3700附近，回到年初的起点，时过8个月，市场还是在这一代在挣扎。

然而，虽然指数已经逼近前期高点，沪深市场上个人投资者的投资体验却又是冷暖自知，这不禁让我们开始质疑起来，价值投资到底还有没有用。

低估值且业绩增长合理的公司早已经被市场抛弃，久久等不来一阵东风；高估值且业绩维持稳定增长的公司在过去几个月的时间里“成功”实现腰斩，例如贵州茅台的股价已经由年初的2600元跌至1500元，各种冠以X茅的龙头们的股价走势，也“顺利”坐上了过山车；而被认为确定性很高的刚需产业医疗健康，其代表性公司也因不同的原因出现了股价大幅下跌，年初大热的板块，现在除了刺激之外，只剩一阵哀嚎。

目前，市场上表现良好的就只有新能源产业链中的电池、光伏、汽车以及芯片产业相关的半导体、光刻机等等，这些赛道的估值，就在大家认为高估的过程中却不断创着新高，不断画着大饼，只要还赚钱，大家就不认为这是高估。

似乎，这个市场回到了“研究基本面就输在起跑线上”的年代。越来越多的人已经按捺不住心中的躁动，甚至价值投资都在心中遭到不断的质疑。

我们复习一下价值投资的三要素，“选”好公司，“等”合理价买，然后长期坚“守”；“选”，前期的市场已经帮我们做到了，合理的价格我们也即将要“等”到了，这时候我们该如何？难道知行合一地行动吗？为何还在质疑中瑟瑟发抖的进入那些高估值的板块呢？

作为真正的价值投资人，我们更应该做的就是坚守价值，坚守本心。为什么呢？因为当越来越多的人质疑价值投资有效性的时候，就是许多具备极好价值的投资标的出现的时候，这将为坚守价值的投资人带来历史性的机会。

这不是给投资者喝的一碗鸡汤，而是过去市场中验证过而得出的结论。2013年，就是这样一个带有绝佳机遇的历史性时刻。当年，市场曾出现过这样的好机会，白酒、保险、银行、家电等龙头优质企业，它们长期年平均净资产收益率在15%以上，市盈率低于10倍，当时入场的投资人基本都是低价入场。而最终的结果就是，当年独持偏见一意孤行买入并坚守的投资人几年后都获得了5-10倍的收益。

在这里，还需要跟投资者们说的是，长期业绩优秀的背后是投资风格的稳定。

最近跟很多投资者聊了一下基金，尤其是对于那些还在盈亏线上挣扎的投资者们，发现大家又是忍不住在教基金经理做事。

然而，事实是，基金经理风格稳定，才有利于投资者做出准确的判断。

以我们明和星私募为例，我们一直以来的风格就是寻找具有高护城河的公司，分享公司长期发展的红利，其中的重仓股无论何时都是坚定持有持有至今，正是因为如此，我们的长期业绩在稳定且有迹可循。如果我们跟散户一样，只会参与到热点的追逐，这样我们的长期业绩大概率是平庸的。

既然长期业绩已经被印证过，那么我们为什么还不完全信任基金经理？若非如此，只能有两个原因：一是时间还不够长，二是对他们不够了解。

目前的市场上，很多都是“限定性”基民，指的是入场时间短，入场热情高涨但是迅速被浇了冷水的人，这类人关注的更多就是短期业绩，短则一个星期，长则一个季度，只要有浮亏，对基金经理的信任就开始动摇了。而我们通常所说的长期业绩，指的是过去5年、7年，甚至10年的业绩。任何一位业绩优秀的基金经理，中短期业绩不可能一直处于市场中的拔尖位置；就比如长跑的冠军，他不一定每100米都拔尖儿，而是长距离综合表现绝佳。如果他随意改变风格，可能会面临两头打脸的窘境，因而坚守反而是是最好的选择。

所以，无论公募还是私募，定要了解并认同基金经理的投资理念和投资风格，才能真正产生信任，并且坚守得住。

送给大家我看过的一段话：

当你以一生为投资周期，看到的是时代、人性和规律。

当你以十年为投资周期，看到的是常识与规则变化。

当你以三～五年为投资周期，看到的是胆识和眼光。

当你以一年为投资周期，就会相信天赋和能力。

当你以一天为投资周期，什么也看不到，就只能寄望于奇迹和运气。