“起贪而好色，然用兵，司马穰苴弗能过也”（吴起这个人为人贪婪而且好色，但是让他带兵打仗，即便是春秋时期著名军事家司马穰苴也比不上他）。

五、学习能力这种东西，

很大程度上是天生的

学习能力这东西，是别人很难教给你的，可以说基本上就是天生的。有些人天生就善于做出明智的判断，有些人则一辈子磕磕绊绊，步步走错。

自己的劣势，是能消除的，那就把它消除。消除不了，就学会带着这项劣势生存。

查理·芒格，《2021年每日期刊股东会讲话》

对于“学习能力在很大程度上是天生的”这个命题，可能大部人不爱听，有点命运决定论，但是越到后来，往往发现自己努力所取得的成果，都很难离开某个无形的圈圈。

其实也是正常的，就拿人的想法来说的，输入决定输出，而输入则不是我们自己所能决定的，是某种先天的存在，或者是别人教给我们的，自然就会处于某个圈圈中了。活在圈圈中很正常，不必因此而忿忿不平，或者觉得努力没有意义。

天生的并非就意味着我们就没有任何主观能动性了，对于各种天生的东西的应用是一种我们能掌控的东西。不怕天赋有限，就怕连这些有限的天赋都不知道用，或者压根就不知道自己的天赋在什么地方。

对于劣势，同样如此，很多劣势可以得到消除，也有些劣势无法消除，那么就只能带着劣势生存了，比如说身高、外貌上的劣势，或者情绪容易波动等劣势。有劣势很正常，谁也不是完美的，总是不能正视自己的劣势，让劣势成为自己的绊脚石，那就是我们自己的问题了。

六、如何面对相反的两种观点

我总是坚持一个标准，这个标准令我受益良多。我的标准是这样的：我有一个观点，别人持有相反的观点，除非我能比别人更有力地反驳自己的观点，否则我对这个问题没有发言权。人们有个心理倾向，一个结论，因为是自己好不容易得出来的，或者已经公开宣称自己相信了，人们就总是不遗余力地捍卫这个结论。

滔滔不绝地发表言论，对增加智慧毫无益处，智慧让自己更加相信已有的想法。我很明白这个道理，所以只有在股东会上，我话才这么多，其他时候，我总是很沉默。

查理·芒格，《2021年每日期刊股东会讲话》

面对不同的观点，其实是很考验一个人的，绝大部分人可能会去反驳其他的声音，以维护自己的观点。可以说这是人之常情。

这种情况确实是很难办的，自己有一个观点，对方也有一个观点，两个观点是相反的，维护一个观点，势必要反驳另一个观点。芒格这里的标准很具有参考意义，只有当自己比对方能够更有力地反驳自己的观点的时候，才有发言权。

反驳对方的观点，只有处于群体决策时候才有意义，对于像投资决策这样的个人决策场景，反驳其他人一点也不重要，除了觉得一瞬间比较爽、飘飘然之外，有啥用呢。只有当对方的观点能够给自己以启发意义，才有意义。

并且，要知道，反驳对方，也会让自己更固守原来的那个观点，很容易带来偏见的。这其实跟到处宣扬自己的想法，没有什么两样。

我们看一些大V的公开言论，观点鲜明，然后最后被证伪了，通常也是死鸭子嘴硬，其实也怨不着他们，这是人类的心理规律。“沉默是金”确实是有一定道理的。