20.

如何才能拿住伟大的公司？

段永平：忽略市场影响，看懂商业模式和企业文化，尽量想明白10年后企业会是什么样子。如果你决定要买某只股票，先想象下如果股市马上停止10年交易，你能否接受。

21.

投资中会恐高吗？

段永平：其实我是接受说树长不到天上去的，但为什么因此就觉得涨了很多的公司就不能再投资了呢？这两者完全没有关系。

22.

如何对待大跌当中的“恐惧”情绪？

段永平：跟心理素质没有关系，恐惧是因为你不明白所谓“价值”为何物。你根本就没明白上市公司与不上市公司的区别，所以下跌你还会恐惧。恐惧的程度与了解程度成反比。只要你投公司是自己明白的生意，就不容易恐惧，也不容易贪婪。

23.

满仓会是问题吗？

段永平：满仓不是问题，我就是个满仓主义者，大多数情况下都是满仓的，只要不用杠杆就好，我对短期趋势没概念，短期内啥都可能发生，所以看长远特别重要。

24.

会进行择时吗？

段永平：择时非常难，我非常不擅长。如果资金是在我喜欢的公司大掉的时候，我会非常舒服地把钱放进去，但如果刚好在公司近期涨了很多的时候或者近期可能有大事件的时候，我可能会选择稍微等一下。原则上，我觉得最好的办法可能是不择时，只想10年以后的情况，总体回报是最好的。

边界：

投资中的不为清单

25.

投资当中有哪些“不为清单”？

段永平：不做空、不margin（注：杠杆）、不做不懂的东西。什么时候明白都不晚，不过真的明白恐怕都是在付出大代价后。

26.

为什么不用杠杆？

段永平：买股票用杠杆的情况下，你的股票是被抵押给券商的，当杠杆比例高到一定程度，一个大跌券商就可能会把你的股票卖掉还债。股市大跌是一定会发生的事，而且总是发生在你没想到的时候，只要你一直用杠杆，你一定会碰到这一天的，很可能会让你一夜会到解放前。苹果历史上大掉40%事情发生过10次以上。

27．

“不懂不做”大概是一个什么状态？

段永平：由于自己不用FB（Facebook）的产品，所以对FB的理解一直没有达到很透彻的地步。最近一段时间，抖音就把它吓成这个样子，说明它可能还是有弱点的。我的卖出也符合“对自己不够了解的功底，涨了也想卖跌了也想卖”的情况。

28.

如何向巴菲特学习？

段永平：学巴菲特最重要和人们能够学的东西其实不是他不做什么，绝大多数人学的是相反的东西，就是他在做什么，那是没办法学的，因为每个人能力圈不同。巴菲特说知道自己能力圈有多大比能力圈有多大重要的多。当然，能力圈的大小也是可以学的，但那是每个人自己的经历，巴菲特不教这个。

29：

如何减少投资犯错？

段永平：错误是不可避免的。但呆在能力圈以及专注和用功可以大幅度减少犯错的机会。每个人看看自己犯错的比率，再看看老巴犯错的比率就明白差别在哪里了，关键在不懂就是不碰的原则。多数人错在一知半解时由于害怕失去机会而急急忙忙出手。

30.

为什么是集中投资？

段永平：我关注的公司和人都很少，可以花足够的时间在有限的人和公司上，这样准确率自然就高很多。越是懂投资的越应该集中，但据说不太懂的人则最好分散到指数基金上，不过我没试过。

我是支持集中投资的，只要你真的了解，不是赌一把的心态就好。我的投资基本都是高度集中。

信仰：

投资是可以悟的

31.

投资的真谛是什么？

段永平：投资的真谛应该就一条：买股票就是买公司。

32．

投资需要信仰吗？

段永平：哈哈，其实每个人都有一颗投机的心，所以才需要信仰。我对信仰的理解就是“做对的事情”，或者说知道“不对的事情”就别做了。人们热爱做“不对的事情”是因为这类事情往往有短期诱惑。

33.

投资天赋重要吗？

段永平：事实上，投资是后天的，是可以学会的，只要认真的肯学。总要想着赚快钱恐怕就属于没天赋了。

34．

投资需要悟性吗？

段永平：没人天生有悟性的，我看到有悟性的人一般非常肯悟，会习惯想本质及长远。

35．

投资的前提条件是强大的内心吗？

段永平：投资需要理性，用“内心强大”容易被曲解。一般而言，好的投机者内心确实强大。

36．

投资与性格有多大的关系？

段永平：我不认为投资与性格有多大关系，至少依我所见，绝大多数人实际上是想不明白，但是他们不知道而已。We don’t know what we don’t know.

37．

你在奥马哈能学到什么？

段永平：虽然我觉得自己算是很理解价值投资了，但对老巴理解的那种厚度还是很震惊。这次老巴在回答一个做“PE”的小伙子的问题时，只说了：“PE is ‘buy to sell’. If I were you, I’ll try to make some money and buy some good company(s) to own.”如果是我，说的意思可能差不多，但好像不能做到这么简单。

38.

什么是本分，什么是平常心？

段永平：“本分”就是回归（或找到）一种心态，在这种心态下，往往能做正确的事情，而这种心态就是清净心，是佛家所说的无上智慧。回归清净心，做正确事情的这个过程的坚持，就是本分。

《清静经》上说“人能常清净，天地悉皆归”，一个人能够常清净，天地的力量会回到你生命上来。平常心其实就是这里清净的意思。只有平常心才能本分。

39.

投资中的平常心是什么？

段永平：经常看到人们对平均每年15%+的回报非常不屑，不是很理解，似乎他们一出手就应该5倍10倍啥的。平常年景的说法很有趣，因为对我而言，每年都是平常年景。

我对投资的期望值是年化8%-12%，但投资以来的回报比这个高不少，也许是运气吧